【分析】「ビットコイン、8万7000ドル割れ…政治リスクでレバレッジ清算圧力」

米国内で政治的不確実性が強まり、短期的なリスク回避の動きを刺激して暗号資産市場のボラティリティを押し上げたことが明らかになった。

26日（現地時間）、CryptoQuantの寄稿者であるXWIN Research Japan（エックスウィン・リサーチ・ジャパン）は、「予測市場では米国政府のシャットダウン再発の可能性が78%まで上昇し、予算期限は2026年1月30日に迫っている。超党派協議が行き詰まる中、政治リスクが再び短期的な市場心理の重荷となっている」と分析した。

こうした環境下で、ビットコイン（BTC）は8万7000ドルの節目を下回った。下落局面では約60分間にレバレッジのロングポジション約1億7000万ドルが強制清算され、4時間ベースの累計清算額は約3億2000万ドルに達した。短時間で暗号資産市場全体の時価総額は約400億ドル減少した。流動性の薄い局面で起きたため、広範な現物売りというよりも、デリバティブ主導のディレバレッジ局面との見方だ。

清算は、先物ポジションが維持証拠金水準を下回った場合に取引所が強制的にポジションを終了させる仕組みだ。レバレッジのロングポジションは主に短期トレーダーやヘッジ・裁定取引の参加者が活用してきたほか、2026年の上昇期待を前提に積み上がっていた。価格が下落すると強制終了の売りが成行注文として市場に流れ込み、板が薄い場合には下落幅が短期間で拡大しやすい。

この局面を読み解くうえでの重要指標は未決済建玉（Open Interest、OI）だ。OIは市場に積み上がっている先物ポジションの規模を示し、レバレッジ水準を測る指標として用いられる。価格下落とともにOIが減少する場合、ファンダメンタルズの毀損というより、清算やポジション整理によって価格変動が生じたことを示唆する。

オンチェーンデータによれば、現在の全体OIは約284億ドルで、2025年末の高水準だった約470億ドルから大きく低下している。すでに相当程度のレバレッジ縮小が進んだことを意味する。ただし、2026年初に入ってOIが安定し小幅に反発しているため、調整局面で追加のボラティリティが生じる余地は残る。

XWIN Research Japanは「結局、今回の下落局面で重要なのは特定の価格水準を割り込むかどうかより、その後の市場の反応だ」としたうえで、「清算後に売り圧力が速やかに沈静化するか、現物需要が供給を吸収するか、そしてレバレッジ指標が正常化するかが、次の局面を見極める重要な観点だ」と診断した。