サムスン金融系列、カカオ保有のドゥナム持ち分の取得を検討…1兆ウォン規模

カカオインベ保有持ち分10.58%のうち半分超…「決まったことはない」

サムスン金融系列各社が、ドゥナム第3位株主であるカカオインベストメントが保有するドゥナム株式の一部を取得する案を検討している。来る5月、ドゥナムとネイバーファイナンシャルの株式交換を決議する株主総会を控え、サムスン金融がカカオインベの既存株を分割して買い取る形となり、1兆ウォン超規模の「ビッグディール」になるとの見方が出ている。

15日、投資銀行（IB）業界によると、サムスン生命・サムスン証券などサムスン金融系列は、カカオインベとドゥナム既存株取引をめぐり協議したと伝えられた。カカオインベが保有するドゥナム持ち分10.58%のうち8%を買い取る案が有力だという。サムスン金融はカカオインベのほか、ウリ技術投資（7.1%）、ハンファ投資証券（5.94%）が保有するドゥナム持ち分の取得案も一時検討していたとされる。

取得価格は、ネイバーファイナンシャルとの株式交換を推進中のドゥナムの株式買い取り請求価格（43万9252ウォン）に近い、あるいは小幅に上回る水準で形成されるとの観測が出ている。株式買い取り請求価格を下回れば、カカオインベの立場では株式買い取り請求権の行使以外の方法で売却する理由がないためだ。これを踏まえた取引規模は1兆ウォン台になると見込まれる。

実際に取引が成立すれば、サムスンとカカオの双方にとって「ウィンウィン」の取引と評価される。サムスン金融系列にとっては、伝統金融からデジタル資産・ステーブルコインなど新規事業の拡大を狙える機会となり得る。サムスン金融系列は保険（生命・火災）、カード、証券、資産運用など制度圏の金融会社で構成されている。カカオインベもドゥナムの初期投資家としてエグジット（投資回収）を図れるほか、持ち分売却で手にする兆ウォン単位の現金を通じて新たな投資先を探すこともできる。

ドゥナムは現在、ネイバーファイナンシャルとの包括的株式交換により100%子会社化を推進している。株式交換の過程でドゥナムの企業価値は15兆ウォン、ネイバーファイナンシャルの企業価値は5兆ウォンと評価され、企業価値比率は1対3、発行株式数を考慮した交換比率は1対2.5に確定した。ドゥナムの株主はドゥナム株1株当たりネイバーファイナンシャル株2.5株を受け取る構造だ。

株式交換に反対するドゥナム株主は、株式買い取り請求権の行使を通じてネイバーファイナンシャル株の代わりに現金を受け取ることもできる。ネイバーとカカオが競合関係にあることを踏まえれば、カカオインベストメントが株式買い取り請求権の行使でドゥナム持ち分を整理するのは当然の流れだった。

ただし、ドゥナム株主による株式買い取り請求権の行使規模が1兆2000億ウォンを超えると、株式交換自体が不成立となり得る点が変数として挙げられた。カカオインベが保有持ち分のうち8%だけ権利を行使しても、両社の株式交換契約は解除される。こうした理由から、来る5月のドゥナム株主総会を控え、ネイバー・ドゥナム連合が自分たちに友好的な第三者に対し、カカオインベをはじめ既存ドゥナム株主の持ち分を売却できるよう支援するとの観測が出ていた。

最近、金融会社はデジタル資産取引所の持ち分取得に積極的だ。未来アセットグループは、コービットの筆頭株主NXC（60.5%）と第2位株主SKプラネット（31.5%）の持ち分を取得する内容の了解覚書（MOU）を先月締結した。取引規模は1000億ウォン水準だ。ただし政府が、暗号資産取引所の大株主の持ち分を資本市場法上の代替取引所（ATS）水準である15〜20%に制限する案を推進しており、突発変数が生じる可能性もある。

ドゥナム持ち分の取得に関連し、サムスン生命の関係者は「現在、カカオインベとドゥナム既存株取引に関する協議は進めていない」と述べた。カカオの関係者は「現在、決定された事項はない」と明らかにした。

ソン・ウンギョン記者(norae@hankyung.com)