シャットダウンでも米国株高…個人投資家、連休前の対応に神経 [分析+]

個人投資家、前日にKOSPIで1兆2,500億ウォンの純売り

過去のシャットダウン、株式市場への影響は限定的

「利下げ期待での上昇予想…連休での警戒感が上値を制限」

米連邦政府のシャットダウン（一時的な業務停止）にもかかわらず、ニューヨーク株式市場の主要指標が史上最高値を更新したことで、国内株式投資家の対応にも関心が集まっている。

特に国内の株式取引は3日から5営業日の休場に入るため、短期間でポートフォリオを変動させられない状況となり、売り心理が出る可能性があると分析されている。

2日、韓国取引所によると、個人投資家は前日の有価証券市場で1兆2,599億ウォンを純売りした。一方、外国人と機関はそれぞれ9,250億ウォンと2,895億ウォンを純買いした。

個人は、米国でシャットダウンの懸念が高まった最近1週間で1兆4,900億ウォンの売り越しとなり、不安心理を示した。サムスン電子、SKハイニックス、ハンファエアロスペースなどこれまで上昇率が高かった銘柄を中心に利益確定売りで資金が流出した。

米連邦政府のシャットダウンは、トランプ第2期政権発足後では初めてで、前回は第1期の2018年12月で7年ぶりだ。市場では7年ぶりのシャットダウン開始でも株式市場への影響は限定的と予想している。ほとんどのシャットダウンが短期に終わったためだ。

実際、この日ニューヨーク市場でもダウ・ジョーンズ30工業株平均とスタンダード＆プアーズ（S&P）500指数はそれぞれ史上最高値を更新した。

過去の事例では、合計20回のシャットダウンの平均期間は8日で、半数は3日以下、7回は10日以上となった。トランプ第1期の35日間のシャットダウンが最長の事例だ。

ブルームバーグ通信によれば、過去のシャットダウン期間は株式市場が短期的に下落した後、急速に反発する傾向があった。最近の4回のシャットダウン事例では、ニューヨーク市場はシャットダウン開始後1か月間はいずれも上昇した。

ただし今回は、米連邦準備制度（Fed）の政策判断に影響を与え得る主要な経済指標の発表が延期されたり不完全になったりする可能性があり、リスクとなり得るという説明だ。

実際、労働省は今週発表予定だった9月の雇用報告の公表が遅れるか、引用されるデータの品質が低下する可能性があると指摘した。米商務省傘下の経済分析局（BEA）の報告書の発行も中断される可能性が高い。

15日の消費者物価指数（CPI）の発表も延期される可能性が大きい。2013年のシャットダウンの際も雇用報告や物価指標の公開が約2週間遅れ、2018年には国内総生産（GDP）や小売販売指標の発表が約1か月遅れた。

J.P.モルガンは「今回のシャットダウンは11〜15日間続くと予想される」とし、「シャットダウンは主要経済指標の発表を遅らせ、米連邦準備制度（Fed）の政策見通しをより複雑にする可能性がある」と説明した。

また「もしシャットダウンが2週間以上続く場合、市場が米Fedの利下げペースを議論する局面で経済成長に逆風となり得る」と懸念を示した。

実体経済への被害は注視する必要があるとの分析だ。トランプ第1期の2018年末から2019年初めの35日間のシャットダウン期間には34万人の職員が一時的に解雇された。米議会予算局（CBO）がトランプ政権のシャットダウン期間におけるサービス縮小案を分析した結果、75万人の連邦公務員が無給休暇に追い込まれる可能性があると推定された。

CBOは7年前のシャットダウンにより米国経済の生産量が110億ドル減少し、そのうち30億ドル（約4兆2,000億ウォン）は回復していないと推定した。CBOは「シャットダウンが企業活動に与える影響は不確実で、その規模は閉鎖期間と政権の判断によって異なる」と述べた。

キウム証券のハン・ジヨン研究員は「シャットダウンよりも利下げ期待に反応して上昇する可能性が高い」とし、「ただし5営業日連続の休場を控えているため、連休前後の対応として株式売却後に現金比率を高める動きが上値を制限する可能性がある」と予想した。

ノ・ジョンドン ハンギョン.com記者 dong2@hankyung.com