「韓銀のマクロプルーデンス役割強化」…監督権を要求する声を強めるイ・チャンヨン [カン・ジンギュのBOKウォッチ]

イ・チャンヨン韓国銀行総裁が16日、「中央銀行のマクロプルーデンス役割をより強化すべきだ」と述べた。韓銀は主要国と異なり監督権がなく、政策対応の迅速性と有効性が低下する恐れがあるためだ。

この日、イ総裁はアジア開発銀行（ADB）・国際通貨金融ジャーナル（JIMF）と共催したカンファレンスの基調講演でこのような見解を明らかにした。家計債務などマクロプルーデンス管理のために機関間の政策協調が不可欠な状況で「政府と意見の相違がある場合、効果的な対応が難しい」と言及した。

イ総裁は最近、金融当局組織改編の議論の中で、韓銀に監督権限を拡大する必要があるとの主張を相次いで発表している。今月10日の金融通貨委員会後の記者懇談会でも「韓銀が声を高め、政治的な影響なくマクロプルーデンス政策を強力に執行できるガバナンスを構築すべきだ」と述べたのが代表的だ。最近では先月の国政企画委員会業務報告の際、「単独検査権」を求めたという報道もあった。

韓銀が監督権拡大を要求するのは、通貨政策を効率的に運営するためだ。監督権限がない状態では、銀行とノンバンク金融機関の状況を迅速に把握できず、金利決定などを行う際に判断ミスの可能性がある。主要国の中央銀行はこれを考慮し、すべて中央銀行に銀行監督権限を置いている。英国が別途監督庁を設置し韓国と似た体制で運用していたが、限界があるとみて現在は監督庁を中央銀行傘下とした。

韓国も1998年までは銀行監督院を傘下に置き、マクロプルーデンス管理を行っていた。しかし、通貨危機後に当局が改編される過程で銀監院が外れ、金融監督委員会が設立され、監督権を失うこととなった。

この日、イ総裁は2022年下半期の金利引き上げ局面、2024年8月の金利引き下げ転換期、今年1月などを韓銀の第1目標である物価管理と金融・為替など他の通貨政策目標の相反事例として挙げた。2022年下半期には高金利を維持しつつ、別の機関を通じて金融不安を管理した。昨年8月には金利引き下げの必要性が高まったが、家計債務懸念を根拠に金利を引き下げなかった。今年1月は為替市場の不安を考慮して金利を据え置いたと説明した。

首都圏住宅価格の上昇と家計債務に対する懸念も再度強調した。イ総裁は「韓国は国内総生産（GDP）比で家計債務比率が約90%と既に消費を制約するほど高い水準」であり、「生産性の低い不動産分野への信用集中は成長潜在力の低下要因になり得る」と説明した。そして「韓国は他の主要国より不動産が家計と金融機関資産に占める比重が非常に高いため、これを適切に緩和していく必要がある」と付け加えた。

この日のカンファレンスでは、家計債務水準が高いほど財政政策の景気刺激効果が制約されるという研究結果も発表された。イ・イェイル韓銀副研究委員は「家計債務水準別の財政政策効果の違いが存在し、韓国など非基軸通貨国グループで非対称性がより大きくなることが示された」と説明した。

カン・ジンギュ 記者 josep@hankyung.com