イラン戦争で物価見通し揺らぐ、FRBは金利据え置きに傾く

主要中央銀行が今週、政策金利の引き上げを見送る公算が大きくなっている。イラン戦争に加え、ドナルド・トランプ米大統領の交流サイト（SNS）での発言がエネルギー市場の変動性を高め、物価見通しを難しくしているためだ。

4月27日付の英フィナンシャル・タイムズ（FT）によると、米連邦準備理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、日銀、イングランド銀行（BOE）が今週、政策金利を決める。各中銀はこの5年で2番目に大きいエネルギー価格ショックのなかで判断を迫られている。

イランを巡る戦争は、各国の金融政策当局者を不確実な局面に追い込んでいる。地政学リスクに加え、予測しにくい資源市場の動きと物価目標への脅威を同時に見極めなければならないためだ。2021〜2022年のインフレ急騰時に対応が遅れたとの批判も、中銀にとって重荷として残る。FTは、金融市場が現在2%のECB政策金利について、年内に2回の利上げの可能性も織り込んでいると報じた。

もっとも、ECB内では拙速な判断を避けるべきだとの空気が強い。フィリップ・レーンECBチーフエコノミストは、戦争がどれほど長引くかが見えない以上、今回の衝撃が一時的なものなのか、それとも欧州経済により大きな打撃となるのか判断しにくいと指摘した。エネルギー価格の上昇が物価だけを押し上げるのか、成長減速まで伴うのかはなお不透明だ。ECBが利上げ圧力を受けながらも、直ちに動かない可能性がある背景となっている。

FRBは4月29日に政策金利を決める。市場では、現在3.5〜3.75%の誘導目標レンジを維持することがほぼ確実とみられている。FRBは、イラン戦争が2%の物価目標の達成を妨げるのか、すでに弱含んでいた米雇用市場に打撃を与えるのかを見極めるまで、利下げの可能性も棚上げしている。物価と雇用がそれぞれ異なる政策対応を求めかねず、政策運営の余地は狭まっている。

日銀を巡る見方も変わった。投資家は直近まで、日銀が今週の会合で政策金利を約0.75%から引き上げると予想していたが、足元では利上げの可能性を極めて低くみている。イラン紛争がもたらした不確実性に加え、日本がエネルギーや製造業の基幹原材料を多く輸入する構造も重荷になっている。植田和男総裁の最近の講演でも、4月の利上げを示唆する発言はなかった。

キム・ドンヒョン 3code@hankyung.com