「上がらない株だと思っていたのに『反転』」…17年ぶりの最大規模の資金流入【メン・ジンギュのグローバル・マネーフロー】

人工知能（AI）ラリーの中でしばらく敬遠されていたエネルギー、資本財などの伝統的セクターにまとまった資金が流入している。AI関連ハイテク株の独走にブレーキがかかる一方、伝統産業の再評価やイラン発の地政学的緊張の高まりが重なり、当面はバリュー株へ資金が移るとの見方が出ている。

19日（現地時間）、ETF.comによると、米国市場に上場する「エナジー・セレクト・セクターSPDR」（XLE）には年初来で41億2800万ドル（約5兆9897億ウォン）が純流入した。エクソンモービルなど化石燃料企業に投資するETFで、この期間、米国株のテーマ型ETFの中で純流入額トップとなった。先月だけで26億5769万ドルが流入し、月次ベースで2008年9月以来、17年4カ月ぶりに純流入額の最大を記録した。昨年は80億9000万ドルが純流出し、市場で敬遠されていたのとは対照的だ。

資本財や配当株、金融関連ETFにも大規模な資金が流れ込んでいる。資本財セクターを代表するETF「インダストリアル・セレクト・セクター」（XLI）への年初来の純流入は21億6920万ドルに達した。国内投資家の間で「シュド」の愛称で知られる配当ETF「シュワブ米国配当株式」（SCHD）にも同期間で20億9090万ドルが集まった。「ファイナンシャル・セレクト・セクター」（XLF）はこの期間、純流入額が17億7870万ドルを記録した。

証券業界では、バリュエーション（業績に対する株価水準）負担によるAIバブル論や地政学的緊張の高まりなどを背景に、伝統産業が再評価されていると分析した。AIの高度化に伴うソフトウェア産業の危機が取り沙汰され、ソフトウェアを中心にAI関連株への投資心理が冷え込んだことも影響した。XLEの年初来リターンは22.52%で、同期間のS&P500指数の上昇率（0.24%）はもちろん、半導体ETF「ヴァンエック・セミコンダクター」（SMH）のリターン13.9%を大きく上回った。XLIとSCHDも同期間にそれぞれ13.68%、15.09%上昇した。

専門家は当面、ハイテク株からバリュー株へのマネームーブが続くとみている。ピーター・オッペンハイマー氏（ゴールドマン・サックス、チーフ・グローバル株式ストラテジスト）は「ビッグテックのAI投資が急増する中で、投資家はAIを通じて投資に見合う十分な利益を生み出せるのか疑問を抱くようになった」とし、「AI革命は電力、インフラ、産業設備などとも直接の関連があるため、AIハイテク株ではなく、こうした実物資産を保有する企業が再評価されている」と述べた。

メン・ジンギュ記者 maeng@hankyung.com