仮想資産ナンバー2の反乱…イーサリアム、ビットコインに勝利

Cover Story

急進するイーサリアム

国内初の600万円突破

グローバル機関投資家

イーサリアムETFの純買い

1ヶ月で50%超の急騰

ビットコインは堅調な横ばい

米ジーニアス法成立

技術力強化も魅力

米上場企業の保有量増加

SC銀行「7500ドルも可能」

一部「利益確定売却懸念」

イーサリアムは1ヶ月で50%以上も急騰しました。史上最高値を記録しましたが、最近の上昇率は横ばい状態のビットコインと対照的です。長期間ビットコインに比べ価格が抑えられていた分、上昇ペースが急激です。アメリカでステーブルコインが法制度内に組み込まれ、資産として保有する企業も増えていることが要因と分析されています。

イーサリアム 史上最高値目前

17日、国内暗号資産取引所アップビットによると、イーサリアムは過去1ヶ月間で57.2%上昇し、600万円台を大きく突破しました。イーサリアムが国内で600万円台で取引されたのは史上初です。グローバル市場でもイーサリアムは4700ドル台で取引されており、2021年11月の史上最高値（4891.70ドル）をうかがっています。

イーサリアムは時価総額でビットコインに次ぐ2位ですが、今回の上昇で時価総額の差が縮まりました。コインマーケットキャップによれば、イーサリアムの時価総額は5702億ドルで、ビットコインの時価総額（2兆2400億ドル）の25%に当たります。これはわずか3ヶ月前の今年5月（11.7%）と比べても大きく違います。ビットコインに対するイーサリアムの相対的価値も上昇。4月には1イーサリアムが0.018ビットコインに過ぎませんでしたが、最近は0.038ビットコインまで上がりました。イーサリアムの上昇率は市場全体の上昇率（12.8%）と比べても圧倒的です。

イーサリアム価格の大幅上昇は、グローバル機関投資家の資金流入によるものです。ブラックロック、フィデリティ、グレースケールなど世界的な資産運用会社がイーサリアム現物ETFをローンチし、機関・個人投資家の買い圧力が同時に集まりました。イーサリアム現物ETFは上場後、爆発的な取引量を記録。ブルームバーグによると、先月末までにイーサリアム現物ETFの累積取引額は1235億ドル（約165兆ウォン）に達しました。

ステーブルコインとも密接

アメリカ議会が最近成立させたジーニアス法も、イーサリアムの強気を後押ししています。ジーニアス法はステーブルコインを法制度に正式に組み込む内容が核心です。主なステーブルコインはほとんどイーサリアムネットワークで発行・取引されています。世界1位のテザー（USDT）は総流通量の30%がイーサリアムネットワーク上で取引されています。USDCはこの比率が45%。ダイ（DAI）に至っては95%に及びます。ジーニアス法施行でイーサリアム基盤の決済・送金の合法性が明確になり、イーサリアムへの関心が高まっています。

イーサリアム自体の技術的競争力向上も投資家心理に好影響を与えたと分析されています。今年5月に完了したペクトラアップグレードでイーサリアムネットワークの速度が大幅に高速化し、取引手数料も低下しました。それまでイーサリアムネットワークは処理速度の遅さと高い手数料が弱点でしたが、今回のアップグレードで性能が大幅に改善されたという説明です。技術的利便性が高まることで、DeFi（ブロックチェーン上の金融サービス）、NFT（非代替性トークン）などイーサリアムエコシステムの拡大が期待されています。

イーサリアムを保有するアメリカの上場企業も増加中です。いわゆる「デジタルアセットトレジャリー（DAT）」という、コインを蓄積する戦略です。ビットマインイマージョンテクノロジーズが保有しているイーサリアムの数は合計115万263個。これは7兆3610億ウォン規模に相当します。ナスダック上場社のシャープリンクゲーミングもイーサリアムを59万8800個保有しています。ナスダック上場社180ライフサイエンシズは社名をイーサジラに変更し、財務資産の一部をイーサリアムに転換すると告知しました。

マクロ環境も好材料

アメリカでインフレ（物価上昇）が和らぎ、米国中央銀行（Fed）が間もなく政策金利を下げるという予測が力を増しつつあり、これが仮想通貨市場全体に追い風となっています。Fedによる金利引き下げは一般的にドル価値を下落させ、預金や債券など安全資産の魅力を下げるものです。そうなると投資家はより高い収益が期待できる株式や暗号資産などリスク資産へと目を向けます。こうしたマクロ経済環境の変化が仮想通貨市場全体への資金流入を促進する肯定的な要因となっているという分析です。

スタンダードチャータード（SC）銀行は、今年末のイーサリアム価格目標を従来の4000ドルから7500ドルに上方修正しました。2028年には2万5000ドルまで上昇すると予想しています。ジェフ・ケンドリックSCアナリストは「全ステーブルコインの半数以上がイーサリアム基盤で発行され、すでにブロックチェーン手数料の40%を占めている」とし、機関投資家による需要急増と暗号資産に好意的な規制、ネットワークアップグレードなどを目標価格引き上げの要因に挙げました。

ただし短期間で価格が急騰したぶん、短期調整の可能性もあります。通常、短期急騰後は利益確定のための売りが増える傾向があります。特に最近の上昇局面が現物ETF上場や規制といった一時的要因に大きく依存したため、投資家心理が急激に冷え込む可能性も否定できないという指摘です。

記者：ミヒョン・チョ（mwise@hankyung.com）