為替急騰なら「ガソリン3000ウォン」もあり得る…利上げも利下げもできない

中東発の原油高「ショック」…S恐怖が覆いかぶさる

米・イラン戦争の長期化…スタグフレーション警戒音

クウェート・UAEが原油生産を減産…WTIが90ドル突破

米雇用市場が減速…国内ガソリン価格が10%台急騰

米国とイランの戦争に伴うホルムズ海峡封鎖の余波で、中東諸国が相次いで石油の生産削減に動いている。供給減少が本格化し、国際原油価格は一気に1バレル＝90ドルを上回った。高騰する原油価格が物価上昇と消費の萎縮を同時に引き起こし、スタグフレーション（高インフレ下での景気後退）を招くとの懸念が浮上している。

7日（現地時間）、ブルームバーグ通信によると、アラブ首長国連邦（UAE）のアブダビ国営石油会社は声明で「貯蔵上限を解消するため原油生産量を減らしている」と明らかにした。UAEは世界第3位の原油生産国で、日量350万バレル以上を生産してきた。世界第5位の産油国であるクウェートも「油田と製油所の双方で生産量を減らしている」と述べた。この日、10万バレルを減産し、8日からは減産幅を30万バレルに拡大した。

これに先立ち、イランのミサイルとドローン攻撃を受けたイラクも原油生産量を減らした。サウジアラビアは最大の製油所を、カタールは世界最大の液化天然ガス（LNG）輸出ターミナルを閉鎖した。

エネルギー供給の減少は、週次ベースで過去最大の上昇幅を記録した原油高をさらに押し上げるとみられる。米国産指標の西テキサス中質油（WTI）はニューヨーク商業取引所で6日、2年ぶり高値となる1バレル＝93ドルまで急騰した。週間上昇率は35.63%に達し、集計を開始した1983年以降で最大の上昇幅を記録した。同日、ロンドンのICE先物取引所でブレント原油先物（5月渡し）の価格は8.52%急騰し、1バレル＝92.69ドルで取引を終えた。2022年3月以降で最大の上昇幅だ。

こうした中、米雇用市場が想定より速く冷え込んだことで、スタグフレーション入りを懸念する声が強まっている。6日に発表された米国の2月非農業部門雇用者数は前月比9万2000人減となり、5万人増を見込んでいた市場予想を大きく下回った。ウルフ・リサーチのステファニー・ロス戦略家は「原油が20ドル上昇するたびに、米国内総生産（GDP）成長率は0.1%低下し、物価は0.4%上昇する」と分析した。

韓国もスタグフレーションの射程に入ったとの指摘が出ている。8日、韓国石油公社の油価情報システム「オピネット」によると、全国のガソリンスタンドのガソリン平均価格はL当たり1895.34ウォンを記録し、先月28日比で11.9%上昇した。

事態が長期化すれば、国内ガソリン価格がL当たり3000ウォンを超えるとの見通しも専門家の間で出ている。

原油高でスタグフレーション恐怖

「国際原油、数週間以内に150ドル」警告…各国、高インフレ下の景気後退ジレンマ

湾岸地域の国々が石油生産量を相次いで減らしている。イランがホルムズ海峡でのタンカー運航を遮断したことで、石油を生産しても貯蔵するスペースが不足するためだ。ゴールドマン・サックスはホルムズ問題が解決しなければ、今週の国際原油価格が1バレル＝100ドルを超えると予測した。サード・アルカービー・カタール・エネルギー相は「湾岸地域のすべての輸出国がまもなく不可抗力を宣言することになる」とし、「数週間以内に原油が150ドル水準まで跳ね上がる可能性がある」と警告した。原油急騰が既定路線となり、景気後退と物価急騰が同時に起きる「スタグフレーション」への恐怖が世界的に広がっている。

◇雇用が縮小しても利下げできず

恐怖に最初に火を付けたのは米国だ。米労働省傘下の労働統計局（BLS）は6日、先月の非農業部門雇用が前月より9万2000人減ったと発表した。予想（5万人増）を大きく下回った。先月28日に勃発した戦争の影響がほとんど反映されていないにもかかわらず、雇用市場が想定より早く縮小していることを意味すると解釈される。

問題は、イラン発の原油急騰で米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを期待しにくくなった点だ。JPモルガン・チェースは、原油が10%上昇するたびに米インフレ率は0.1%ポイント上昇し、経済成長率は0.2%ポイント低下すると予測した。

中国も同様の圧力にさらされている。香港のサウスチャイナ・モーニング・ポスト（SCMP）は「原油高が中国国内のエネルギーコスト上昇につながっている」とし、「経済成長は停滞し、物価を押し上げてスタグフレーションが現れる可能性がある」と分析した。

プリンストン大学のポール・クルーグマン教授は「1970年代のオイルショック当時と異なり、現在はインフレ期待が比較的安定しており、賃金・物価上昇の悪循環が生じる可能性は小さい」としつつも、「（戦争が）重い荷を背負ったラクダを座り込ませる最後の一わらのように、米国経済を押し倒しかねない」と指摘した。

◇1970年代のオイルショックは繰り返されるか

韓国は米国、中国などと比べ、イラン情勢により脆弱だとの評価が出ている。エネルギーの90%以上を輸入に依存しており、原油輸入量の約70%、液化天然ガス（LNG）の20%がホルムズ海峡を通過するためだ。加えて戦争長期化でリスク回避が広がり、ウォン・ドル為替レートが急騰すれば、ガソリン価格がL当たり3000ウォンを超える可能性があるとの見方も出ている。オピネットによると、全国平均のガソリン価格は8日、L当たり1895ウォンまで上昇した。

海運業界関係者は「戦争前に1バレル＝60ドル水準だった国際原油がすでに90ドルを超え、日量15万ドル水準だった超大型原油タンカー（VLCC）の用船料が3倍以上に跳ね上がった」とし、「これだけでも国内の原油価格には500ウォン程度の上昇要因がある」と分析した。

韓国銀行は先月26日、年2.50%の政策金利を据え置くとともに、6カ月後も現在の金利水準が維持されるとの見通しを示した。今年の経済成長率が2%と見込まれる中、金利を下げて景気を下支えする必要が薄れ、半導体分野だけが好調なK字型回復で利上げもしにくいためだ。昨年11〜12月に0.7〜1.0%の増加を示した全産業生産は、1月に1.3%減少した。建設投資（建設出来高）も1月に11.3%急減した。

問題は、イラン戦争で状況が悪化したことだ。原油急騰で物価上昇の可能性が高まる一方で、景気後退への懸念も強まった。加えて外国為替市場と住宅市場も依然不安定で、韓銀が金利を下げることも上げることもできないジレンマが当面続くとの見方が出ている。

その結果、1970年代のオイルショックのような状況が再来するのではないかという不安も強まっている。1973年の第4次中東戦争の余波で第1次オイルショックが起きた際、1バレル＝3ドルだった原油は12ドルへ急騰した。翌年、韓国の消費者物価上昇率は24.3%を記録し、経済成長率は7.7%と前年（14.9%）から半減した。

アン・サンミ／ワシントン＝イ・サンウン特派員／チョン・ヨンヒョ／キム・デフン記者 saramin@hankyung.com