国民の力、「暗号資産取引所の持分規制」を真正面から批判…「規制で足かせをはめるな」

国民の力が、金融委員会が推進する「デジタル資産取引所の大株主の持分比率制限」について公然と問題提起した。民間主導で成長してきたデジタル資産市場を規制で過度に制限すれば、産業競争力を損ないかねないとの懸念だ。

国民の力の「株式・デジタル資産バリューアップ特別委員会」の委員長を務めるキム・サンフン国民の力議員は14日、ソウル市瑞草区のドリームプラス江南で開かれた特別委主催の「デジタル資産業界 政策懇談会」で、「デジタル資産市場は民間主導で成長してきたにもかかわらず、政府は資金洗浄防止（AML）などを理由に、市場活性化について一貫して慎重姿勢を示してきた」と述べ、こうした見解を示した。

キム議員は冒頭発言で、「2018年の取引所閉鎖論争や『暗号資産には内在的価値がない』との発言など、政策シグナルが繰り返されたことで、民間が蓄積してきた成果が否定された」とし、「その結果、市場は大きく縮小した」と指摘した。さらに「同じ期間、海外主要国はデジタル資産を次世代の金融インフラと位置づけ、制度的基盤を整備してきた」とし、「その結果、グローバル金融秩序におけるデジタル資産の位置づけは大きく変わった」と付け加えた。

この日の懇談会で最大の争点として浮上したのは、金融委主導のデジタル資産基本法の「政府案」に盛り込まれる見通しの「デジタル資産取引所の大株主の持分比率制限」だ。金融委は、デジタル資産取引所の大株主1人の所有持分比率を、資本市場法上の代替取引所（ATS）水準である15~20%に制限すべきだとの立場を堅持している。デジタル資産取引所が事実上、金融市場インフラとしての役割を担う公共財的性格を帯びる以上、手数料などの運用収益が特定の個人に過度に集中する構造を是正すべきだという論理だ。

ただし、この方案には業界から強い反発が出ている。ドゥナム、Bithumb、Coinone、Korbit、Streami（GOPAX）が参加するデジタル資産取引所共同協議体（DAXA）は13日、声明を出し、「人為的に民間企業の所有構造を変更しようとする試みは、デジタル資産産業全般の萎縮につながり得る」と表明した。

仮に法改正で当該規制が導入されれば、国内主要取引所の多くは持分構造の調整を避けにくい。加えて、取引所の買収・合併（M&A）を推進中の大企業にも直接的な影響が及ぶとみられる。NAVERは金融系列会社のNAVER Financialを通じてドゥナムの持分を100%保有しているため、大株主持分制限が適用されれば構造の再設計が不可避となる。Korbitの買収を推進するMirae Assetも同様の問題に直面する可能性が高い。

特別委は、こうした規制が市場に及ぼす波及をより綿密に検討すべきだとの立場だ。キム議員は「民間が築いてきた成果を行政規制で制限することが、果たして産業競争力と投資誘因を高める方向なのか、真剣に見直す必要がある」とし、「強制的な持分分散が解決策なのかについても再検討が必要だ」と述べた。

その後に行われた非公開討論でも懸念の声が上がった。特別委委員のチェ・ボユン国民の力議員は、非公開討論直後のバックブリーフィングで「取引所の大株主持分制限が国内市場に対する逆差別ではないかという業界の懸念が提起された」とし、「株式市場を規制してきた従来の枠組みをそのままデジタル資産市場に適用するのが適切かどうかについての議論も行われた」と伝えた。さらに「業界の声を十分に聞き、国会として慎重に議論する」と付け加えた。

銀行が持分の過半（50%+1）以上を保有するコンソーシアムにステーブルコイン発行を認める方案についての議論も行われた。これに先立ち金融委は、韓国銀行との調整を通じて当該内容を政府案に盛り込む方向で整理した。ただし、この政府案はグローバルスタンダードに反し、民間のイノベーションを阻害する規制だとの批判を受け、国会との調整が難航している。

これについてチェ議員は「グローバルなステーブルコイン市場は、Circle、Tetherなど非銀行の民間プラットフォーム主導で成長している」とし、「これを参考に、国内でも民間主導の発行が行われるべきだという業界意見が出た」と伝えた。さらに「多様な意見を聴取し、何がより良い方向なのかを引き続き考えていく」と述べた。

ファン・ドゥヒョン Bloomingbit記者 cow5361@bloomingbit.io