【分析】「ビットコイン、新規資金なき価格調整局面…レンジ相場の長期化の可能性」

足元のビットコイン市場は、明確な強気相場でも急激な弱気相場でもなく、「弱い下方圧力が続く調整局面」にあるとの分析が示された。

1日（現地時間）、CryptoQuantへの寄稿者であるXwin Research Japanは、CryptoQuantの「価格・見かけの需要30日変化（Price and Apparent Demand 30-day Change）」指標を根拠に、「2026年1月末時点で同指標は-19,000 BTC程度のマイナスを記録しており、有意な需要のプラス転換シグナルは確認されていない。これは、市場に新たに流入する資本よりも既存の供給が優位にあることを意味する」と説明した。

こうした流れは、実現時価総額（Realized Cap）の停滞とも整合的だ。実現時価総額が横ばいであることは、ネットワークに流入する新規資金が限定的であることを示し、価格が7万米ドル台後半にとどまっていても強気シグナルと解釈しにくいという。Xwin Research Japanはこれを「価格水準と実需の構造的な不一致」と表現した。

過去のサイクルと比較すると、現在局面の性格はより明確になる。2014～2015年、2018～2019年、2022年のような本格的な弱気相場では、見かけの需要が長期間にわたり深いマイナス圏にとどまった。一方で現在の数値は明確にマイナスではあるものの、強度は相対的に緩やかで、断続的な反発も伴う。これは、パニック的な投げ売りというより、段階的な利益確定が続く局面と解釈されるという。

Xwin Research Japanは「これまでビットコイン現物上場投資信託（ETF）への資金流入とMicroStrategyの買いが売り圧力を吸収し、価格を下支えしてきた」としたうえで、「ただ、足元ではこうした需要が鈍化し、既存保有者の分配の流れがより鮮明になっている」と指摘した。もっとも、長期保有者による大規模な投げ売りシグナルは依然として限定的であり、急落よりも時間を要する横ばいの調整が続く可能性が高いとみている。

総合すると、Xwin Research Japanは「ビットコインは現在、『新規需要なき価格調整段階』にとどまっており、短期的なトレンド転換よりもレンジ相場の長期化の可能性を重視すべきだ」と診断した。一方で、「今後、見かけの需要が継続的にプラスへ転じ、実現時価総額が明確な増加基調に戻る場合、市場局面の再評価が必要になるだろう」と付け加えた。