雇用サプライズとAI負担が重なる…ビットコインは7万ドルの上値抵抗下でボラティリティ拡大懸念【カン・ミンスンのTrade Now】

堅調な雇用指標と人工知能（AI）テーマの過熱に伴う負担が重なり、グローバルなリスク資産市場のボラティリティが拡大している。米国の1月雇用が予想を大きく上回り、利下げを巡る不確実性が再び意識されるなか、ビットコイン（BTC）はハイテク株の調整局面と重なって軟調を続けている。

専門家は、ビットコインが短期的に7万ドルの上値抵抗を突破できなければ、追加調整の可能性があるとみている。警戒心理が続くなか、当面は6万〜7万ドルのレンジ相場が見込まれ、上昇モメンタムの鈍化に伴うボラティリティ拡大の可能性も指摘される。

13日午後12時48分時点で、バイナンスのUSDT市場でビットコインは前日比1.4%安の6万6555ドルで取引されている。アップビットのKRW市場ベースの価格は9759万ウォン。同時点のキムチ・プレミアム（海外取引所と国内取引所の価格差）は1.6%となっている。

「利下げは遠のいた」…日本・中国発の流動性不確実性が拡大

世界の株式市場と暗号資産（仮想通貨）市場は、AI関連の債務負担が意識されるなかでそろって軟調を続けている。ニューヨーク株式市場では、AIインフラ拡張に向けた巨額の借り入れ規模が警戒感を強める一方、堅調な雇用指標を受けて米連邦準備制度理事会（Fed）の利下げ時期が後ずれするとの見方も重なり、リスク回避姿勢が広がっている。

先立って11日、米労働省によると、1月の非農業部門雇用者数は13万人増となり、市場予想の2倍を上回った。失業率も4.3%となり、予想（4.4%）を下回った。雇用市場が依然として完全雇用に近い状態を維持していることを改めて示した形だ。

トランプ米大統領は今回の「サプライズ雇用」について、「我々は再び世界で最も強い国になった。したがって最も低い金利を支払うべきだ」と述べた。雇用の強さを前向きに評価しつつ、緩和的な金融政策の必要性も併せて強調した発言と受け止められる。一方で、Fed内部では今後の金融政策を巡り慎重論も浮上している。

同日13時、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFedWatchツールによると、金利先物市場は3月の政策金利据え置き確率を92.2%と織り込んだ。従来の79.9%から大きく上昇した。雇用の強さがFedの「相当期間の金利維持」方針を後押しし、市場の政策期待がタカ派方向へ再調整されている。

市場は13日午後22時30分（韓国時間）に発表される米国の1月消費者物価指数（CPI）に注目している。物価が予想を上回れば、Fedの政策スタンスが一段とタカ派に傾く可能性があるとの警戒感が出ている。雇用と物価が同時に堅調なら、利下げ時期はさらに遅れる公算が大きいとの分析だ。

一方、日本・米国・中国発のマクロ要因が重なり、世界的な資金フローの不確実性も拡大している。日本では、高市早苗首相が与党・自民党の衆議院選挙での圧勝後に「責任ある積極財政を推進する」と述べ、財政拡大方針を示唆した。これに中国当局による米国債の新規購入抑制措置が加わり、国債需給の不安と市場金利のボラティリティ拡大懸念が指摘されている。

「個人の買い不在…流出沈静化でもETFの勢いは限定的」

ビットコイン現物上場投資信託（ETF）は今週（9〜11日）に3510万ドルの純流入を記録した。最近続いていた資金流出はいったん落ち着く兆しだが、これをトレンドとしての回復とみるのは時期尚早との評価もある。

暗号資産サービス企業マトリックスポートは11日のリサーチレポートで、「歴史的に暗号資産市場の上昇モメンタムを牽引してきた個人参加が1年以上目立っていない」とし、「韓国の取引量を代理指標としてみると、個人の買いは依然として限定的だ」と診断した。さらに「個人需要が不足すれば、現物と先物の価格差を活用する機関のアービトラージ動機が弱まり、ETFへの資金流入も制約され得る」と分析した。

