中東情勢の緊張高まれば為替レートが1380ウォンまで上昇も

週間 為替・債券展望

小休止していたウォン・ドル相場

国際原油価格の動向次第

敏感な反応もあり得る

韓国銀行総裁のタカ派発言

債券利回り上昇を促進の見通し

今年度第2次補正予算議論も注視

先週のウォン・ドル為替レートは1350～1370ウォン台の狭いレンジで推移し、一時小休止となった。13日、イスラエルがイランを電撃的に空爆し、中東地域の地政学的緊張が高まり、ウォン高（為替レート低下）の流れにもブレーキがかかった。この日、ウォン・ドル相場はソウル外国為替市場で前取引日比10ウォン90チョン高い1369ウォン60チョンで取引を終えた。

今週のウォン・ドル相場は中東情勢の展開によって1340～1380ウォンの範囲で上下に振れるとみられる。中東の地政学的緊張がさらに高まれば、ウォン・ドル為替レートが1380ウォンまで上昇する可能性も指摘されている。ミン・ギョンウォン ウリィ銀行エコノミストは「中東の不確実性が解消されるまではリスク回避の志向が優勢になる可能性がある」とし、「最近の外国人の純買い越しで一時急落した為替レートが短期的に反発することも考えられる」と述べた。今回の中東情勢が当面の為替上昇圧力になる一方、世界の外為市場全体を変えるほどではないという分析もある。イ・ミンヒョク 国民銀行エコノミストは「米国の物価など主な経済指標の鈍化を考慮すれば、今回の中東問題が世界的なドル安の流れを覆すほどの材料ではない」とし、「ウォンはドルより依然として割安であり、為替の追加下落余地も残っている」と述べた。

国際原油価格の動向によってウォン・ドル為替レートがより敏感に反応するとの見通しも出ている。一般的に原油価格が上昇するとウォン・ドル相場が上昇（ウォン安）し、原油価格が下がると為替レートは下落する。ペク・ソクヒョン 新韓銀行S&Tセンターのエコノミストは「国際原油価格とウォンとの相関関係がふたたび強まる可能性がある」とし、「国際原油価格が中東リスクのバロメーターとなるだろう」と話している。

債券市場は今週、イ・チャンヨン 韓国銀行総裁の“タカ派”（金融引き締め志向）発言に影響を受けるとみられる。13日、3年物国債利回りは前日比0.033%ポイント上昇し年2.462%で取引を終えた。5年物と2年物の利回りもそれぞれ0.016%ポイント、0.043%ポイント上昇し年2.597%、年2.466%で取引終了。

短期債の金利上昇は総裁発言の影響が大きい。総裁は13日、韓国銀行創立75周年記念式辞で「今年3月以降、ソウルのマンション価格が年率ベースで約7%上昇し、金融機関の家計向け融資増加も拡大している」とし、「景気浮揚を安易に目指して不動産過剰投資を容認してきた過去の慣例を断ち切らなければならない」と述べた。

これを受けて、野村證券は韓国銀行が今年下半期に基準金利を引き下げないとの見通しを示した。パク・ジョンウ 野村證券エコノミストは「緩和的な金融環境が住宅市場を刺激し、下半期の政策金利（引き下げ）は一時停止し、来年2月に0.25%ポイント引き下げるだろう」と予想した。

市場は新政権による第2次補正予算の議論にも神経をとがらせている。イ・ジェミョン大統領当選以降、「共に民主党」の“スーパー補正”議論で長期金利が急騰した。国債10年物の利回りは最高年2.891%まで急騰し、30年物の利回りも年2.754%に上昇。国債の供給過多懸念が債券売りを促したと解釈される。市場では第2次補正規模の不透明感が徐々に緩和され、長期債の売り圧力も落ち着くとの見方が出ている。

チョ・ミヒョン／ペ・ジョンチョル 記者 mwise@hankyung.com