「積極的には5%まで組み入れる…暗号資産ETF、5年後に急加速」［ミダスの手］

米国ではビットコインに続き、イーサリアム、リップル、ソラナなど、多様なデジタル資産の現物上場投資信託（ETF）がすでに活発に取引されています。ビットコイン現物ETF市場だけを見ると歴史は2年余りにすぎませんが、1日に数十億米ドル規模の資金が動くなど、着実な成長基調を続けています。

いま視線はアルトコインETFへ移っています。トークン化（tokenization）とステーブルコイン（stablecoin）をキーワードに、デジタル資産ETF市場がさらに裾野を広げるとの見方も強まっています。実物・伝統資産をブロックチェーンへ移すトークン化の流れと、決済・送金インフラとして定着しつつあるステーブルコインが、ETF市場成長の別の推進力になり得るとの期待です。

韓国の状況はまだ異なります。制度上の制約により、韓国内ではデジタル資産ETFを直接取引できません。ただし、国会と政府を中心に議論されている「デジタル資産法」に関連規定が盛り込まれれば、韓国でもデジタル資産ETFが認められる可能性があります。この過程では投資家保護の枠組み、取引所・カストディの構造、海外市場との競争環境など、解決すべき課題や変数も少なくありません。

スティーブン・マクルーグ（Steven McClurg）カナリー・キャピタルCEOは、初のビットコインETF上場プロセスに関与した後、デジタル資産に特化した運用会社であるカナリー・キャピタルを通じて、リップルやソラナのETFなどを運用しています。20日に放送される<ミダスの手>では、スティーブン・マクルーグCEOとともに、世界の暗号資産ETF市場の変化と今後の投資戦略を深掘りします。

Q. カナリー・キャピタルとは

スティーブン・マクルーグ（Steven McClurg）カナリー・キャピタルCEO「会社はカナリー・キャピタル（Canary Capital）です。設立からまだ18カ月です。チームの大半は、米国で最初のビットコイン・マイニングETF、ナスダックで取引された最初のビットコイン先物ETF、そしてブラックロックのような企業と競合した複数の“初”の現物ETFの一つを立ち上げたヴァルキリー（Valkyrie）出身です。私たちはヴァルキリーを売却し、カナリーで全てをやり直すことを決めました。そこで、以前在籍していたゴールデンツリー・パートナーズとヴァルキリーから多くのメンバーを連れてきて、アルトコインETFに集中することにしました。私たちは米国で最初のXRP ETF、最初のHBAR ETF、そして最初のライトコインETFを上場させました。」

Q. デジタル資産ETFの見通しは

「ETFに暗号資産を組み入れられるようになったことは、機関投資家やファイナンシャル・アドバイザーにとってゲームチェンジャーでした。それ以前は、主に一部のヘッジファンドや個人向け投資商品に限られていました。しかし、いまはETFがあるため、巨大な資金プールが投資する姿が見えています。大手の政府系ファンド、保険会社、年金基金、さらには寄付基金までもが、ETFを通じてデジタル資産に投資しています。ビットコインETFはすでに数年間存在し、XRPやHBARのようなアルトコインも出てきたことで、多くの機関が買い始めているのが見て取れます。とはいえ、このプロセスはまだごく初期段階です。したがって、今から5年後には、世界的に非常に大きなデジタル資産ETF市場を目にすることになると思います。」

Q. ビットコインETF vs. アルトコインETFは

「当初はビットコインETFにより多くの潜在需要があると見ています。しかし、時間がたつにつれて、市場は有用性と機能性を見始めるでしょう。現在のウォール街の焦点は、実は第一にトークン化、第二にステーブルコインです。あらゆる金融取引の有用性に焦点が当たっています。したがって、焦点はビットコインから離れ、XRP、ソラナ（Solana）、スイ（Sui）のようなプラットフォーム、そして企業関連取引向けのHBARへ移ると信じています。最後にプライバシーにも注目しています。多くのプライバシー・トークンが前面に出ています。ビットコインにはプライバシーの選択肢がありませんが、ビットコインのコードに非常に似たライトコインは、ウォレットを非公開にし取引を非公開にするためのプライバシー機能を実装しました。」

Q. 比重を増やしたい領域は

「当社はヘッジファンドとして始まりましたが、アルトコインETFを上場させたところ、その事業が急速にヘッジファンド事業を上回りました。そのため現在は関連ETFが主要事業です。トークン化とステーブルコインについてさらに調査しており、これは以前から行ってきたことです。いまは市場がそれに適していると見ています。今から3年後にはETFになっているかもしれませんが、むしろトークン化が前面に出てくる可能性もあります。」

Q. STO・トークン化での機関の方向性は

「この1年で、大手機関がトークン化に注力し始めたことで本当に大きな変化がありました。ブラックロック、フィデリティなど、あらゆるところがこの分野に集中しています。これは私が2016年にブロックチェーンで始めた分野でもあります。他の全ての人が追いついてくるのを見るのは興味深いことでした。以前はそこに大きな市場はありませんでしたが、取り組む人は多くいました。しかし、いまはそこに市場があると見ており、2026年に飛躍すると思います。」

Q. 暗号資産ETFの規制リスクは

「米国では暗号資産ETFを巡って多くの規制リスクがありましたが、トランプ大統領の下でSEC委員長、CFTC委員長、財務長官にいずれも親デジタル資産の人物が配置されました。その結果、はるかに少ないリスクでデジタル資産ETFを組成できる政策が採用されました。米国はさらにリスクを取り除くため、米国内のデジタル資産市場をより具体的に定義する市場インフラ法案を策定するプロセスにあります。そして、これらの法案や政策はおそらく他国にも波及し、デジタル資産にとってはるかに良いエコシステムを作る方向で採用されると見ています。」

Q. 韓国の暗号資産ETFの成長ポテンシャルは

「韓国には巨大なポテンシャルがあると思います。韓国が米国より小さな市場であることを踏まえても、米ドルと韓国ウォンの間で多くの取引が行われていると見ています。もちろん米国人だけでなく、他国の人々もドルを使ってデジタル資産を取引していることは承知しています。つまり、米国よりも韓国でデジタル資産を取引する人が多い可能性があるということです。したがって、もし韓国でデジタル資産ETFが上場されれば、世界で最も大きな市場の一つになり得ると思います。」

Q. 暗号資産ETFの成長要因は

「最初に入ってくるのは個人で、ETFを買うことになるでしょう。人々は取引所を通すよりも、自分の証券口座にある方が安全だと感じるため、取引所で現物を直接保有することからETFへ移る変化を実際に見てきました。次の段階はファイナンシャル・アドバイザーです。米国では、アドバイザーが顧客ポートフォリオの1〜2%程度をデジタル資産に配分しています。積極的には5%まで入れる一部のアドバイザーもいます。最後に、政府系ファンドと年金基金が強い関心を示しています。時間の経過とともに資金は増え、より多くの機関投資家が投資手段としてETFを活用し始めると見ています。」

イ・ミンジェ記者 tobemj@wowtv.co.kr