ビットコインが反発しても…デリバティブ市場にはなお警戒シグナル

ビットコイン（BTC）価格は短期的な底値を付けて反発に成功したものの、デリバティブ市場では依然として警戒ランプが点灯しているとの分析が出た。現物価格は上昇したが、先物市場の投資家心理がこの1年で最悪の水準まで冷え込んでいるためだ。

6日（現地時間）、コインテレグラフによると、ビットコインが7万ドル近辺の回復を試みているにもかかわらず、今後の追加上昇を見込むレバレッジ需要は戻っていない。

むしろ下落基調が続いた直近5取引日の間に、上昇相場（ロングポジション）に資金を投じていた投資家の建玉が約18億ドル相当、強制清算された。市場の一部では、大手ヘッジファンドやマーケットメイカー（MM）のポジションすら危ういとの指摘も出ている。

今回の調整局面は、昨年10月に起きた「1日で46億ドルの大暴落」事態とは様相が異なるとの見方だ。当時が一時的なショックだったのに対し、今回は3週連続で売り圧力が蓄積し、市場の体力をじわじわと削っている局面だという。

主要取引所におけるビットコイン建ての未決済建玉（OI）は約52万7850BTCと、前週から大きな変化はなかった。ただし価格下落の影響で、ドル換算の規模は1週間で443億ドルから358億ドルへ急減した。すなわち、投資家がポジションを解消できないまま損失を抱えて耐えていることを示唆する。

また、現物と先物価格の差を示すベーシス（Basis）は年率換算で2%程度まで急落した。これは約1年ぶりの低水準だ。通常、上昇局面では将来価格への楽観から先物が現物より高く取引されるが、このプレミアムがほぼ消えたことは、上昇期待が消失したことを意味する。

オプション市場では恐怖心理が極限に達した。コールオプション（上昇ベット）に対するプットオプション（下落ベット）のコストを示す「スキュー（Skew）」指標は、過去5日で20%まで急騰した。これは、投資家が追加コストを払ってでも下落防衛に注力していることを意味し、過去の大規模なパニック局面でしか見られなかった水準だ。