ビットワイズ、米デラウェア州でユニスワップETFの法定信託を登録

資産運用会社ビットワイズ（Bitwise）が、分散型取引所ユニスワップ（Uniswap）を基礎資産とする上場投資信託（ETF）の設定に備え、事前手続きに着手した。

28日（現地時間）、ディクリプトによると、ビットワイズはデラウェア州で「ビットワイズ・ユニスワップETF（Bitwise Uniswap ETF）」の名称による法定信託を登録した。こうした州レベルでの信託登録は、通常、米証券取引委員会（SEC）にETFを申請する前に行われる慣行的な手続きで、その後に実際の申請へと至らないケースも少なくない。

市場では今回の登録を戦略的布石とみている。ヴィンセント・リウ氏（クロノス・リサーチ最高投資責任者＜CIO＞）は、「今回の措置は選択肢を確保するための一種のプレースホルダー段階だ」とし、「SECによる審査開始や具体的な設定時期が差し迫っていることを意味するものではない」と評価した。

今回の動きは、ユニスワップ・ラボ（Uniswap Labs）をめぐる規制上の不確実性が解消された後に出てきた点で注目される。SECは2025年2月にユニスワップ・ラボに対する調査を終了しており、これは分散型金融（DeFi）プロジェクトを標的としてきた過去の執行姿勢から一歩後退する流れとして解釈された。ドナルド・トランプ大統領の再登板以降、SECは暗号資産関連の主要な執行事件の多くを取り下げている。

専門家は、今後のETF審査の論点がプロトコルの合法性というより、構造的要素に焦点が移るとみている。ライアン・ユン氏（タイガー・リサーチ主任研究員）は「法的な不確実性は相当部分解消された」とした上で、「いま重要なのは実際の流動性、市場構造、そして実行可能性だ」と述べた。また、「今回の登録は規制の明確化とETFの商品化を結び付けようとする試みとみられるが、短期的な市場への影響は限定的だろう」と付け加えた。

とりわけ、ユニスワップの分散型構造は、価格算定と監督の面で課題として指摘される。リウCIOは「ユニスワップはオンチェーンの流動性は十分だが、取引量が分散しており、ガバナンス構造も複雑だ」とし、「スマートコントラクト基盤のカストディは運用リスクを高め得るため、SEC審査で重要な検討対象になるだろう」と説明した。