価格は底値圏なのにアルトコインの買い意欲は「静か」…取引高は7カ月ぶり低水準

イーサリアム・ソラナ・XRPが軟調

ステーブルコイン減少・安全資産へ移動

「ファンダメンタルズではなく流動性の問題」

米中央銀行（Fed）が1月の政策金利を据え置き、利下げ期待が後退する中、アルトコイン（ビットコイン以外の暗号資産）市場では流動性と投資家心理を巡る警戒感が再び強まっている。

3日、コインマーケットキャップによると、イーサリアムは年初来の上昇分をすべて吐き出し、2300ドル近辺で軟調な推移が続いている。韓国国内では340万ウォン台で取引されている。ソラナとXRPも年初来でそれぞれ16%、12%下落した。暗号資産全体の時価総額は足元で3兆ドルを下回り、2兆6500億ドル（約3819兆ウォン）近辺で推移している。1月の主要暗号資産取引所の総取引高は1兆1180億ドル（約1613兆ウォン）と集計された。昨年7月以来の低水準だ。暗号資産専門メディアのBeInCryptoは「多くのアルトコインが高値比で70〜90%低い水準にとどまっているにもかかわらず買いが入っていないことは、投資家心理の冷え込みを明確に示している」と伝えた。

流動性の面では、ステーブルコイン供給の減少が重荷として挙げられる。クリプトクオンツによると、イーサリアム基盤のステーブルコイン総供給量は年初来で約5%減少し、主要暗号資産取引所が保有するステーブルコイン残高も昨年の高水準から9%減少したことが分かった。市場では通常、この2指標が同時に低下すると資金流出のシグナルと解釈する。

規制環境を巡る不確実性も投資家心理に影響している。暗号資産サービス企業マトリックスポートは「米国のGENIUS法および審査中のCLARITY法では、ステーブルコイン発行体の利払いが制限される見通しとなり、資金がステーブルコインから金・銀などの伝統的な安全資産へ移動している」と分析した。さらに「これは流動性の縮小と短期的な買い意欲を弱める要因になっている」と評価した。

市場では、現在の局面を構造的な分岐点とみている。暗号資産分析企業スイスブロックは「現在の市場はビットコイン・ドミナンス（市場支配力）が上昇し始めた分岐点に入っている」とし、「ビットコイン価格が上昇基調を維持すればアルトコインのローテーション相場が展開し得るが、逆に下落すれば市場の不安定性が急速に拡大する可能性も高い」と見通した。

足元では、アクシー・インフィニティなど一部の小型アルトコインが短期急騰する場面もあったが、市場全体の取引高と流動性環境を考えると、こうした流れが長期間続くのは難しいとの指摘も出ている。

一部では、アルトコインの反発余地は限定的になり得るとの見方もある。暗号資産アナリストのベンジャミン・コーウェンは「今回の市場サイクルは歓喜ではなく無関心の中で高値を形成した点で、2019年の下落局面と似ている」とし、「当時のように反発と調整を繰り返す原動力が弱まった流れが、しばらく続く可能性が高い」とみた。暗号資産ストラテジストのマイケル・バン・デ・ポップも「足元の下落はファンダメンタルズというより、市場構造と流動性の問題に近い」とし、「大半のアルトコインが昨年10月の『大清算事態』以前の水準を回復するまでは、無理な売買に踏み切る理由はない」と語った。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io