「ビットコインが40%急落しても、ETF投資家はなお持ちこたえている」

ビットコイン価格が直近高値から40%超急落するなど暗号資産市場が厳しい逆風にさらされているが、現物上場投資信託（ETF）の投資家は投げ売りに動いていないもようだ。

6日（現地時間）、ブルームバーグ・インテリジェンスのETF担当シニアアナリスト、エリック・バルチュナス氏はCoinDeskとのインタビューで「ビットコインの急落局面でもETF投資家は驚くほど踏みとどまっている」とし、「これまでのデータを見ると、いわゆる『ETFブーマー（Boomer・ベビーブーマー世代などの制度圏投資家）』が市場の下支えになっている」と述べた。

バルチュナス氏の分析によれば、ビットコインが直近高値から40%超下落した期間に、ビットコイン現物ETFから流出した資金は総運用資産（AUM）の6.6%にとどまった。暗号資産市場では40%台の下落は弱気局面の恐怖を呼び、大規模な資金流出につながりがちだが、今回は様相が異なる。

同氏は、その背景としてETF投資家と従来のコイン投資家の構造的な違いを挙げた。ETFを買う制度圏投資家は、ビットコインを総資産の1～2%程度を占める「ホットソース」程度と捉えているという。バルチュナス氏は「彼らにとってビットコインは風味を足すスパイスにすぎず、コア資産ではない」と説明した。

とりわけ、最近の米国株式市場など伝統的資産市場の堅調さが、心理的なダメージを和らげたとの見方だ。株高でポートフォリオ全体が利益を上げているため、ビットコインでの損失も許容できる範囲として受け止められるという。

一方、暗号資産に投資してきた個人投資家やレバレッジをかけたトレーダーは直撃を受けた。バルチュナス氏は「資産の大半が暗号資産に偏っている投資家にとって、40%の下落は生存の危機として迫る」とし、「一方で資産配分を行うETF投資家は、数十年にわたる株式市場の上下動を経験して耐性がついている」と指摘した。実際、今回の下落局面を主導した売りは、ETFの償還というより、先物市場でのレバレッジ清算と、既存の長期保有者による利益確定売りに起因したとみられる。

同氏は「ビットコインETFは上場直後、金（ゴールド）ETFの牙城を脅かすほど成長した底力が、下落局面でも証明されている」とし、「ボラティリティはなお高いだろうが、ETFという器がビットコインをしっかりとつなぎ留めている」と評価した。さらに「ビットコインは過去17年間、数え切れない急落と反発を繰り返しながら最高値を更新してきた」とし、「ETF投資家にとって今回の下落は終わりではなく、数ある市場サイクルの一つにすぎない」と付け加えた。