K-Bank、3度目のIPOに挑戦…「市場に配慮した公募構造を整えた」

ソース

Korea Economic Daily

概要

K-Bankは3度目のIPO、3度目の新規株式公開（IPO）に乗り出し、市場に配慮した公募構造を整え、バリュエーションを引き下げて公募株を減らすと明らかにした。
K-Bankは1株当たりの想定公募価格を8300〜9500ウォン、想定時価総額を3兆3672億〜3兆8541億ウォンと提示し、公募株式数、流通可能物量、ロックアップ期間を調整したと明らかにした。
K-Bankは2024年の当期純利益1281億ウォン、高い貸出増加率、預金増加率に加え、KOSPI上場を通じて資本を拡充し、Upbit資金への依存度は低下したと説明した。

IPO記者懇談会

バリュエーションを引き下げ、ロックアップを拡大

「Upbitがパフォーマンスに与える影響は大きくない」

3月5日にKOSPI上場予定

チェ・ウヒョンK-Bank頭取が5日、ソウル・汝矣島のコンラッドホテルで開かれたK-BankのIPO記者懇談会で、上場後の事業計画とビジョンを発表している。/Photo=K-Bank

韓国初のインターネット専業銀行であるK-Bankが、3度目の新規株式公開（IPO）に乗り出した。事実上「最後の機会」を迎えたK-Bankは、バリュエーションを引き下げ、公募株数も減らして完走する意思をにじませた。最近、株式市場が例のない活況を呈している点は追い風とみられる。

5日、K-Bankはソウル市・永登浦区の汝矣島コンラッドホテルでIPO記者懇談会を開き、上場後の青写真を発表した。K-Bankは2022年と2024年にも上場手続きを進めたが、需要予測の不振で頓挫した。3度目の挑戦に臨むK-Bankは、市場に配慮した公募構造を整えたと強調した。

チェ・ウヒョンK-Bank頭取は「市場の目線を反映し、従来より公募価格を引き下げ、上場日の流通可能株式数を調整するなど、株主に配慮した公募構造を用意した」とし、「確保した資本力を基に能力を強化し、顧客と株主の双方から信頼される革新金融企業になる」と述べた。

K-Bankが提示した1株当たりの想定公募価格は8300〜9500ウォン。想定公募価格は株価純資産倍率（PBR）基準で1.38〜1.56倍となり、前回の公募時点に比べ約20%引き下げられた。公募株式数は6000万株。2024年のIPO時より、1株当たりの想定公募価格（9500〜1万2000ウォン）は下がり、公募株式数（8200万株）も減少した。

上場後の想定時価総額は3兆3672億〜3兆8541億ウォン。前回の上場推進時の目標だった5兆ウォンから、約1兆ウォン分バリュエーションを引き下げた。上場当日の流通可能物量も従来の37.32%から36.35%へ小幅に低下した。上場6カ月後の流通可能物量も従来の96.06%から65.81%へ調整された。価格を引き下げ、供給量を減らして需要予測の成功可能性を高める戦略と解釈される。

ナ・ミヌクDB証券研究員は「K-Bankは需給負担を考慮し、公募物量を20%以上減らした」とし、「主要株主の義務保有期間も長くなった。筆頭株主であるBCカードのロックアップ期間は1年、主要な財務的投資家（FI）分の約半分はロックアップ期間を6カ月に設定し、オーバーハング（大量売り圧力）を抑えた」と評価した。

K-Bankの措置は、上場手続きを完走するためのものと解釈される。K-Bankは2021年の増資過程で、FIと2026年7月までのIPOを条件とする同伴売却請求権（ドラッグアロング）条項を設けた。期限内に上場が実現しない場合、FIは来る10月までにドラッグアロングまたはプットオプションを行使できる。大株主BCカードの財務負担を軽減するための最後の機会だ。

K-Bankは、市場に配慮した公募構造だけでなく、成長性も備えていると強調した。2021年に黒字転換したK-Bankは、2024年の当期純利益が1281億ウォンだった。2022年から昨年3四半期までの直近3カ年で、K-Bankの貸出金の年平均増加率は23%、預金の増加率は40%を記録した。2022年12月末の貸出残高は10兆7700億ウォンから昨年3四半期の17兆9000億ウォンへ66.2%増加した。同期間の預金残高は14兆6300億ウォンから30兆4000億ウォンへ107.79%増加した。

K-BankはKOSPI上場で流入する資本を活用し、貸出・預金商品のラインアップを拡大する予定だ。現在は家計向け融資中心のポートフォリオを企業向け融資へ段階的に拡大し、2030年までに家計と中小事業者（SME）の比率を5対5に合わせる目標だ。

Upbit連携預金の比率が高い点を懸念する声もある。K-Bankは韓国最大の暗号資産取引所Upbitに実名確認サービスを提供する唯一の銀行だ。K-BankとUpbitの契約期間は来る10月に満了する。

これについてチェ頭取は「K-Bank本来の預金基盤が着実に成長しており、Upbitの預り金は市場環境によって2兆〜8兆ウォンの間で動く」とし、「基本的な預金ファンダメンタルズ（基礎体力）が堅調で、Upbit資金がパフォーマンスに与える影響は大きくない」と説明した。また、Upbitの預り金は融資原資としては使わず、マネー・マーケット・ファンド（MMF）など流動性の高い資産でのみ運用すると明らかにした。

さらにチェ頭取は「4〜5年前はUpbitの預り金比率が相対的に大きく懸念があったが、いまは全くそうではない」と述べた。有価証券届出書によると、総預金に占める暗号資産関連預金の比率は2021年末の50%台から昨年は20%台まで低下した。

K-Bankは10日まで実施する機関投資家向け需要予測を経て、12日に公募価格を確定する。一般投資家向けの申込は来る20日と23日の2日間にわたり行われる。NH投資証券、サムスン証券、シンハン投資証券を通じて申込できる。有価証券市場の上場予定日は来る3月5日だ。

チン・ヨンギハンギョンドットコム記者 young71@hankyung.com