ハシード、ADGMと政策報告書　「トークン化は市場構造の再設計段階に」

グローバルなWeb3ベンチャーキャピタルのハシードは4月28日、アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）登録庁と共同で、政策報告書「人工知能（AI）とブロックチェーン基盤の金融インフラの未来」を公表したと発表した。

報告書は、ハシードの政策シンクタンクであるハシード・オープン・リサーチ（HOR）とADGM登録庁が共同で執筆した。2025年のアブダビ・ファイナンス・ウィーク（ADFW）期間中に双方が開いた「Web3リーダーズ・ラウンドテーブル」での議論を基にまとめた。

ラウンドテーブルには、アブダビ投資庁（ADIA）、ブラックロック（BlackRock）、米国の中央証券預託機関DTCC、フランクリン・テンプルトン（Franklin Templeton）、サークル（Circle）、コンセンシス（Consensys）、ソラナ財団、欧州委員会（European Commission）、リヒテンシュタイン政府など、金融機関や規制当局、インフラ企業の関係者40人超が参加した。2回のセッションで主要議題を協議した。

報告書は、AIエージェントの普及に伴って、ブロックチェーンが不可欠な金融インフラとして定着する可能性を示した。自律的に取引を実行するAI主体が増えれば、既存のインターネットや決済システムでは処理に限界が生じるためだ。代替技術としてブロックチェーンへの注目が高まっていると分析した。

トークン化については、既存資産のデジタル化を超え、発行・流通・決済全般を含む市場構造の再設計段階に入ったと評価した。DTCCは米国資本市場全体のトークン化を目標に示した。トークン化した金商品が既存の金ETF資金の一部を吸収した事例にも言及した。

ステーブルコインなどデジタル決済資産の健全性基準と会計処理基準は、機関投資家の導入ペースを左右する重要な変数だと指摘した。個人単位でAIエージェントの活用が一般化すれば、デジタル経済への参加のあり方そのものが変わる可能性があるとの見通しも盛り込んだ。

一方、規制の不確実性は依然として主要な障害要因に挙がった。バーゼル規制でデジタル資産に適用される高いリスクウェート、各国で異なるマネーロンダリング防止（AML）と顧客確認（KYC）の要件、明確でない会計・税務基準が機関投資家の展開を制約していると分析した。

報告書は、ステーブルコインとリアルタイム決済を現実的な拡張経路と位置づけた。ただ、流通市場の流動性と償還の仕組みが伴わなければ、トークン化の活用は限定的にとどまると警鐘を鳴らした。市場の初期段階では過度な規制がイノベーションを阻害しうるとして、均衡の取れた規制枠組みの必要性も強調した。

ADGM登録庁のラシッド・アル・ブルーシ代表は「AIとブロックチェーンが金融システムに深く根づくなか、ガバナンスは後回しにできる課題ではない」と語った。あわせて「本人確認、権限管理、監査可能性、権利の明確性といった実質的な統制点を軸に、イノベーションが責任を持って拡大できる仕組みを構築しなければならない」と強調した。

ハシードのキム・ソジュン代表は「規制当局、機関投資家、インフラ構築企業のグローバルリーダーが一堂に会し、資本市場の構造を誰がどのように再設計するのかという実質的な政策の方向性を議論した場だった」と述べた。そのうえで「今回の報告書がデジタル金融インフラ設計の具体的な参考資料として活用されることを期待する」と話した。