AIに火が付いた韓国株式市場…"コスピ4400まで行く"

AI·通貨価値の恐怖が生んだラリー

モルガン・スタンレーも半導体の目標株価を引き上げ

米・中より低い韓のPERが「魅力」

コスピ指数が驚異的な速度で連日史上最高値を更新している。通貨価値の下落に対する恐怖と人工知能(AI)市場の成長への信頼が重なり、株式市場、特に“半導体のツートップ”への投資資金が急速に流入しているためだ。専門家はこの流れが少なくとも来年上半期まで続く可能性が高いと相次いで予想している。4200~4400ラインまで上昇する余地が十分にあるという明るい見通しだ。

○「AI信奉」が導くラリー

24日、韓国取引所によれば、9月以降サムスン電子とSKハイニックスの株価上昇幅はそれぞれ41.85%、89.59%に達する。これら二社の株価急騰はコスピ指数を一気に3500から3900水準へ押し上げた。この日、サムスン電子とSKハイニックスの時価総額合計は史上初めて1000兆ウォンを超えた。1年でほぼ2倍に急増した。

最近、OpenAIがエヌビディア(10ギガワット)、AMD(6ギガワット)、ブロードコム(10ギガワット)などと相次いで超大型チップの購入契約を結んだことで、AI関連市場が爆発的に成長するという見通しが濃くなっている。キム・テホン（グロースヒル資産運用代表）は「エヌビディアがOpenAIに莫大な資金を投じる一方、OpenAIが半導体を購入することで『AI発の信用膨張』が始まった」とし、「OpenAIが契約した半導体チップの規模は現在の生産可能量の約10倍にのぼるため、半導体の需要も幾何級数的に増えるだろう」と述べた。

「半導体の死神」と呼ばれたグローバル投資銀行(IB)のモルガン・スタンレーはこの日、サムスン電子の目標株価を11万1000ウォンから12万ウォンに、SKハイニックスを48万ウォンから57万ウォンへ大幅に引き上げた。先月10日にサムスン電子の目標株価を14%引き上げてから2週間ぶりだ。

この日、国内株式市場のけん引役もAI関連株が主導した。AIデータセンターを建設するためにエネルギー貯蔵装置(ESS)の需要が急増したことでLGエナジーソリューション(9.94%)などの二次電池業種が急騰した。データセンター増設のための電力インフラ投資が続くとの見通しから、イルジン電機(15.03%)、ヒョソン重工業(2.81%)なども大きく上昇した。カン・デグォン（ライフ資産運用代表）は「AI市場の好況が続くという強い期待と通貨価値下落への恐怖が相互作用し、株式市場を強く牽引している」と診断した。

○「まだ高値余地が残る」

専門家はAI関連株の独走とそれに乗ったコスピ指数のラリーが来年上半期まで続くと見ている。急騰した分のテクニカルな調整が来る可能性は高いが、間もなく再び上昇する局面が進むだろうと予想している。証券街では来年上半期までにコスピ指数が4200~4400ラインまで上昇する可能性が高いとの見方が出ている。キム・ジヨン（キョボ証券リサーチセンター長）は「半導体企業の業績が来年第2四半期まで好調であり、政府が追加の株式市場支援策を打ち出すと予想されるため、来年上半期にコスピ指数は4150~4200ラインまで上昇する可能性がある」と述べた。

急騰したとはいえ、韓国株式市場は依然として割安だ。この日のコスピ指数の来年業績基準の株価収益率(PER)は11.8倍だ。先週基準で台湾の加権指数と中国の上海総合指数はそれぞれ17.7倍、13.8倍だった。キム・テホン代表は「コスピ指数の来年業績基準のPERがコロナ19当時の13倍まで上がれば4400まで行く可能性がある」と見通した。

5000ラインも不可能ではないとの見方も慎重に出ている。上昇ラリーは既存の主導株であるAI関連株と持株会社・金融など資本市場の先進化関連業種が主導するだろうという見方が優勢だ。チョ・スホン（NH投資証券リサーチセンター長）は「半導体業績の推定値が継続して引き上げられ、来年上半期ごろに5000ラインに到達することも可能だ」と述べた。

ただし一部では4000ラインが天井になる可能性が高いという悲観論もある。イ・ジヌ（メリッツ証券リサーチセンター長）は「来年有価証券市場上場企業の純利益が240兆〜250兆ウォンまで上がることを先取りした数値が『コスピ4000』であり、指数が5000まで上がるには純利益が少なくとも300兆ウォン台に上昇しなければならない。そうでなければ停滞する可能性がある」と述べた。

シム・ソンミ／リュ・ウンヒョク／ソン・ハンギョル記者 smshim@hankyung.com