米コロンビア大学教授「NYSEのトークン化計画は実体のない構想にすぎない」

ニューヨーク証券取引所（NYSE）が発表したブロックチェーン基盤のトークン化取引プラットフォーム構想をめぐり、実体が不明確だとする批判が出ている。伝統的な金融インフラの構造的な制約が、トークン化の理念と衝突し得るとの指摘だ。

22日、コインテレグラフによると、コロンビア・ビジネス・スクールのオミド・マレカン（Omid Malekan）教授は最近、Xを通じて、NYSEのトークン化計画は「ベイパーウェア（vaporware）に近い」と評価した。具体的な技術アーキテクチャや運用方式が示されていないためだ。

マレカン教授は、NYSEの発表で、△どのブロックチェーン上に構築するのか △パーミッションド方式かパーミッションレス方式か △トークン設計や手数料体系はどうなるのか、といった核心要素がまったく説明されていないと指摘した。ベイパーウェアは、発売計画だけが公表され、実装は不透明な製品を指す。

先にNYSEと親会社インターコンチネンタル取引所（ICE）は、ブロックチェーン基盤のポストトレード（約定後）システムを通じて、株式と上場投資信託（ETF）の24時間取引と即時決済を支援するプラットフォームを開発中だと明らかにした。マルチチェーン対応とカストディ機能も含まれる予定だと説明した。

しかし、マレカン教授は、NYSEの既存の事業構造が高度に中央集権的な寡占体制に基づいている点を問題視した。同氏は米誌『フォーチュン（Fortune）』への寄稿で、「NYSEが多数の既存パートナー関係を放棄しない限り、コンピュータ科学や暗号技術だけでは構造的な制約を克服できない」と指摘した。

マレカン教授は、NYSEの動きを、1990年代末のインターネット黎明期に主導権を握ろうとした米通信大手AT&Tになぞらえた。「ある技術時代をリードしたからといって、次の時代でも成功が保証されるわけではない」とし、「トークン化はまったく異なるアーキテクチャとビジネスモデルを要求する」と強調した。

一方、業界の一部では、NYSEの試みは暗号資産業界全体にとって前向きなシグナルだとの評価も出ている。セキュリタイズ（Securitize）の最高経営責任者カルロス・ドミンゴ（Carlos Domingo）は、「デリバティブやラッパーなしに、オンチェーンで直接取引されるトークン化株式は明確な前進だ」と評価した。

NYSE側は、この批判に関連して追加説明の要請を受けている段階だ。伝統金融とブロックチェーン技術の融合をめぐる論争は、当面続く見通しだ。