米国の経済学者の97％「FRBは第3四半期以降に利下げ」

「年末の予想金利は3.75～4.00％」…現在より50bp↓

「雇用市場が堅調な中、高関税でインフレ圧力が続く」

米国の経済学者は、FRBが少なくとも数か月間は金利を据え置くと予想している。トランプ大統領の関税政策によりインフレーションが再び急上昇するリスクが残っているという判断だ。

10日（現地時間）、Reutersが調査した経済学者105人のうち2人を除くすべての経済学者が、Federal Reserve Board（FRB）が今月も政策金利を4.25～4.50％の範囲に据え置くと予測した。

105人のうち約55％（59人）が、FRBが第3四半期に利下げを再開すると予想した。これは9月に金利先物価格に最も反映される可能性が高い。この見通しは先月と変わっていない。

105人のうち42％（44人）は、FOMCが2025年第4四半期またはそれ以降に利下げを行うと予想している。20人は今年利下げをしないと見ている。

UBSのチーフ米国エコノミスト、Jonathan Pingleは「雇用市場が堅調である限り、FOMCは今後も金利据え置きの方針を維持すると予想される」と述べた。

米国と複数国の貿易協議が未だ完了していない中で、経済専門家らは米経済が脆弱であるという見通しを維持している。下院は可決したが上院で可決されていない減税法案も経済学者らが急増した債券発行や米国の債務増加についてより懸念する要因となっている。

先週の労働省の雇用データは、米国の労働市場がなお健全な状態であることを示し、FRBが近い将来に利下げを行う動機に乏しいことを示唆した。

米国の高関税を見込んだインフレ期待値は依然として高い水準を維持している。消費者は今後数年以内に価格圧力の急増を予想している。経済学者らは少なくとも2027年までインフレーションがFRBの2％目標を大幅に上回ると予測している。

BNP Paribasの米国チーフエコノミスト、James Egelhofは「高関税は今後も続き、2026年まで高インフレーションが継続するだろう」と述べた。さらに「歴史から得た教訓は、インフレーションが経済に根付くと取り除くのが非常に困難かつコストがかかるということだ」と付け加えた。

2025年末の予想金利水準について回答した経済学者85人（80％）が、連邦基金金利が3.75～4.00％の範囲になると予測した。

Trump大統領は金曜日に即座に3.25％～3.50％への1％ポイント引き下げを要求した。議会を通過した大統領署名法案は、既に巨大な米国の36.2兆ドルの債務に2.4兆ドルを追加すると予想され、利下げの可能性はさらに低くなった。

Comerica Bankのチーフエコノミスト、Bill Adamsは「この減税法案でさらなる財政刺激策が生じ、FRBの利下げの必要性がさらに減ると見ている」と述べた。

財政政策は財政赤字をさらに拡大させる見込みである。これは長期金利の持続的な上昇圧力となり、住宅市場や企業の設備投資など信用集約型経済分野に逆風となる見通しだ。

貿易赤字の拡大で前四半期に0.2％減少した経済は、今年1.4％成長にとどまると予測される。これは2024年の2.8％から大きく下落した数字である。

記者：Kim Jeong-a（gja@hankyung.com）