「底を打った」vs「下押し圧力が継続」…ビットコイン“底値論争”が拡大

市場では、ビットコイン（BTC）価格の底値をめぐる論争が広がっている。先月は小幅な反発には成功したものの、中東紛争などの影響でマクロ経済の不確実性が高まったためだ。

2日（韓国時間）、暗号資産データ分析会社コイングラスによると、ビットコイン価格は先月、月次ベースで約1.81%上昇した。ビットコイン価格が月次で上昇を記録したのは、昨年9月（5.16%）以来6カ月ぶりだ。ただし上昇幅が限定的だったため、直近5カ月連続で続いた下落分を取り戻すには至らなかった。

今月に入ってからは価格変動性が高まり、不安定な値動きとなっているとの分析だ。コインマーケットキャップによれば、ビットコイン価格はこの日基準で前日比約3.3%安の6万6000米ドル台を付け、下落基調を続けている。

一般にビットコインは毎年4月に強含む傾向があった。コイングラスによると、2013年から昨年までの約12年間、ビットコインの4月の月次平均リターンは約12.1%と集計された。

ただし今年は、こうした季節性パターンからの乖離が繰り返されている。実際、ビットコイン価格は1月と2月にそれぞれ約10%、15%下落し、月次平均リターンを大きく下回った。先月の反発幅も限定的な水準にとどまった。

市場では季節性の弱まりを受け、地政学リスクなどマクロ要因に注目している。グローバル暗号資産取引所バイナンス傘下のバイナンス・リサーチは、米国とイランの停戦シグナルが具体化すれば、暗号資産市場の回復を追い風に、イーサリアム（ETH）など価格変動性の高い高ベータ資産が相対的に力強い反発を示し得ると分析した。

サイクル構造上、ビットコイン価格が今年下半期になってようやく底を打つ可能性が高いとの見方もある。暗号資産分析会社アルファクタル（Alphactal）のジョアオ・ウェドソン（Joao Wedson）最高経営責任者（CEO）は「今回のサイクルの高値は、半減期後534日目に形成された」とし、「（最近のビットコインは）サイクルが徐々に短縮する『ディケイ（decay）』パターンを示している」と分析した。さらに「過去のパターンを当てはめると、今回のサイクルの底は半減期後約912〜922日の区間に当たる今年9〜10月に形成される可能性が高い」と見通した。

オンチェーン分析会社クリプトクアントも同様の分析を示した。クリプトクアントは最近、X（旧ツイッター）を通じて、ビットコイン価格の底が今年下半期に形成される可能性が高いと見通した。特にビットコイン価格は今年9〜11月ごろに底を打つ可能性が高いというのがクリプトクアントの見立てだ。ビットコインの下押し圧力が今後数カ月にわたり継続し得ることを意味する。