ビットワイズ「暗号資産は底打ち…ファンダメンタルズ回復を背景に反発に期待」

暗号資産の資産運用会社ビットワイズ（Bitwise）は、2025年10-12月期を暗号資産の弱気相場における底値圏と評価し、2026年中の市場反発の可能性に重きを置いた。価格動向は冴えなかった一方、ネットワーク活動や実利用指標は明確な回復基調を示したという分析だ。

22日（現地時間）、コインテレグラフによると、ビットワイズの最高投資責任者（CIO）であるマット・ホーガン（Matt Hougan）は、最近公表したレポートで「2025年10-12月期は強いファンダメンタルズと弱い価格動向が同時に表れた時期だった」とし、「これは通常、弱気相場の末期に観測される典型的なシグナルだ」と診断した。

ホーガンCIOは類似例として2023年初を挙げた。当時、暗号資産市場はFTX崩壊の余波で深刻な低迷に陥ったが、その後ビットコインは1万6000ドル水準から長期的な反発局面に入った。彼は「当時もデータはまちまちだったが、その後の2年間、市場は力強い上昇トレンドを示した」と説明した。

ビットワイズは2025年10-12月期に、①イーサリアムおよびレイヤー2ネットワークの取引量が過去最高を更新 ②暗号資産企業の売上増加 ③分散型金融（DeFi）利用の拡大 ④ステーブルコインの取引量および時価総額の急増――といった構造的指標が同時に改善したと分析した。特にステーブルコイン市場の規模は、10-12月期時点で3000億ドルを超えたと集計された。

一方、価格面では調整が続いた。ビットワイズは、こうした乖離は投資家心理の悪化に起因すると判断した。ホーガンCIOは「ユニスワップ（Uniswap）の取引量がコインベースを安定的に上回っている点は、投機的な心理は冷え込んだものの、実需に支えられた利用基盤は拡大していることを示す」と評価した。

ただし、2026年の市場動向を巡っては機関ごとに見通しが分かれる。ファンドストラット（Fundstrat）は関税政策と地政学リスクを理由に上期のボラティリティ拡大を見込む一方、ヴァンエック（VanEck）は財政政策の不確実性の後退と米景気の安定化を根拠に、リスク資産に追い風となる環境が整う可能性があるとみている。

ビットワイズは、今後の反発の触媒として、暗号資産市場構造法案（CLARITY Act）を巡る議論の進展、ステーブルコイン活用の拡大、米連邦準備制度（FRB）の人事変化、大手証券会社による暗号資産上場投資信託（ETF）へのアクセス拡大などを挙げた。ホーガンCIOは「センチメントは依然として慎重だが、ファンダメンタルズはすでに次のサイクルに備えている」と付け加えた。