国民の力、「暗号資産取引所の持株制限」を正面から批判…「規制で足かせをはめるな」

国民の力が、金融委員会が推進する「デジタル資産取引所の大株主の持株比率制限」について公に問題提起した。民間主導で成長してきたデジタル資産市場を規制で過度に縛れば、産業競争力を損ないかねないとの懸念だ。

国民の力の「株式およびデジタル資産バリューアップ特別委員会」の委員長を務める金相勲（キム・サンフン）国民の力議員は14日、ソウル市瑞草区のドリームプラス江南で開かれた特別委主催の「デジタル資産業界 政策懇談会」で、「デジタル資産市場は民間主導で成長してきたにもかかわらず、政府は資金洗浄防止（AML）などを理由に、市場活性化について一貫して慎重姿勢を示してきた」と述べた。

金議員は冒頭発言で、「2018年の取引所閉鎖論議や『暗号資産には内在的価値がない』といった発言など、政策シグナルが繰り返される中で、民間が積み上げた成果が否定されてきた」とし、「その結果、市場は大きく縮小した」と指摘した。さらに「同じ期間、海外主要国はデジタル資産を次世代の金融インフラと捉え、制度的基盤を整備してきた」とし、「その結果、グローバル金融秩序におけるデジタル資産の位置づけは大きく変わった」と付け加えた。

この日の懇談会で最大の争点として浮上したのは、金融委主導のデジタル資産基本法「政府案」に盛り込まれるとみられる「デジタル資産取引所の大株主持株比率制限」だ。金融委は、デジタル資産取引所の大株主1人の保有比率を、資本市場法上の代替取引所（ATS）水準である15~20%に制限すべきだとの立場を堅持している。デジタル資産取引所は実質的に金融市場インフラとしての役割を担う公共財的性格を帯びる以上、手数料など運用収益が特定の個人に過度に集中する構造を是正すべきだという論理だ。

ただし、こうした方策には業界の強い反発が出ている。ドゥナム（Dunamu）・ビッサム（Bithumb）・コインワン（Coinone）・コビット（Korbit）・ストリーミー（ゴーパックス）が参加するデジタル資産取引所共同協議体（DAXA）は13日、声明を出し、「人為的に民間企業の所有構造を変更しようとする試みは、デジタル資産産業全般の萎縮につながり得る」と述べた。

法改正により当該規制が導入されれば、国内主要取引所の多くは持株構造の調整を避けにくい。さらに、取引所の買収・合併（M&A）を進める大企業にも直接的な影響が及ぶと見込まれる。ネイバーは金融系子会社ネイバーファイナンシャルを通じてドゥナムの株式を100%保有しており、大株主持株制限が適用されれば構造の再設計は避けられない。コビットの買収を進める未来アセットも、同様の問題に直面する可能性が高い。

特別委は、こうした規制が市場に及ぼす波及をより綿密に検討すべきだとの立場だ。金議員は「民間が築いてきた成果を行政規制で制限することが、果たして産業競争力と投資インセンティブを高める方向なのか、真剣に再点検する必要がある」とし、「強制的な持株分散が解決策なのかについても再検討が必要だ」と述べた。

その後に行われた非公開討論でも懸念の声が上がった。特別委メンバーの崔甫允（チェ・ボユン）国民の力議員は、非公開討論直後のバックブリーフィングで「取引所の大株主持株制限は国内市場に対する逆差別ではないかという業界の懸念が提起された」とし、「株式市場を規制してきた既存の枠組みをそのままデジタル資産市場に適用するのが適切かどうかについての議論も行われた」と伝えた。続けて「業界の声を十分に聞き、国会レベルで慎重に議論する」と付け加えた。

銀行が持分を過半（50%+1）以上保有するコンソーシアムにステーブルコインの発行を認める案についても議論された。金融委は先に韓国銀行との調整を通じて、当該内容を政府案に盛り込む方向で整理した。ただし、この政府案はグローバルスタンダードに反し、民間のイノベーションを阻む規制だとの批判を受け、国会との調整が難航している。

これについて崔議員は「グローバルのステーブルコイン市場はサークル、テザーなど銀行ではない民間プラットフォーム主導で成長している」とし、「これを参考に、国内でも民間主導の発行が行われるべきだという業界意見が出た」と伝えた。さらに「さまざまな意見を聴取し、何がより良い方向なのか引き続き考えていく」と述べた。

ファン・ドゥヒョン ブルーミングビット記者 cow5361@bloomingbit.io