【分析】「金、5,000ドル突破は体制転換のシグナル…ビットコインは87Kレンジでの消化局面」

金価格が1オンス当たり5,000ドルを突破した後も上昇基調を維持しており、今回のラリーは短期イベントではなく「体制転換（regime shift）」に近いとの見方が出ている。一方、ビットコイン（BTC）は8万7,000ドル近辺で横ばいとなり、明確な方向感を見いだせていない。

25日（現地時間）、コインデスクはクリプトクオンツのデータを引用し、直近でビットコイン保有者が2023年10月以来初めて損失圏での売却に動いたと伝えた。従来の高値掴みの買い手が保有を減らす一方、新規参加者がそれを吸収する流れで、これは一般に強い上昇局面というより調整・横ばい局面に典型的な特徴と解釈される。

グラスノードも、ビットコイン価格が内部の供給圧力に阻まれていると診断した。足元の反発局面ごとに過去の購入価格帯近辺で売りが持ち込まれ、上昇が抑えられているという。特に短期保有者の平均取得単価が位置する9万8,000ドル近辺を回復できておらず、10万ドル以上のゾーンには厚い売り圧力が形成されて短期的な上抜け余地を狭めているとの分析だ。

実際、2025年の高値圏でビットコインを買った投資家による建値売りや損切り売りが繰り返し出ることで、上値抵抗が強まる構図が続いている。これは、上昇モメンタムが形成されても持続させにくい環境にあることを意味する。

デリバティブ市場の指標も同様のシグナルを示している。先物の取引高は縮小した状態で、レバレッジ活用も限定的だ。足元の値動きも流動性の薄い局面で生じており、参加拡大を伴うトレンド的な動きとは距離があるとの評価だ。

予測市場でも見方は分かれる。ポリマーケットでは、金価格が年内に5,500ドル以上を維持する可能性により高い確率が付与される一方、ビットコインは短期反発よりも、さらなる横ばいと消化局面を経るとの見通しが優勢だ。

市場では現局面について、「金はマクロのストレスを吸収する資産として機能する一方、ビットコインは外部材料よりも内部の供給整理に優先的に直面している」との評価が出ている。ビットコインが再びトレンド的な上昇へ転じるには、マクロ要因よりも、売り圧力構造の正常化と需給の再均衡が先行する必要があるとみられる。