トランプ発のFRB独立性を巡る論争…ビットコインに悪材料となるか

次期FRB議長人事に市場が注目

「親トランプ」ケビン・ハセット委員長が有力

「FRBの独立性が損なわれれば金利も上昇」

「ビットコインにも下押し圧力の変数」

ドナルド・トランプ米大統領が次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長を「数週間以内に発表する」と明らかにし、金融市場の視線はFRB人事に集まっている。人事の結果次第では、金利経路やドルの動き、リスク資産全般のボラティリティが拡大し得るとの見方が出ている。

暗号資産（仮想通貨）市場でも、次期FRB議長が誰になるかによってビットコイン価格への影響が注目されている。一般に親トランプ傾向の人選は緩和的な金融政策期待を高める要因と評価されるが、FRB独立性を巡る論争が重なり、単純な「好材料」とは見なしにくいとの見方も広がっている。

「FRB議長交代、ビットコインの好材料だけとは言い切れない」

現在、次期FRB議長候補としては、ケビン・ハセット米ホワイトハウス国家経済会議（NEC）委員長、ケビン・ウォーシュ元FRB理事、クリストファー・ウォラーFRB理事などが取り沙汰されている。このうち最有力とされるハセット氏は、FRBはより早く利下げすべきだったとの趣旨の発言をこれまで複数回行ってきた。

トランプ大統領が高金利姿勢を公然と批判してきたこともあり、親トランプ系の人物がFRBを率いれば「積極的な利下げ」期待が再び浮上し得るとの観測が出ている。暗号資産業界も、ハセット氏の起用を好材料と受け止めている。利下げや流動性拡大への期待が、ビットコイン（BTC）などリスク資産に追い風となり得るという理屈だ。

ただ、ウォール街では「好材料だけとは言いにくい」との警戒感も出ている。フィナンシャル・タイムズ（FT）は「ハセット有力説が広がると、ウォール街の投資家は利下げ期待よりもFRB独立性が損なわれる可能性をより懸念している」と伝えた。政治的圧力がFRB政策に反映されれば、市場金利がかえって不安定化し、世界の金融市場に悪影響を及ぼし得るとの判断だ。

ロイター通信も、FRB独立性を巡る論争が強まれば、米国債など米資産により高いリスク・プレミアムが求められ得ると指摘した。この場合、政策金利が下がっても長期金利が下がりにくい、あるいは上昇する可能性があるとの分析だ。

パウエル捜査論争…「FRB独立性が揺らげば金利も上昇」

FRBを巡る不確実性は、最近のジェローム・パウエルFRB議長を標的とした「捜査」を巡る論争で一段と高まった。パウエル議長は、トランプ政権による刑事訴追の脅しに関連して「大統領の好みではなく、公益にかなうと判断した基準に基づいて金融政策を運営してきた」と述べた。

ジョン・ウィリアムズNY連銀総裁らFRB関係者も相次いでパウエル氏を支持し、FRB独立性が損なわれることへの懸念を示した。ジェイミー・ダイモンJPモルガン・チェース最高経営責任者（CEO）も「FRBに政治的圧力が加われば、インフレと金利が上昇し得る」と警告した。

人事日程そのものが遅れる可能性があるとの見方も出ている。ロイターによると、米上院共和党指導部はパウエル氏に関する捜査が次期FRB議長候補の承認手続きの障害になり得るとの懸念を提起した。実際、トム・ティリス共和党上院議員は「パウエル調査問題が解決するまでFRB人事の承認に同意しない」と述べたことがある。

「実質金利上昇ならビットコインに逆風」

こうした状況下で、ビットコインはリスク資産と見なされるだけに、調整圧力にさらされ得るとの見方だ。

キム・ビョンジュンDspreadリサーチャーは「成長優先の姿勢が強まれば、長期のインフレ期待が刺激され得る」とし、「債券のターム・プレミアムが拡大すれば、名目金利と実質金利がともに上昇する可能性がある」と説明した。

同氏は「実質金利が上昇すれば、利息収入のないビットコインの機会費用が大きくなる」とし、「現状、ビットコインは安全資産というより高ベータのリスク資産と認識されているため、調整圧力を受け得る」と述べた。さらに「これにより調整が始まれば、強制清算が連鎖的に発生し、短期的な調整圧力を強める可能性がある」と付け加えた。

一方で、政界による金融政策介入を巡る論争が大きくなるほど、ビットコインが再評価され得るとの見方もある。Bitunixのアナリストは「ドルへの信認や中央銀行の独立性に疑問が投げかけられる局面では、分散型資産はナラティブに基づくプレミアムを得る可能性がある」と分析した。