KOSPI、7000突破でもPER8倍　実績相場でなお割安

「KOSPI7000」の見方が出始めたのは2025年からだ。2025年10月にKOSPI指数が4000を突破して上昇に弾みがつくと、証券業界の一角で7000到達の可能性が慎重に語られ始めた。

もっとも、市場では「数年先でなければ届かない破格の数字」と冷ややかにみる向きが大勢だった。2026年初めに韓国政界で「先進国の予想株価収益率（PER）や株価純資産倍率（PBR）を当てはめれば7000突破も可能だ」との発言が出た場面でも、市場は半信半疑だった。

5月6日、KOSPI指数はそうした疑念と不安を振り切り、ついに「夢の数字」とされた7000を突破した。時価総額上位2社のサムスン電子とSKハイニックスがこの日そろって二桁上昇し、相場を主導した。

上昇ペースが速くても、証券業界は「ピークアウトを論じる局面ではない」と口をそろえる。半導体企業の利益が極めて速いペースで増えているうえ、米国、日本、台湾など海外市場と比べても韓国株のバリュエーションは低いからだ。

この日午前のKOSPI指数は7093.01で始まった。強い外国人買いを背景に7000台、7300台を相次いで上抜け、上げ幅を広げて取引時間中には7426.60まで上昇した。引けにかけては利益確定売りが出たものの、前営業日比6.45%高の7384.56で終えた。上げ幅447.57ポイントは過去2番目の大きさだった。

相場の急伸を受け、個人と機関投資家は計3兆ウォン（約3300億円）近くを売り越した。一方、外国人は単独で3兆1357億ウォン（約3450億円）を買い越し、指数を支えた。

この日のキーワードは半導体だった。前日にS&P500種株価指数とナスダック総合株価指数がそろって過去最高値を更新し、インテルとアップルの半導体協業への期待も重なった。サムスン電子は14.41%高、SKハイニックスは10.64%高となり、ともに過去最高値を更新した。

両社の株式を保有するサムスン物産、サムスン生命、SKスクエアも大きく上昇した。上昇率はそれぞれ17.34%、12.45%、9.89%だった。ロイターは5月6日、「半導体関連株の比率が高い韓国株式市場は、世界で最も高い実績を上げる市場へと変貌した」と報じた。

KOSPI指数は過去最高値を更新しているが、なお割安との見方は強い。ブルームバーグによると、有価証券市場の上場企業の時価総額を今後1年間の利益予想で割った12カ月先行PERは5月6日時点で8.1倍だった。KOSPI指数が5000を超えた2026年1月の10倍を下回る。前日に過去最高値を付けた米S&P500種株価指数の20.7倍はもちろん、日本の日経平均株価の22.7倍、台湾加権指数の19.1倍、中国・上海総合指数の13.9倍と比べても大きく低い。

KOSPI指数の上昇ペースより、企業利益の増加ペースの方が一段と急だ。デシン証券によると、1〜3月期決算の発表が本格化するなか、KOSPI指数の12カ月先行1株利益は2025年末比で2倍以上に増えた。前例のない半導体スーパーサイクルが、半導体大手2社のコンセンサスを押し上げ続けている。

AI投資情報サービスのエピックAIが5月6日に示したデータでは、2026年のサムスン電子とSKハイニックスの営業利益コンセンサスはそれぞれ332兆ウォン（約36兆5000億円）、248兆ウォン（約27兆3000億円）だ。1カ月前の予想値だった228兆ウォン（約25兆1000億円）、173兆ウォン（約19兆円）から大幅に引き上げられた。

ミレアセットリサーチセンターのパク・ヨンジュセンター長は「現在のAI浸透率は全体需要に対して一桁台前半と推定されており、成長余地は大きい」と語った。

市場の関心は、KOSPI指数がどこまで上昇するかに移っている。デシン証券のイ・ギョンミン研究員は、目標先行PERを9倍に引き上げるだけでもKOSPI指数は8695に達すると指摘した。短期的な値動きを考慮しても、上値余地を前提に積極的に買う必要があるとの見方だ。

各証券会社のリサーチセンターはそろってKOSPI指数見通しの引き上げに向けた協議に入った。一部では「1万KOSPI」の可能性も取り沙汰されている。

イ・ソナ 韓経ドットコム（Hankyung.com）記者 suna@hankyung.com