概要
- ヴィタリック・ブテリンは、分散型ステーブルコインの構造的限界を指摘し、業界が解決すべき3つの主要課題を提示すべきだと述べた。
- 彼は、米ドル連動構造と指数設計、オラクルのキャプチャ耐性、金融化されたガバナンスの問題を挙げ、より良い分散型ステーブルコインが必要だと強調したと述べた。
- また、ステーキング利回り競争がテラUSDの事例のように過度な利回りによる崩壊リスクを高めるとして、低いステーキング利回りや新たなステーキングカテゴリーの導入など、可能な解決策の範囲を列挙したにすぎないと伝えた。
イーサリアム（ETH）の共同創設者ヴィタリック・ブテリン（Vitalik Buterin）は、分散型ステーブルコイン（decentralized stablecoin）の構造的限界を指摘し、業界が必ず解決すべき3つの主要課題を提示した。
12日（現地時間）、ザ・ブロックによると、ブテリンはこの日Xを通じて「より良い分散型ステーブルコインが必要だ」と述べ、基準指数の設定、オラクル設計、ステーキング利回り競争の問題を挙げた。
ブテリンは第1の課題として、米ドル（USD）連動構造の限界を挙げた。短期的にはドル追随が有効となり得るが、長期的には国家単位のレジリエンス（resilience）を考慮すると、特定の法定通貨の価格指標への依存から脱却する必要があるという主張だ。彼は「20年という時間軸でドルが中程度のインフレにとどまっても問題になり得る」とし、「ドルより適切な指数を設計すべきだ」と強調した。
第2はオラクル（oracle）の問題だ。ブテリンは、十分な資本を動員してシステムを掌握できない、いわゆる「キャプチャ耐性（capture-resistant）」を備えたオラクル設計が必要だと指摘した。そうでなければプロトコルは、トークンの時価総額を上回る掌握コストを要求することになり、ユーザーに過度な価値抽出を強いる構造につながり得るという説明だ。彼はこのような理由から、金融化されたガバナンス（financialized governance）を継続的に批判してきたとも付け加えた。
最後に、ステーキング利回り競争の問題にも言及した。過去にテラUSD（Terra USD）がアンカー・プロトコル（Anchor Protocol）を通じて年20%に達する高利回りを提供した末に崩壊した事例のように、過度な利回りは長期的に持続可能ではないという。ブテリンは代替案として、ステーキング利回りを極端に低くすることや、スラッシング（slashing）リスクのない新たなステーキングのカテゴリーを導入する案などを列挙したが、これは特定の解決策を支持するものではなく、「可能な解決策の範囲を列挙したものだ」と線を引いた。
