イラン戦争後、ビットコインが金を上回って上昇した理由は？

3月以降、ビットコインは7%上昇、金は2%下落

金はインフレ・高金利懸念が安全資産需要を圧倒

ビットコインはショートスクイーズとレバレッジ解消で反発条件が整う

ビットコインは10日（現地時間）、7万1,000米ドルを上回り、イラン戦争が始まって以降、伝統的な安全資産である金よりも大きく上昇した。

米国時間の10日午前、イランとの戦争が想定より短期化する可能性への期待が強まり、ビットコイン価格は米国市場で一時3.1%上昇して71,088米ドルまで上昇した。その後は上げ幅を縮小し、東部標準時の午前9時ごろには70,542米ドル近辺で取引されている。こうした動きは、前日にトランプ大統領が「紛争はまもなく終結する」と発言し、米国株などのリスク資産が上昇基調を示した流れと軌を一にする。

他の暗号資産も上昇した。時価総額で2番目のデジタル資産であるイーサリアムは最大2.2%上昇し、XRPとソラナはそれぞれ最大2.8%、1.9%上昇した。これらのコインも時間の経過とともに、ビットコインと同様に上げ幅を縮小した。

この日、金は前営業日比2.4%高の1オンス当たり5,230米ドルで取引されている。

米国とイスラエルが2月28日にイランに対する空爆作戦を開始した直後、金は1オンス当たり5,400米ドルを突破したが、3月に入ってから3%超下落した。一方、ビットコインは初期の下落後、今月に入って約7%上昇した。

これについてJPモルガンとゴールドマン・サックスは、原油急騰でインフレ懸念が強まり、利下げ期待が後退するなか、利息の付かない資産である金の魅力が相対的に低下したことが金安の主因だと指摘した。JPモルガンは、戦争→原油高→高インフレ／高金利の長期化→ドル高→金価格下落という連鎖反応による「マクロ伝播メカニズム」が安全資産需要を圧倒した事例だと評価した。

一部では、株式市場の急落に伴うマージンコール対応のため、投資家が金を現金化する「逆説的な売り」も作用したとの指摘がある。

一方、ビットコインが金よりも底堅く推移した要因としては、「デジタル・ゴールド」との認識に加え、ショートスクイーズとレバレッジ解消が挙げられる。

10Xリサーチとルートデータは、序盤に63,000米ドル台まで下落した局面で過剰なデリバティブのレバレッジが整理され、その後、空売り勢がポジションを買い戻して清算（ショートスクイーズ）したことで反発条件が整ったと説明した。

また、週末は取引できない金や株式市場と異なり、24時間取引されるコイン市場では、米国の機関投資家が現物ETFなどを通じて押し目買いに動いたという。

ドイツ銀行は、中東地域の金融不安やインターネット遮断懸念により物理的な輸送が難しい金よりも、送金・移転が容易なビットコインの「戦略的価値」が一部で浮上したと分析した。

一方、ブルームバーグによると、アポロ・クリプトのリサーチ責任者であるプラティク・カラは「ビットコインは下落基調入り以降、非常に強い値動きを示しており、6万8,000米ドル近辺が強力なサポートラインとして機能している」と述べた。さらに「ビットコインが7万3,000米ドルを力強く上抜ければ、次の主要レジスタンスである8万7,000米ドルまでを試すだろう」と予想した。

それでも今週に入って、ビットコインのボラティリティは急増している。ビットコインの30日インプライド・ボラティリティ指数は2週間ぶりの高水準を記録した。

ビットコインの反発に対する確信の乏しさも、この数カ月にわたり繰り返されている。昨年10月に史上最高値の12万6,000米ドルを上回った後の急落以降、短期的な反発局面でも大幅な上昇は見られていない。ビットコインは昨年10月の高値から約40%超下落した水準にある。

反発への確信が乏しいトレーダーは、オプション市場で下落リスクに対するヘッジ手段の取引も継続している。デリビットで取引されたビットコインのプットオプションは、6万米ドル水準に集中した。

キム・ジョンア（客員記者）