「オチョンピ時代」開幕・サムスン電子16万ウォン達成…K株式市場が新たな歴史を刻んだ

夢のオチョンピ時代、証券会社リサーチセンター長が診断

「主導株の半導体ファンダメンタルズは盤石…一段高の余地は十分」

「オチョンピ（KOSPI指数5000）」の時代が幕を開けた。KOSPIは昨年、半導体株高を追い風に最高値ラリーを展開したのに続き、新年は現代自動車グループ株の急騰に後押しされ、“夢の指数”と呼ばれてきたオチョンピを丙午年の最初の月に達成した。新年に入ってから1日を除く全取引日で上昇を続けた結果だ。22日、汝矣島の証券街では、短期急騰に伴う一服局面があり得るものの、半導体など主導株企業のファンダメンタルズ（基礎体力）を踏まえれば、KOSPIの一段高余地は十分との見方が示された。

進撃のKOSPI…半導体株が押し上げ、現代自がけん引

KOSPIはこの日、寄り付き直後に初めて5000を突破した。午前11時9分時点のKOSPI指数は前日比92.37ポイント（1.88%）高の5002.30を付けている。1.57%高で始まったKOSPI指数は、取引開始から約2分で上げ幅を2%台に広げて5000を突破し、5019.54まで上昇して高値を更新した。

前夜、ドナルド・トランプ米大統領が欧州8カ国に課すと予告していた関税を撤回し、投資家心理が改善したとみられる。米株式市場もこれを受けて反発に成功した。ダウ工業株30種平均は1.21%上昇し、スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500種指数とナスダック総合指数はそれぞれ1.16%、1.18%上昇した。

半導体株のサムスン電子とSKハイニックスがそろって堅調だ。特に主力株のサムスン電子は一時16万ウォンまで上昇し、「16万ウォンのサムスン電子」を達成した。出遅れて勢いがついた現代自動車も2日続伸し、場中に59万5000ウォンまで急伸、60万ウォンを視野に入れている。

KOSPIは新年入り後、21日まで1日を除く全取引日で上昇を続けた。この期間の上昇率は16.51%に達する。これは汝矣島の証券街の想定を上回る急ピッチの上昇だ。証券会社がつい数日前に示した1月のKOSPI見通しを次々と上抜けた格好となった。1月KOSPI予想レンジの上限を、ユアンタ証券は先月31日に4350、韓国投資証券は今月初めに4450と提示していたが、指数はすべてを上回った。証券会社は年間のKOSPI見通しも相次いで引き上げた。キウム証券は年初のKOSPI見通しを3900～5200に修正し、上限を従来の4500から引き上げた。ユアンタ証券も3800～4600から4200～5200に調整した。証券情報会社エフエヌガイドが集計した国内証券各社の今年のKOSPI見通しコンセンサス（証券会社予想の平均）の上限は4965だ。

「KOSPIは過熱ではない…一段高余地は十分」

証券街では、5000という未曽有の領域に乗せたKOSPIの一段高を見込む声が出ている。年初から短期急騰した分、一服局面はあり得るが、企業ファンダメンタルズに照らせば上昇余地は十分との分析だ。

パク・ヒチャン未来アセット証券リサーチセンター長は「半導体ビッグ2（サムスン電子・SKハイニックス）と現代自動車グループの強さが指数上昇、ひいてはオチョンピ達成を導いた」とし、「半導体など主要業種の株価が業績を過度に織り込んでいるとは見ていない」と述べ、市場過熱との見方に線を引いた。

パク氏は、半導体や現代自動車グループ株など主導株が当面の相場をけん引すると予想した。「半導体を筆頭に業績が極めて堅調なセクターや、世界的に技術力が注目され始めたセクター銘柄の株価が大きく上昇している」とし、「今後もこれら株式のけん引力は強いはずで、既保有の投資家は拙速に売るのではなく、長期で保有することを勧める」と助言した。

イ・スンフンIBK投資証券リサーチセンター長も「半導体を中心に業績予想が上方修正されており、上昇余地はなお残る」とし、「上場企業の業績だけを見れば、バリュエーション（業績に対する株価水準）が重い局面ではない。サムスン電子やSKハイニックスの決算発表内容次第で、さらに上昇し得る」と述べた。イ氏は「DRAMとNANDの価格が上昇を続けており、半導体株の業績予想を引き上げる環境が整った。上方修正分は市場に織り込まれるだろう」とし、「グローバルな悪材料も和らいでいるため、KOSPIの上昇基調が急に失速する可能性は高くない」と見込んだ。

ウォン・ドル為替レートは依然として高水準だが、株式市場の一段高の重しにはならないとの分析も出た。市場のファンダメンタルズが堅調だという理由からだ。イ氏は「ウォン・ドルが現在の水準で推移すれば、KOSPIの足を引っ張ることにはならない」とし、「短期で急騰しなければ、市場への影響は大きくないだろう」と説明した。さらに「（株式市場が）特定のモメンタムではなく、業績に基づく上昇曲線を描いているためだ。韓国のファンダメンタルズに大きな懸念はない」と指摘した。

ただし、短期急騰に伴う利益確定売りの可能性は重しだ。直近1年（2025年1月21日～2026年1月21日）でKOSPIは94.83%急騰した。イ氏は「指数が急ピッチで上昇した分、利益確定欲求が強まった」とし、「短期調整を経る可能性がある」と評価した。

また、米10年超の長期金利がなお高水準にある点も警戒要因として挙げられる。21日（現地時間）の米10年国債利回りは前日比0.05%低下し、年4.251%となった。最近、グリーンランド情勢を受けて4.29%まで急騰する場面もあったが、これは昨年9月以降で最も高い水準だ。

キム・ハギュン新栄証券リサーチセンター長は「ドナルド・トランプ米大統領が欧州向けの『グリーンランド関税』計画を撤回することにしたことで、米10年長期金利はやや低下したが、なお水準は高い」とし、「過去10年のグローバル株式市場の調整局面では、米長期金利上昇を起点とする事例が多かったため、注意深く見ていく必要がある」と強調した。

シン・ミンギョン/コ・ジョンサム/チン・ヨンギ 韓経ドットコム記者 radio@hankyung.com