「デジタル資産基本法の『持分規制』、スタートアップのイノベーション低下に懸念」

デジタル資産の「2段階立法」に当たるデジタル資産基本法の主要争点である、デジタル資産取引所の持分規制と、銀行中心のステーブルコイン（法定通貨と価値が連動するデジタル資産）発行スキームをめぐり、スタートアップのイノベーションを鈍化させ得る政策だとの提言が出た。

共に民主党のパク・ミンギュ議員は18日、ソウル・汝矣島の国会議事堂で開かれた「スタートアップの経営権保護および合理的な規制体系を探る懇談会」に出席し、「最近のデジタル資産基本法の立法過程で、取引所の大株主の保有持分を制限する案が提示され、立法プロセスで衝突があった」とした上で、「市場の信頼向上と利用者保護という目的には共感するが、将来の成長エンジンを損ねてはならないと考える」と述べた。続けてパク議員は、「本日の会議内容を党内議員と共有し、説得できるようにする」と付け加えた。

この日の懇談会はパク・ミンギュ議員とキム・ハンギュ議員、ミン・ビョンドク議員（いずれも共に民主党）が共同主催し、コリアスタートアップフォーラムが主管した。

参加者は、デジタル資産取引所の持分制限規制がもたらし得るイノベーション低下の可能性に注目した。

スタートアップ成長研究所のチェ・ソンジン代表は発表で、「デジタル資産基本法は、良い政策を判断するための要素である▲リスク低減の有無 ▲イノベーション・インセンティブの毀損の有無 ▲グローバル規制との整合性 ▲競争促進のいずれも満たしていない」と主張した。

チェ代表は「現在推進されている持分制限政策では、顧客資産の保護や内部統制、マネーロンダリング防止などの主要リスクを根本的に解決できない」とし、「持分を人為的に売却させれば、海外資本、大企業、伝統的な金融セクター、プライベートエクイティ（PE）などに渡る可能性が高く、市場の安定性を損なう副作用を招き得る」と懸念を示した。さらに「持分が過度に分散すると、傍観者効果が生じ得るほか、創業者のインセンティブを萎縮させ得る」と指摘した。

さらにチェ代表は、今回の取引所持分規制が李在明政権の政策基調と矛盾すると強調した。「最近、デジタル資産取引所をベンチャー企業として認め、創業者の経営権を保護する方向で政策が設計されてきた」としつつ、「その一方で持分を制限する規制を導入するのは、政策間の整合性を欠き得る」と問題提起した。続けて「政府の基調がベンチャー・スタートアップの育成を強調している中、創業者の責任ある経営を弱める形の規制は再検討が必要だ」と付け加えた。

2人目の発表者として登壇した仁川大学校・東北アジア物流学科のキム・ユンギョン教授も、「デジタル資産基本法の政府案に取引所の持分制限が盛り込まれたのは、現行の証券取引所の持分規制に由来すると見られる」としながらも、「デジタル資産取引所はグローバル競争市場に属する事業であり、国内の証券取引所と同じ方式の持分規制をそのまま適用するのは適切ではない」と述べた。

また、「主要国は持分分散ではなく、大株主や経営陣に対する適格性審査、内部統制の強化などを中心に規律している」とし、「持分制限は市場参入を阻み、市場参加を鈍らせ得る」と説明した。

ステーブルコインを銀行中心の枠組みで発行することも、市場競争とエコシステムの観点から否定的な影響を招き得るとの評価が出た。

チェ代表は「銀行中心でステーブルコインを発行するからといって、金融政策リスクが完全に解消されるわけではない」とし、「ステーブルコイン発行が市中銀行中心で回れば、市場の多様性を損ない得る」と指摘した。

キム教授も「銀行中心のステーブルコイン発行スキームは、規制の目的と手段が不明確だ」とし、「発行主体を制限するより、投資家保護と市場の安定性を確保できる方向で制度を設計すべきだ」と述べた。