"イーサリアム総取り"の夢に…韓国の個人投資家 1兆を賭ける

ホットピック! 海外株

イーサリアムの大口 ビットマイン

投資会社に転換後、株価が3000%急騰

イーサリアム発行量の2%保有

ステーブルコイン市場が拡大すれば恩恵

韓国の個人投資家、下半期に1.1兆を純買い

CB発行・新株売却は投資負担

主要証券会社はレポートを出さず

国内投資家が暗号資産投資会社であるビットマイン・イマージェント・テクノロジーズ（BMNR）を集中して買い進めている。この会社が世界で最も多く保有するイーサリアムがステーブルコイン流通のためのインフラとして注目されているためだ。イーサリアムの買い付けのための頻繁な有償増資と、企業価値が特定の暗号資産に過度に依存している点が投資負担要因とされている。

◇ 韓国の個人投資家、下半期に1兆ウォンを純買い

16日、韓国預託決済院によると、国内投資家は先月以降、ビットマイン株を2億8765万ドル（約4,084億ウォン）分純買いした。今年下半期の純買い額は7億8207万ドル（約1兆1,105億ウォン）で、この期間に国内投資家が最も多く純買いした海外株式だ。『iShares 0〜3ヶ月 米国債』『Invesco Nasdaq 100』『Invesco QQQ Trust』など大型上場投資信託（ETF）の純買い額も上回った。

小規模なビットコイン採掘企業だったビットマインは、6月末にPayPal共同創業者でありPalantir会長のピーター・ティールら外部投資家から2億5,000万ドルの出資を受け、イーサリアム投資会社へと変身した。その後、7月17日までの約半月にわたり、当時の基準で10億ドル相当のイーサリアム30万個を買い集めた。これはイーサリアムを開発したヴィタリック・ブテリンのイーサリアム財団保有量（22万個）を上回る規模だ。

一気に世界最大のイーサリアム保有企業に浮上したビットマインの株価は大きく乱高下した。イーサリアム投資会社に転換した6月30日以降、4取引日で株価は4.26ドルから135ドルへと3000%超も急騰した。継続的な新株発行で投資熱が落ち着くと7月末には31ドルまで急落した。8月以降はイーサリアム価格が上昇するにつれて株価も回復する傾向にある。15日（現地時間）は1.66%上昇して53.8ドルで取引を終えた。

◇ 新株の繰り返し発行でイーサリアム2%を掌握

ビットマインはビットコイン投資企業であるストラテジーの戦略をイーサリアムに適用した。転換社債（CB）を発行したり、新株を市場で売却して得た資金で仮想資産を買い入れるフライホイール戦略だ。終わりのない新株発行により既存株主の持ち分比率は継続的に希薄化するが、保有資産を基礎に評価される株価がそれ以上に右肩上がりになれば利益を出すことができる。

時点でビットマインは全発行量の2%を超える303万個（約125億ドル）のイーサリアムを確保した。これより大きな価値の仮想資産を保有する企業は、ビットコイン64万個（約763億ドル）を保有するストラテジーのみだ。

ビットマインを率いるトム・リー取締役会議長の目標は、イーサリアムの全発行量の5%を保有することだ。イーサリアムはブロックチェーン・ネットワークを通じて自動契約機能や各種プログラムの運用を支援する。そのため、現在発行されているステーブルコインの半分はイーサリアムのインフラ上で動作している。ステーブルコイン市場が拡大すればイーサリアムの価値も上がり、預託手数料や貸付利息などの収入も増えるだろうと、リー議長らの『イーサリアム強気派』は主張している。

リー議長はCNBCのインタビューで "ステーブルコインの法制化を契機に金融サービスと仮想資産は一体化しており、このエコシステムの基盤にはイーサリアムがある" と述べ、"ビットマインの目標はイーサリアムネットワーク内での覇権確保" と説明した。

ビットマインに関する分析意見を出す主要証券会社はまだ少ない。金融情報企業ブルームバーグによれば、今年に入ってビットマインの投資判断を示したグローバル証券会社はシンク・エクイティの1社のみだ。シンク・エクイティは6月にビットマインが新株を上場する際の引受人を務めた。彼らが示した目標株価は60ドルだ。

チョン・ボムジン記者 forward@hankyung.com