パウエル氏のタカ派発言とは…ビットコイン、再び「恐怖ゾーン」入り［カン・ミンスンのトレードナウ］

中東で地政学的緊張が高まるなか、ジェローム・パウエル米中央銀行（Fed・FRB）議長のタカ派（金融引き締め志向）発言を受け、ビットコイン（BTC）は短期的な上昇モメンタムが鈍化する展開となっている。市場関係者は6万5000ドルのサポート割れの可能性を警戒する一方、7万5000ドルを回復できるかがトレンド転換の重要な変数だとみている。

19日18時46分時点で、バイナンスのUSDTマーケットにおけるビットコインは前日比約5.1%安の7万424ドル（アップビット基準で1億471万ウォン）で取引されている。海外と韓国国内取引所の価格差を示す「キムチ・プレミアム」は-0.61%水準だ。

エネルギーショックを警戒したFRB…インフレ上振れリスクが浮上

世界の株式・暗号資産（仮想通貨）市場は、想定以上にタカ派的だったパウエル議長の発言の影響でボラティリティが拡大した。ビットコインをはじめリスク資産全般でも売り圧力が続く動きが確認された。

18日（現地時間）、米中央銀行である連邦準備制度理事会（Fed・FRB）は3月FOMCを開催し、政策金利を年3.50～3.75%で据え置き、2会合連続の据え置き姿勢を維持した。FRBは声明で「経済活動は堅調なペースで拡大している」としつつ、「インフレ率は依然としてやや高い」と評価した。インフレ鈍化への期待がある一方で、エネルギー起因の物価圧力が新たな変数として浮上し、金融政策の道筋の不確実性が高まっている。

ジェローム・パウエル議長は会合直後の記者会見で、「われわれは関税ショックとパンデミックを経験し、いまや相当な規模と持続期間を持つエネルギーショックに直面している」と述べた。続けて「その影響が実際にどの程度になるかは分からないが、インフレ期待に影響を及ぼし得る点を懸念している」と語った。

またFRBは、今年の個人消費支出（PCE）物価上昇率の見通しを従来の2.4%から2.7%へ引き上げ、物価鈍化のペースが想定より緩やかになり得ることを示唆した。一方、成長率見通しは2.4%へ小幅に上方修正され、景気は比較的安定した水準を維持するとの評価となった。

中東発の地政学リスクはエネルギー価格の変動を刺激し、主要なマクロ変数として浮上している。最近、イランのガス田と精製施設が攻撃を受けたことで国際原油価格は短期間に5～6%急騰し、ホルムズ海峡のボトルネック化の可能性も重なって供給支障への懸念が広がっている。さらにトランプ大統領がホルムズ海峡への派兵問題を巡り同盟国の消極的対応に不満を示したことで、地政学的緊張が続いている。

市場参加者はインフレの不確実性と金利政策の変更可能性に注目している。この日、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のフェドウォッチによると、4月FOMCで金利が据え置かれる確率は95.9%、利上げ確率は4.1%と織り込まれた。さらに6月までの金利据え置き確率は93%へ跳ね上がり、年内に利下げがない確率も5%から52%へ急上昇した。

「ETFの資金流入は反発する一方…デリバティブ市場は弱含み」

ビットコイン現物上場投資信託（ETF）は先週（9日～13日）に合計7億6340万ドル（約1兆1447億ウォン）の純流入となり、その後も流入基調が続いている。機関投資家資金の流入が再開し、需給改善の動きが出ているとの分析だ。

オンチェーン分析企業グラスノードは18日付の週間リサーチレポートで、「過去1カ月間にETFへの資金流入が反発し、機関投資家の需要が再び増加している」としながらも、「一度の価格反発だけで強気相場を確定するのは難しい」として慎重姿勢を維持した。

続けて「ビットコインは短期的に7万2000ドル～8万2000ドルのエアギャップ（air gap）区間で推移する可能性が高い」とし、「今後数週間、売り圧力をこなしつつ7万ドル以上を維持できれば、7万8000ドルおよび8万2000ドル近辺まで追加上昇の余地が開ける」と付け加えた。エアギャップは、過去の取引蓄積が少なく、売り物の抵抗が相対的に弱かった価格帯を指す。

一方、デリバティブ市場では強気シグナルが明確ではない。世界の暗号資産取引所ビットフィネックスは週間レポートで、「ビットコインの未決済建玉（OI）は503億ドルとなり、数年来の低水準から14%増加した」と明らかにした。さらに「デリバティブ市場ではショートポジションがわずかに優勢で、年率換算の資金調達率（ファンディングレート）もマイナスを記録している」とし、「最近増加したOIは価格上昇に対応した売り（ショート）ポジション構築の色彩が強く、新規の買い流入とみるのは難しい」と分析した。

未決済建玉（OI）は、デリバティブ市場で清算されていないポジションの規模を指す。一般にOIが増えるほど市場参加が拡大し、価格変動が大きくなる可能性が高い。ただ今回のOI増加は売りポジションの性格が強い点で、単純な強気サインとは解釈しにくいとの見方だ。

中長期的には、米国での規制明確化の流れが市場に追い風となり得るとの分析もある。先立って18日、米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産に対する証券法適用基準を説明する共同ガイダンスを公表した。バイナンス・リサーチは「当該指針はデジタル資産の分類基準を明確にし、規制の不確実性を緩和し得る」とみている。さらに「上院で審議中の暗号資産市場構造法案であるクラリティ法（CLARITY Act）につながる行政上の連結点として機能するだろう」と分析した。

実際に米国の暗号資産市場シェア拡大の動きも出ている。暗号資産分析企業カイコは「米国取引所の現物市場シェアは過去1年で8%から15%へ拡大した」とし、「米国内のビットコイン流動性も海外取引所に比べてより厚く、より速いペースで成長している」と分析した。

ビットコイン、恐怖ゾーンに再突入…6万5000ドルのサポートを試す局面

専門家は、ビットコインが短期反発を試みたにもかかわらず明確な方向感を得られていないとして、上値の7万5000ドルと下値の6万5000ドルを重要な価格帯に挙げている。

ビットコインは反発を試みても投資家心理は依然として冷え込んでいるとの見方がある。クオンツ取引企業プレスト・ラボズは「ビットコインは下落基調が続き、再び『極度の恐怖』ゾーンに入った」と診断した。パウエル議長のタカ派発言が回復の兆しを見せていた市場心理を抑え、年内の利下げ期待もイラン情勢を受けて弱含んでいるとの分析だ。

市場では下方圧力が強まる一方、上値の重さは依然として残るとの指摘が出ている。クリストファー・ルイス氏（デイリーフォレックスのアナリスト）は「ビットコインが7万2000ドル近辺を割り込めば、6万5000ドル台まで下落する可能性が開ける」と分析した。また「価格が7万6000ドル台を上抜ければ、8万4000ドルまで上昇が続く可能性がある」と付け加えた。

ラケシュ・ウパドヒエ氏（コインテレグラフのリサーチャー）も「ビットコインは日足ベースで7万1158ドルを下回ると上昇基調が弱まり、その後6万5000ドルのサポートまで下方圧力が拡大し得る」と分析した。続けて「反対に、ビットコインが7万4508ドルのレジスタンスを安定的に上抜ければ、8万4000ドルまで追加上昇の余地が開ける」と述べた。

ケイティ・ストックトン氏（フェアリード・ストラテジーズ創業者）は「ビットコインは依然として中立的な動きにとどまり、リスク資産選好局面が再開したとみるのは難しい」とし、「約7万5000ドルの水準を回復して初めて、より建設的な上昇トレンドを期待できる」と分析した。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io