イスラエル vs イラン、マクロ経済の構図さえも揺るがしている！ [Investing.com]

By James Picerno

イスラエルとイランの衝突は月曜日まで4日間続き、両国は互いに攻撃を行った。この戦争は、長期的に原油価格の上昇を促し、依然として高い関税リスクに揺れる世界経済に新たな不安定局面をもたらす恐れがある。

イスラエルとイランの紛争がもたらす主要なマクロ経済的脅威は、エネルギー価格の継続的な上昇であり、それがインフレ率をさらに押し上げる可能性がある。

調査機関Energy Aspectsの地政学分析責任者であるRichard Bronzeは、「現時点ではイランがイスラエルを主な標的としている」とし、「しかし市場は中東全体のエネルギーインフラ、特に世界の海上原油・ガス輸出量の約3分の1が通過する狭い水路であるホルムズ海峡の安全性に注目している」と述べた。現在のところ、ホルムズ海峡を通じた原油の輸出は正常に行われている。

しかし状況は依然として不安定だ。イラン国会の安全保障委員会に所属するある議員は、ホルムズ海峡封鎖の可能性を検討中であると述べた。

先週金曜日、イスラエルがイランを攻撃して以降、原油価格は上昇傾向を示しているが、いまのところは今年に入って続いている範囲内にとどまっている。

Citigroup Global Marketsの新興国国債信用部門グローバルヘッドLuis Costaは、市場の反応が限定的な理由として、今回の紛争が拡大せず抑制される可能性への期待を挙げた。彼はこの日のインタビューで「市場はあらゆる潜在シナリオを念頭に置いている。この話には非常に悪いシナリオも確かに存在するが、イランが交渉の場に立つことになったり、イスラエル軍の極めて精密で集中的な空爆が短期間で終わる可能性もある」と述べ、「まだ解決の糸口は残されている」と語った。

シンガポール拠点のDBS銀行のアナリストたちは、「1980〜90年代の中東戦争も長期的な原油ショックには至らなかった」と指摘しつつ、イスラエル・イラン間の衝突は「非常に憂慮すべき事態」と評価した。彼らは「ネガティブな結果から極めてネガティブな結果まで様々な可能性の中で、市場はいまのところその中でも比較的穏やかなシナリオを重視しているようだ」と分析した。

エネルギー価格が長期的に上昇した場合のリスクは、それが消費者物価の上昇を引き起こし、依然として関税による価格圧力が続く中で物価全体に負担を加える点である。米国の5月の消費者物価は比較的緩やかな水準にとどまったが、多くのエコノミストは「インフレのショックは数カ月後にデータに反映される傾向があり、4月に米国が発表した関税の効果を判断するにはまだ早い」と述べている。

RBC Capital Marketsのストラテジストたちはレポートで、「今回の紛争は消費者心理や米国経済全体、FRBの政策路線への懸念を高める可能性がある」とし、「こうしたストーリーの転換は株価にネガティブな影響を及ぼす可能性が高い」と指摘した。

米連邦準備制度は明日発表予定の政策声明で政策金利の据え置きが予想されている。市場はパウエル議長の発言とともに、新たに発表されるFRBの経済見通しに注目するとみられる。主な注目点は、今回のイスラエル・イラン紛争がFRBの経済見通しとリスク評価にどのような影響を与えたかである。

また、今週発表される主要なマクロ指標によって、ベンチマークとなる米10年国債利回りの動向にも注目が集まる。先週金曜日時点でこの利回りは4.41％に低下しており、これは今年に入って中間的な水準である。

香港に拠点を置くUnion Bancaire PrivéeのアジアチーフエコノミストCarlos Casanovaは「市場の変動性が相当高く、投資家が安全資産に集まり、それが原油価格上昇を引き起こしている」と述べた。

今週は市場のリスク選好を試す週となる見込みだ。しかし、いまのところ米国債の安全資産志向がインフレ懸念を打ち消し、金利は一定の範囲内で維持されている。

市場参加者が注目する重要な変数は、米国がこの紛争に介入するかどうかである。この場合、全体的なリスク計算が再編される可能性があるためだ。ドナルド・トランプ大統領は日曜日に次のように発言した。

「我々はこの件に介入していない。介入する可能性はあるが、今この瞬間ではない。」

ボストンを拠点とするNatixis Investment ManagersのポートフォリオマネージャーJack Janasiewiczは、原油高によるインフレが高まる可能性を指摘しつつも、市場は総じて中東リスクを長期的には無視する傾向があると分析した。

「このような地政学的出来事では、通常市場は短期的には過敏に反応するが、長期的にはその影響が徐々に薄れる傾向がある。歴史的に見ても、こうした問題はある程度経過すれば市場に大きな影響は残さない。」

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