米CFTC、デリバティブ担保の範囲を拡大…ナショナル・トラスト・バンク発行ステーブルコインも認定

Minseung Kang

概要

米CFTCは、先物取引委託業者（FCM）がナショナル・トラスト・バンク発行ステーブルコインをデリバティブの証拠金として受け入れられるよう、対象範囲を拡大したと明らかにした。
今回の措置により、ナショナル・トラスト・バンク発行のステーブルコインが州規制の発行体と同等の地位を得て、トークン化されたデリバティブ担保市場での参入機会が広がったと伝えた。
CFTCは、ビットコイン・イーサリアムおよび要件を満たすステーブルコインを担保として認めるパイロットプログラムを規制サンドボックスとして運用し、運用の安定性とリスク管理の実績に応じて制度の恒久化を検討するとした。

米商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産（仮想通貨）を担保とする制度を調整し、ナショナル・トラスト・バンクが発行するステーブルコインもデリバティブの証拠金として利用できるよう対象を拡大した。

7日、暗号資産専門メディア「BeInCrypto」によると、CFTCは6日、スタッフ・レター（Staff Letter）25-40を通じ、先物取引委託業者（FCM）がナショナル・トラスト・バンク発行のステーブルコインを証拠金として受け入れられることを明記した。これは、昨年12月に示された従来のガイダンスが、州規制の送金業者またはトラスト会社が発行するステーブルコインのみを認め、連邦認可のナショナル・トラスト・バンクを事実上除外していた点を是正したものだ。

当時のガイダンスは、意図せずステーブルコインの発行主体に応じた二重構造を形成したとの指摘を受けてきた。連邦認可銀行が発行するステーブルコインが担保資産リストから外れ、トークン化されたデリバティブ担保市場での参入機会が制限された、との見方である。今回の改定により、ナショナル・トラスト・バンク発行のステーブルコインは州規制の発行体と同等の地位を得た。

マイク・セリグCFTC委員長は、今回の措置の意義を強調した。声明で「GENIUS法案の施行とCFTCの新たな適格担保フレームワークを通じ、米国はステーブルコイン革新分野でグローバルリーダーとなった」と述べた。

今回の調整は、清算・決済業界の実務負担を軽減する契機になるとの分析も出ている。既存の金融インフラでは、デジタル資産を決済スキームに統合する過程で制度的制約が少なくなかったためだ。Plume Networkの法務顧問サルマン・バネイ氏は、「今回の措置により、GENIUS法案を満たすステーブルコインが機関投資家向けデリバティブ決済のペイメント・レッグとして活用できるようになった」と説明した。

ただしCFTCは、今回の措置が規制緩和ではなく期間限定の試行である点を明確にした。委員会は、要件を満たす資産を担保として受け入れたFCMに対し、当面は執行措置を勧告しないとしたが、これは強化された報告義務を誠実に履行する場合に限られる。デジタル資産の保有状況や運用障害、サイバーセキュリティ事故などは、即時報告の対象に含まれる。

今回の決定は、昨年始まった暗号資産担保パイロットプログラムの延長線上にある。同プログラムに参加するFCMは、ビットコインとイーサリアム、そして要件を満たすステーブルコインをデリバティブ担保として利用できる。CFTCはこのプロセスを規制サンドボックスと位置づけ、試験期間中に確認される運用の安定性とリスク管理の実績が、今後の制度の恒久化の可否を左右するとしている。