円安は止まるか…「円高志向」の片山さつき財務相に注目

"財務省出身として円安なしで財政拡大策を探すだろう"との期待

"高市内閣は支持率のために円のさらなる下落を容認しにくい"

日本の次期財務相として「円高志向」の片山さつきが任命されると、円安が和らぐとの見方が出ている。

21日、日本の報道が高市首相が片山さつきを財務相に任命する可能性が高いと報じた直後、円は1ドル=150.50円に達した。

66歳の参議院議員で元財務省幹部の片山は、先月ロイターとのインタビューで「日本経済の基礎を考えれば、円の実質価値は1ドル当たり120〜130円に近い」と述べた。

この発言は、日本銀行が金融引き締めを緩めるとの市場の期待から円がドルに対して150円台で取引されていた際に出たものだ。

あおぞら銀行のチーフ・マーケットストラテジストであるモロガ・アキラは「片山の過去の発言を考慮すると、円安を反転させることを好むように見える」と述べた。これはまた、円高を望む米国政府の見解にも近い。

高市首相は英国のサッチャー元首相をロールモデルにし、アベノミクスを継承すると伝えられている。つまり、拡張的な財政および金融政策の支持者だ。したがって巨額の財政支出を行い、日本銀行の利上げに反対するだろうとの市場の見通しから、彼女が自民党総裁に選出された後、円と債券価格は下落した。

しかし高市政権は低下した自民党の支持率を引き上げるという課題も抱えている。

日本は円安に伴う輸入物価の上昇でインフレと生活費上昇に苦しみ、それが自民党の支持率に悪影響を及ぼした。したがって高市の課題は、円安を招くことなく財政拡大を推進することだ。

高市首相が片山を財務相に任命したということは、財政・金融政策において片山の見解を取り入れる可能性があることを示唆している。

財政問題に明るい元財務省幹部の片山は、為替政策を監督する財務省の元・現職の幹部らと近いとされる。彼女は率直で強い意思決定を下すことで知られ、ほとんど目立たない現職の財務相である加藤勝信と対照的だ。

片山は財務省の予算案作成プロセスをよく知っている。アナリストらは高市の大胆な支出計画に資金を調達する方法を片山が支援できると予想している。

ANZの日本為替・コモディティセールス担当ディレクターであるマチダ・ヒロユキは「片山は高市の財政支出拡大の方法を見つけてくれるかもしれない」と述べ、「片山の財務相任命で高市トレードは加速するだろう」と予想した。

片山の日本銀行の利上げに対する姿勢については明らかになっていない。

10年前、デフレの中で安倍晋三元首相が財政・金融刺激策である「アベノミクス」を実施した時と現在の日本の経済状況はまったく異なる。

日本は昨年からインフレが2%目標を超えたため、日本銀行は昨年、10年続いた景気刺激策を停止し、その後2回利上げを行った。これは生活費を押し上げた円安を抑えようとする政治的圧力の下で行われた。

明治安田総合研究所のチーフエコノミストであるゴダマ・ユイイチは「日本の現在の問題はデフレと円高ではなく、インフレと円安だ」と指摘し、さらに「米国政府が日銀（BOJ）に利上げを圧力としてかけている」という点も付け加えた。

彼は「高市政権が日銀に利上げの延期を圧力としてかけるのは難しいだろう」と述べ、12月にBOJが利上げを行う可能性を予測した。

市場は日銀が利上げを行うかどうかに対する片山の見解に注目している。利上げは政府の債務コストを増加させるが、円の急落を抑えるのに役立つ可能性がある。

SBI証券のチーフ債券ストラテジストであるエイジ・デューケは「片山は財務省の業務に精通している」とし、「財政・金融政策については中立的である可能性が高い」と述べた。

キム・ジョンア 客員記者 kja@hankyung.com