「ビットコインの4年周期が崩れたか？」…機関化・流動性環境の変化の中で分かれる診断

ビットコイン市場を説明してきた伝統的な「4年周期説」をめぐり見解が分かれている。

30日（現地時間）コインテレグラフによれば、ビットコインが半減期後に高値から約30%の調整を受けて弱気局面に入ったことから「従来のサイクルと変わらない」という主張が少なくない。一方、構造的な需要環境が根本的に変化したことから、過去のような急落・長期停滞の可能性は限定的だという見方も少なくない。

ニック・ラック（LVRGリサーチ責任者）は「2025年を契機に半減期中心のサイクルが揺らぎ始めた」と述べ、「上場投資信託（ETF）や企業の財務資産組み入れを通じた継続的な機関需要が過去に比べて急落を和らげ、変動性も低下させた」と評価した。彼は「短期的にはマクロ経済の重荷の中で調整が続く可能性があるが、構造的な資金流入を基に強気の流れが2026年まで延長される可能性がある」と見込んだ。

同様の文脈で、グレースケールは今月初めの報告書で2026年前半にビットコインが史上最高値を更新する可能性を示し、「通貨価値の希薄化に対するヘッジ需要と米国内の規制環境の改善が新たな上昇エンジンだ」と分析した。ジェフ・キャンドリック（スタンダードチャータード デジタル資産リサーチ責任者）も「4年周期説はもはや有効ではない」と述べ、「2026年末にビットコイン価格は15万ドルに達するだろう」と語った。

この認識には業界の主要人物も賛同している。キャシー・ウッド（ARKインベストCEO）、アーサー・ヘイズ（BitMEX共同創業者）、ジュ・ギヨン（CryptoQuant代表）、マット・ホーガン（Bitwise最高投資責任者（CIO））、ラウル・パル（リアルビジョン創業者）らは「過去のような明確な4年周期は消えつつある」と見ている。

一方で、周期説が依然として有効だという反論も少なくない。マルクス・ティレン（10XリサーチCEO）は「ビットコインは2025年10月末から弱気相場に入り、これは景気減速を最も早く反映した結果だ」と診断した。仮想資産（暗号通貨）分析家レクト・キャピタルも4年周期は依然有効だとして「4年周期が壊れたのではなく、一段進化したに近い」と解釈した。

周期そのものよりも「期待」が問題だという指摘もある。ストック・トゥ・フローモデルで知られるプランBは「2021年の急落を経験した既存保有者と4年周期を信奉する投資家が先行して売りに出たことで下落圧力が高まった」と分析した。アレックス・ワシのアナリストは「サイクルが終わったのではなく、長くなっただけだ」と述べ、「アルトコインの急落と無気力な市場ムードがこれをより実感させている」と語った。