「多産多死」始動のKOSDAQ…恩恵銘柄を選別 [銘柄+]

時価総額・資本欠損などにメスを入れる当局

KOSDAQの浄化期待で「恩恵銘柄探し」が活発

証券街の見方は半導体 vs 非半導体

政府がKOSDAQ市場に上場する不良企業を大規模に整理すると表明し、投資家は中長期の恩恵銘柄探しに動いている。KOSDAQ市場の質的改善への期待が高まっているためだ。証券街では、半導体主導の強いラリーに乗るべきだという見方と、利益改善が見込まれる一方で相対的に出遅れている「非（非）半導体」に注目すべきだという助言が拮抗している。

19日、人工知能（AI）ベースの投資情報プラットフォーム「エピックAI」によると、LS証券はこのほどレポートを公表し、KOSDAQ指数の目標値を1400と提示した。直前取引日（13日）の終値（1106.08）比で約26.57%の上昇余地を見込んだ格好だ。

同社のクオンツ担当、チョン・ダウン研究員は「年初来で大きく上昇したKOSPIと異なり、KOSDAQはリターンが比較的低調な中、政府のKOSDAQ活性化政策が加わり、関心がKOSDAQに向かっている」とし、「サムスン電子とSKハイニックスを擁する有価証券市場ほどではないが、KOSDAQも追加の飛躍が見込まれる」と述べた。

KOSDAQの上昇ドライバーについては「政府政策を受けて需給資金が流入する」と分析した。2018年にも政府がKOSDAQ活性化政策を実施し、指数に追加の「プレミアム」が付いたことがあるためだ。当時の政策には、現在と同様に機関投資家のKOSDAQ投資誘因拡大、KOSDAQスケールアップ・ファンドの組成、KOSDAQベンチャーファンドの活性化などが盛り込まれていた。

最近、金融当局は新規上場の門戸は広げつつ、上場後の不良企業は迅速に退場させる「多産多死」（多産多死）の方針を織り込んだ「不良企業の迅速・厳正な退場に向けた上場廃止改革案」を発表した。イ・ジェミョン大統領が先月29日、自身のX（旧ツイッター）で株式市場を「百貨店」に例え、「商品価値のない腐った商品、偽物商品が多ければ誰が行くだろうか」と指摘してから約2週間ぶりだ。

7月から1000ウォン未満の「小口株」を上場廃止要件として新設するのが改革案の骨子だ。既に発表していた時価総額基準の引き上げ日程も前倒しした。当局が不良企業の退場に乗り出したことで、KOSDAQの上場廃止対象企業の推計は従来の50社前後から最大で約220社へと増えた。

当局が市場浄化への強い意志を示すと、証券街では中長期的にKOSDAQの上昇弾力性が高まるとのコンセンサス（見方の一致）が形成された。ただし、KOSDAQ内の投資先を巡っては見通しが分かれている。

チョン研究員は、組み入れ候補としていわゆる「非（非）半導体」業種を推奨した。パーマリサーチ、SPG、シリコンツー、DearU、東星ファインテック、東国製薬、ネオウィズなど8銘柄だ。これらについて「利益改善の流れが確認された、あるいは見込まれる銘柄だ」とし、「半導体の素材・部品・装置の楽観的見通しはすでに織り込みが進んでいる面があり、上昇余地がより大きいその他業種を勧める」と説明した。

一方で、KOSDAQでも半導体銘柄に投資すべきだという助言も出ている。「走る馬に乗れ」という、いわゆる「モメンタム投資」の観点だ。

ヒョンデ車証券で資産配分を担当するキム・ジュンウォン研究員は「KOSDAQ内でも半導体は他業種と異なり、業績と株価の整合性が最も高い水準で維持されている」とし、「半導体企業は高い自己資本利益率（ROE）水準を保っており、利益モメンタム（改善ドライバー）が十分だ」と述べた。その上で主要業種の中で唯一「比率引き上げ」を推奨した。

KOSDAQの半導体で時価総額上位の銘柄には、リノ工業、ウォニクIPS、EOテクニクス、HPSP、ソルブレイン、ウォニクホールディングス、ISC、東進セミケム、ハナマイクロン、ティーシーケイなどがある。

シン・ミンギョン ハンギョンドットコム記者 radio@hankyung.com