DWFラボ「アルトコイン市場は構造変化…全面ラリーではなくセクター循環」

機関投資家の流入拡大と上場投資信託（ETF）の成長を背景に、暗号資産市場の構造が変化しているとの分析が示された。かつてのように市場全体のアルトコインが同時に上昇する「アルトコイン・シーズン」が起きにくくなった、という主張だ。

16日、暗号資産専門メディアのコインドゥー（Coindoo）によると、アンドレイ・グラチェフ（Andrei Grachev）DWFラボ共同創業者は最近のインタビューで、現在のアルトコイン市場環境は過去のサイクルと大きく異なると評価した。

グラチェフは、機関資金がビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）に集中することで、中型アルトコインへ流動性が波及する流れが弱まったと説明した。特にビットコインとイーサリアムの現物上場投資信託（ETF）が機関投資家の主要な投資経路として定着し、資金が大型資産にとどまる傾向が強まったという分析だ。

彼は「以前はビットコインが上昇すれば市場全体のアルトコインも一緒に上昇する構造があったが、いまは取引可能なトークン数が大幅に増え、資金がすべての資産へ同時に広がりにくい環境になった」と述べた。

その代わり、特定分野を中心とする短期資金の移動が繰り返される可能性が高いとみる。例えば、人工知能（AI）トークンや実物資産のトークン化（RWA）プロジェクトなど、特定のナラティブが形成された分野で短期間に強い上昇が現れた後、資金が別の分野へ素早く移動する構図が起こり得るという。

ただし彼は、暗号資産市場全体に対して否定的な見通しを示したわけではないと強調した。グラチェフは「市場のデレバレッジが進んだ後、機関資金の流入が再開すれば、主要資産は今年上半期に新たな過去最高値を記録する可能性がある」と見通した。

一方で市場指標は、依然としてビットコイン中心の流れを示している。コインマーケットキャップのアルトコイン・シーズン指数は、15日時点で45を記録した。前月の35から上昇したものの、アルトコイン・シーズンの基準線である75には大きく届かない水準だ。