イーサリアム先物の「資金調達率」がマイナスに転じる…投資家心理の萎縮が一段と深刻化

イーサリアム（ETH）先物市場で資金調達率（ファンディングレート）がマイナスに転じ、投資家心理の冷え込みが鮮明になっている。価格調整に加え、大規模な清算や機関投資家資金の流出が重なり、市場全体に慎重ムードが広がっている。

21日（現地時間）、コインテレグラフによると、イーサリアム価格は直近3日間で約13.8%下落し、4週間ぶりに2,900ドルのサポートラインを再び試した。世界の金融市場全般でリスク回避姿勢が強まるなか、暗号資産市場も同様に調整を余儀なくされた。その後、ドナルド・トランプ米大統領が一部の欧州連合（EU）加盟国に対する関税引き上げ計画を撤回し、3,000ドル台を回復したものの、トレンド転換とみるには不確実性が大きいとの見方だ。

とりわけ直近2日間で約4億8,000万ドル規模のレバレッジのロングポジションが清算され、ボラティリティが拡大した。この過程で、イーサリアム無期限先物の年率換算ベースの資金調達率が一時的にマイナスへ低下した。これはショートポジション保有者がコストを支払う構造で、一般に市場に悲観論が広がった局面で現れやすいシグナルとされる。

ただし、資金調達率のマイナス転換が直ちに反発につながる可能性は限定的との分析も出ている。市場では、足元でイーサリアム現物上場投資信託（ETF）から資金流出が続き、機関投資家需要が鈍化している点を重しとみている。現在、米国上場のイーサリアムETFが保有する資産規模は170億ドルを上回り、潜在的な売り圧力として作用している。

実際、直近1日ベースでイーサリアムETFでは約2億3,000万ドルの純流出が発生し、前週までの平均的な純流入基調が反転した。イーサリアムを準備資産として保有してきた一部の上場企業も、価格下落に伴う会計上の損失負担を抱えていると伝えられている。

オプション市場でも防御姿勢が強まっている。イーサリアムオプションの1週間物デルタ・スキューは約11%と、直近7週間で最も高い水準を記録した。これは下落リスクに備えるプットオプション需要が大きく増えたことを意味する。積極的な下落ベットというより、3,400ドル近辺で繰り返された上値抵抗とファンダメンタルズの鈍化への警戒感が反映された結果と解釈される。

市場では、イーサリアムが再び3,400ドルを回復するには、マクロ環境の改善に加え、人工知能（AI）インフラ投資の成果の可視化、地政学的不確実性の緩和が先行する必要があるとの見方が出ている。レバレッジを伴う強気ポジション需要が限定的な状況下では、短期的に意味のあるトレンド反発となる可能性は高くないとの評価だ。