サークル株の急落で時価総額46億ドルが消失…「ステーブルコインは崩壊ではなく転換」

ドル建てステーブルコイン発行体のサークル（USDC）の株価が急落し、46億ドル規模の時価総額が消失した。ただし、ステーブルコインの採用は加速するとの見方もある。

XWINリサーチ・ジャパン（XWIN Research Japan）のCryptoQuant寄稿者は24日（現地時間）、CryptoQuantを通じて「サークル株は本日約18%下落し、46億ドル規模の時価総額が消えた」とし、「今回の下落の直接的な要因は、ステーブルコインの『利回り提供』機能を制限する方向で、米国の暗号資産市場構造法（Clarity Act）草案が修正されたという報道だ」と述べた。

XWINリサーチ・ジャパンは「今回の問題は単なる価格下落を超え、ステーブルコインの本質的な役割が変化していることを示すシグナルだ」と指摘した。さらに「従来のステーブルコインはデジタルドルであり、利回りを生む資産として機能してきた」とし、「今回の規制は受動的な利払いを制限する一方で、活動ベースの報酬のみを認める方向で、事実上ステーブルコインの役割を再定義した」と語った。

続けて「核心は資本をめぐる競争だ」と強調した。XWINリサーチ・ジャパンは「銀行は預金流出を懸念し、暗号資産プラットフォームは流動性を引き留めるために利回りインセンティブに依存してきた」とし、「規制は単に商品を販売することにとどまらず、市場構造そのものを再編している」と分析した。さらに「重要なのは資本が消えるのではなく移動するという点だ」とし、「利回り需要はDeFi、トークン化国債、あるいは規制が緩い海外市場へ移る可能性が高い」と付け加えた。

ステーブルコインの役割は、以前にも増して重要になる可能性が高いとの見立てだ。XWINリサーチ・ジャパンは「利回りがなくなれば、ステーブルコインは決済、清算、担保、流動性供給など『インフラ資産』としての役割に集中する」とし、「すなわち（ステーブルコインが）金融商品から市場インフラへ移行する過程だ」と述べた。

また「こうした転換はすでにオンチェーンで確認できる」と強調した。XWINリサーチ・ジャパンは「ステーブルコインのアクティブアドレス数は最近過去最高を記録し、実需の利用が増えていることを示している」とし、「規制の明確性が確保されれば、この流れはさらに加速する可能性がある」と分析した。さらに「アクティブアドレス数の増加は資本が遊休しているのではなく、実際に使われていることを意味する」とし、「結論として現在の状況は（ステーブルコインの）崩壊ではなく転換だ」と述べた。