利上げの可能性にも言及…FRB、利下げ再開を巡り内部で意見分裂【Fedウォッチ】

今年後半の政策方針で見解割れる

一部委員、利上げの可能性にも言及

米中央銀行である連邦準備制度理事会（FRB）内部で、今後の政策金利の道筋を巡る見解の相違が鮮明になった。

FRBが18日に公表した1月27〜28日開催の連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨によると、委員らは追加利下げを当面見送ることには概ね同意した一方、今年後半の政策運営については見方が分かれた。

議事要旨は「複数の参加者は、インフレ率が想定どおりに低下する場合、フェデラル・ファンド金利の目標レンジをさらに引き下げることが適切となり得ると言及した」とした。ただし一部の委員は、物価鈍化が確実に再開したことを示すシグナルが確認されるまでは、追加緩和は正当化されない可能性があると判断した。

今回会合で政策金利を据え置いた決定は概ね支持された。しかし、政策の焦点をインフレ抑制により置くべきか、それとも雇用市場の支援に重点を移すべきかを巡り、議論が続いたことが示された。

とりわけ一部委員は、利上げの可能性も視野に入れておくべきだとの立場を示した。会合後の声明で、今後の金利決定が「両方向（two-sided）」に展開し得る点を、より明確に反映することを望んだ。これは、インフレが目標を継続的に上回る場合、利上げが適切となり得ることを意味する。

FRBは昨年9月、10月、12月の3回にわたり、合計0.75%ポイントの利下げを実施した。これにより現在の政策金利は3.5〜3.75%のレンジにある。

1月会合は、地区連銀総裁の新たな投票構成が初めて適用された会合だった。ダラス連銀のローリー・ローガン総裁とクリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、長期にわたる金利据え置きの必要性を公に強調してきた。両氏はインフレを依然として主要なリスク要因とみている。

FOMCには理事と地区連銀総裁の計19人が参加するが、このうち投票権を行使するのは12人に限られる。

今後のFRB指導部の構成も変数とされる。元FRB理事のケビン・ウォーシュが次期議長として承認されれば、政策スタンスに変化が生じる可能性も取り沙汰される。ウォーシュは利下げに前向きな姿勢を示してきた。スティーブン・マイラン理事とクリストファー・ウォーラー理事も1月会合で0.25%ポイントの追加利下げを主張し、据え置き決定に反対票を投じた。ジェローム・パウエル議長の任期は来る5月に終了する。

委員らは総じて、年内にインフレが鈍化すると見込む一方、低下のペースと時期には不確実性があると評価した。とりわけ関税が物価に及ぼす影響に言及し、その影響は年内にかけて徐々に弱まると予想した。

ただし議事要旨は、「大半の参加者は、インフレが委員会の2%目標に向かうプロセスが想定より遅く、かつ不均一に進む可能性があると警告し、物価が目標を継続的に上回るリスクは意味のある水準にあると判断した」と伝えた。

足元で公表された経済指標はまちまちの動きを示している。民間部門の雇用増加は減速の兆しを見せており、新規雇用の相当部分が医療分野に集中していることが明らかになった。一方、1月の失業率は4.3%に低下し、非農業部門雇用者数の増加幅は市場予想を上回った。

物価指標も強弱が入り混じる。FRBが重視する個人消費支出（PCE）物価指数は約3%の水準で高止まりしている。ただし、直近の消費者物価指数（CPI）では、食品とエネルギーを除くコア物価が約5年ぶりの低水準となった。

一方、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFedWatchによれば、先物市場の参加者は次回の利下げ時期として6月を最有力視しており、その後9月または10月に追加利下げが実施される可能性を織り込んでいる。

ニューヨーク＝パク・シニョン特派員 nyusos@hankyung.com