[社説] 「ステーブルコインの発行は銀行圏を中心に」 韓国銀行の主張はもっともだ

韓国銀行は昨日、国会の企画財政委員会の国政監査業務報告で、ウォン建てステーブルコイン導入について慎重な姿勢を強調した。為替規制、金融産業の構造、通貨政策などに及ぼす広範な影響と、導入に伴う潜在的リスクを最小化する必要があるという指摘だ。与党と政府がウォン建てステーブルコイン導入に速度を上げようとしている時点で、ウォンの価値に基づくコイン発行に対する中央銀行の指摘に耳を傾ける必要がある。

韓国銀行はウォン建てステーブルコインの導入に原則として賛成しつつも、発行主体としては「銀行圏中心のコンソーシアム」を提案した。これは現行の外国為替銀行中心の為替規制体制を、非銀行部門が迂回して国家間の資金移動手段として悪用するおそれを遮断しようとする苦肉の策だ。さらに、非銀行への発行を認めれば、産業・金融資本間の利益相反や経済力の集中防止といった金融と産業の分離の原則と衝突する可能性があるという指摘も否定しがたい。

規制水準の高い銀行圏を中心にまず発行を許可してリスクを点検し、その後段階的に拡大していく方式は極めて常識的なアプローチだ。通貨・為替・金融当局などの省庁横断的な規制対応のため、関係省庁間の合意に基づく政策機構の構成も急ぐ必要がある。米国もステーブルコイン規制法案であるジニアス法において、財務省、中央銀行(Fed)、連邦預金保険公社で構成される認証審査委員会を設置するよう求めている。

中国のステーブルコイン政策の基調変化も注目すべき点だ。先の8月にステーブルコイン関連の条例を施行したが、最近では中国人民銀行などがアリババら主要ビッグテックのコイン発行にブレーキを掛けたと伝えられている。これはステーブルコインが金融・為替システムの安定性を揺るがすという懸念が高まっている証左だ。実際に今月、ウォン・ドル為替の急騰の影響で、11日に国内取引所でドル建てステーブルコインのテザー(USDT)が為替レートより4倍以上高く取引される異常な高騰が発生した。

ステーブルコインの乱発と価格の歪み、投機の激化は結局、金融市場の混乱を招き、利用者被害や金融の安定性を損なうおそれがある。与党と政府のウォン建てステーブルコイン導入の議論は、グローバル競争力を備えたエコシステムの構築だけでなく、リスク管理の仕組みを十分に整備する方向で進めるべきだ。