"コスピはまだ割安" 異例の発表に驚き…企画財政部はなぜ?

コスピの '安値で買い' を推奨した企画財政部

"下がったら買え(バイザディップ·Buy the Dip)."

米国市場で通用する代表的な投資格言が企画財政部の公式資料に登場した。官僚的な文体が一般的な政府報告書にこのような表現が載るのは異例だ。証券街のアナリストのレポートのようだという評価もある。

企画財政部は28日に配布した『経済動向説明資料』で「コスピが4000ラインを突破したが依然低評価されている」として『バイザディップ』戦略に言及した。政府が直接株式市場の楽観論を公に言及したのは異例だ。

この日、韓国銀行は今年第3四半期の実質国内総生産(GDP)成長率が1.2%を記録したと発表した。昨年第1四半期(1.2%)以来1年6か月ぶりの最高値だ。韓銀の既存予想(1.1%)もわずかに上回った。

企画財政部はこのような『驚きの成長』の背景として、追加補正予算(追補)や消費クーポンなどの景気刺激策の効果、そして最近の株高を挙げた。キム・ジェフン企画財政部経済政策局長は「株式市場の活性化は資産効果を通じて民間消費を刺激する」とし、「株式市場が活気づけばファンド加入額の増加、金融業とサービス業の生産拡大につながる」と説明した。

資産効果とは資産価格が上がると消費・投資心理が活性化して財布の紐が緩む効果を意味する。資産価値が増加すれば借入余力も増えて支出も増える。韓銀によればコスピが1%上昇するとその期間の民間消費は0.06%増加することが示された。

政府はコスピの上昇余地が依然大きいと判断した。ブルームバーグの集計によれば27日時点で韓国の株価純資産倍率(PBR)は1.32倍で、米国(5.55倍)、インド(3.64倍)、台湾(3.1倍)、日本(2.57倍)、英国(2.25倍)、中国(1.6倍)より低い。企画財政部はまたJ.P.モルガン・モルガン・スタンレーなど主要外資系投資銀行(IB)の分析を引用し「韓国株は依然バリュエーションの魅力が高い」として『バイザディップ』戦略で対応する必要があると強調した。

外国人保有比率を考慮しても追加上昇の余地があるという評価だ。27日時点で外国人比率は34.9%で、直前の最高値である2024年8月(36.1%)には及ばない。キム・ジェフン局長は「為替が1400ウォンを超えたが、半導体中心の実体経済回復と資本市場活性化政策が複合的に作用している」とし、「外国人資金の流入は続くだろう」と述べた。

局長は続けて「市中資金の流れが不動産から資本市場をはじめ生産的部門へ流れ、コスピ5000を達成するだろう」と見通した。

キム・イクファン記者 lovepen@hankyung.com