グローバル暗号資産取引所ビットフィネックスも同日、「最近の下落は強制清算ではなく、攻撃的な現物売りが主導した」とし、「米国の取引時間帯に現物供給が集中的に出た」と分析した。レポートは、デリバティブ市場の未決済建玉（OI）が過去最高だった924億ドルから447億ドルへ減少し、レバレッジポジションの相当部分が整理された状態だと説明した。

また「長期保有者の供給量が1430万BTCへ再び増加している」とし、「これは初期の買い集めシグナルと解釈され得て、過去の事例では3〜4カ月後に価格反発が見られる傾向があった」と評価した。

マクロ環境の変化によりボラティリティが拡大する可能性も指摘される。シンガポール拠点の暗号資産取引企業QCPキャピタルは、「現在のビットコインはリスク回避局面で安全資産ではなく、株式に近い高リスク資産のように動いている」とし、「この場合、マクロ環境が悪化するほどボラティリティも大きくなる傾向がある」と述べた。オンチェーン調査企業アクセル・アドラー・ジュニア・ドットコムは、「直近30日間でUSDT流動性が28億7000万ドル減少し、市場の資金環境も縮小している」と分析した。

一方、ビットコインが明確な方向性を見いだすには時間が必要との分析もある。オンチェーン分析企業グラスノードは週次レポートで、「ビットコインは5万5000ドルと7万9200ドルの間で上下している」とし、「新たな買いが供給を段階的に吸収する必要があった2022年4〜6月期と類似した環境だ」と説明した。続けて「8万2000ドルから9万7000ドルの区間に形成された大規模な出来高の厚いゾーンが、反発局面ごとに上値抵抗として作用する可能性がある」と分析した。

「ビットコインは7万ドルの抵抗線に直面…6万ドル割れで下落幅拡大の可能性」

市場では、ビットコインは最近の急落後も下方リスクが依然として残るとの見方が出ている。

アユシ・ジンダル（NewsBTC）リサーチャーは、「ビットコインが6万9000ドルの抵抗線を短期間で突破できなければ、追加下落が進む可能性がある」とし、「6万6000ドルと6万5000ドルの支持線を割り込めば、6万2000ドルを経て6万1200ドル付近まで後退する可能性がある」と分析した。さらに「6万8200〜6万9000ドルを上回れば、心理的抵抗線である7万ドルを再び試し、反発を狙う動きが続く可能性がある」と付け加えた。

ラケシュ・ウパドヒエ（Cointelegraph）リサーチャーも、「現物の売りが続くなかで6万ドル再試しの余地がある」とし、「価格が6万7300ドルを下回って推移すれば、6万2345ドルを経て6万ドル付近まで押し下げられる可能性がある」と分析した。さらに「6万ドルの支持線が終値ベースで割り込まれれば、5万2500ドルまで下落幅が拡大し得る」と警告した。ただし「主要抵抗線の7万2271ドルを回復し、7万6275ドルを突破すれば、短期トレンド反転の可能性も開ける」と評価した。

投資家心理も急速に冷え込んでいる。アレックス・クプチケビッチ（FxPro）チーフアナリストは、「恐怖・強欲指数が5まで低下し、2019年8月以来の最低水準を記録した」とし、「2022年6月のルナ事態当時と類似した水準だ」と診断した。

同氏は「ビットコインは高値が切り下がる下降チャネルにとどまっているが、まだサイクルの底値局面ではない」とし、「今後数週間は6万〜7万ドルのレンジ相場が続く可能性が高い」と見通した。

トレンドの勢いの鈍化とともに、ボラティリティ拡大懸念も強まっている。ケイティ・ストックトン（Fairlead Strategies）創業者は、「ビットコインが7万ドルを明確に下回れば、次の主要支持線である5万7800ドル近辺まで調整が拡大する可能性がある」と予想した。さらに「上昇トレンドの勢いが弱まっているだけに、今後数カ月はボラティリティ拡大の可能性に備える必要がある」と述べた。

より長期の観点では、下値局面への警戒も続く。暗号資産分析企業カイコ・リサーチは、「今回の調整は過去の弱気局面と比べればまだ限定的だ」とし、「前回サイクルを踏まえると、4万〜5万ドルの間で底が形成される可能性も排除できない」と分析した。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io