ドル安予想…「為替レートは1,360ウォンまで下落の可能性」

週間為替・債券展望

1,370ウォン台下限サポート

Fedの金融政策が変数

政策金利引き下げに重き

国債金利は下落傾向

先週のウォン・ドル為替レートは1ドル＝1,380ウォン台で推移した。アメリカ合衆国と中華人民共和国が90日間の関税猶予延長で合意し、連邦準備制度理事会（Fed）が9月に利下げに踏み切るとの見方が広がり、若干下落した。しかし、国内株式市場の不振と需給不安が重なり、下落幅は限定的となった。

今週の外国為替市場の最大の関心は、来月の連邦公開市場委員会（FOMC）を控えて開催されるジャクソンホール会議である。ジャクソンホール会議は、Fedの金融政策の方向性を見極める重要なイベントだ。Jerome Powell Fed議長の発言が注目されている。イ・ミンヒョク国民銀行エコノミストは「海外投資のためのドル需要が高まる状況でも、Fedの利下げ期待によってドル安が優勢になるだろう」とし、「1,375ウォンを下回れば1,360ウォンまで追加下落すると予想される」と述べた。

ただし、ジャクソンホール会議で『9月ビッグカット』（政策金利0.5％ポイント引き下げ）に対する市場の期待がしぼむ場合、ウォン・ドル為替レートが再び上昇する可能性もある。ペク・ソクヒョン新韓銀行エコノミストは「最近、雇用状況が悪化しているのは昨年の状況と重なるが、現時点ではインフレーション懸念が依然として残っている」とし、「Powell議長の演説後に失望感が広がり、為替レートが反発する可能性がある」と予想した。

ミン・ギョンウォンウリ銀行エコノミストは「ドルの実需が優勢な流れを示し、ドル安の負担をほとんど相殺できる」と述べ、「1,380ウォン台のボックス圏で推移するだろう」と見通した。ソ・ジョンフンハナ銀行研究員は「底値意識による決済需要などの買いが入っている点を考慮すると、1,370ウォン台で下値が支えられる」と述べた。

国債金利は先週、中短期債を中心に下落基調を示した。ソウル債券市場によると、今月14日3年満期国債金利は年2.404％で取引を終えた。前週は年2.408％で、6月以降の最低値を記録した後、さらに0.004％ポイント下落した。7月基準米国消費者物価指数（CPI）が前年同月比2.7％上昇したことから影響を受けた。CPI上昇率は6月より高かったものの、市場予想には一致し、インフレーション懸念は和らいだ。

債券市場の参加者は、9月FOMCで政策金利が引き下げられると確信する雰囲気だ。Fedの利下げ期待が韓国国債金利にも反映されている。

専門家たちは今年中に韓国銀行がもう一度金利を下げると予想している。来年は年2.0％まで追加引き下げるかが焦点になるとの見方もある。このような雰囲気が市場に織り込まれて、国債金利は下落基調を続けている。

特にジャクソンホール会議が金利の方向性を分ける分岐点になるとの分析が多い。昨年もFOMC前に開かれたジャクソンホール会議でアメリカ合衆国の雇用鈍化の兆候が確認され、ビッグカットの可能性が取り上げられたためだ。ユン・ヨサムメリッツ証券研究員は「韓国国債金利は米国の利下げ期待を受けて下落している」とし、「ジャクソンホール会議で出るメッセージが今後の金利方向に重要な変数となるだろう」と述べた。

チョ・ミヒョン / ペ・ジョンチョル記者 mwise@hankyung.com