米連邦準備制度理事会（FRB）の「分裂」・中東情勢の緊迫化でビットコイン揺れる…アルトコイン投資家心理は5年ぶり「最悪」【イ・スヒョンのコインレーダー】

<イ・スヒョンのコインレーダー>は、1週間の暗号資産（仮想通貨）市場の流れを点検し、その背景を解説するコーナーです。単なる相場の羅列にとどまらず、世界経済の論点と投資家の動きを立体的に分析し、市場の方向性を見極めるためのインサイトを提供します。

主要コイン

1. ビットコイン（BTC）

今週のビットコインは、政策不確実性と地政学リスクが重なり、弱含みの流れを続けました。20日現在、ビットコインはCoinMarketCap基準で6万7000米ドル近辺で取引されています。

まず、米連邦準備制度理事会（Fed）内部の「政策見解の相違」が公式文書で確認され、市場が揺れました。18日（現地時間）に公開されたFOMC議事要旨では、委員らは「追加利下げを当面停止」する点では概ね一致したものの、年後半の政策運営を巡っては見解の違いを示しました。インフレが想定通り低下すれば追加利下げが適切だという意見がある一方、物価鈍化の確かなシグナルが確認されるまでは緩和を正当化しにくいとの立場も併存しました。

一部の委員は利上げの可能性も排除すべきではないとの見方も示しました。これを受け、市場では「年内の緩和転換」への期待が後退し、リスク資産全般が動揺しました。こうした流れの中で、ビットコインも下落を免れませんでした。

地政学リスクによるリスク回避姿勢の強まりも下押し圧力を増幅させました。米国がイランとの全面戦を視野に入れ、2003年のイラク侵攻以降で最大規模の空軍戦力を中東に集結させたことが背景です。

投資専門メディアFXエンパイアは「米国とイランの緊張激化の報が伝わって以降、安全資産へ資金が急速に移動した」とし、「金と銀は上昇し、原油（WTI）も1バレル65米ドルを上回った一方、ビットコインはリスク回避局面で弱含んだ」と評価しました。

規制面では、米国の暗号資産市場規制法案である「クラリティ法（CLARITY Act.）」を巡る議論が変数として作用しています。

19日には、ホワイトハウスがステーブルコインの「限定的な報酬」を巡る折衷案を公式に支持する流れも伝えられました。暗号資産専門メディアCoinDeskによると、ホワイトハウスは銀行業界と暗号資産業界が出席した実務会合で、特定形態のステーブルコイン報酬プログラムを次の改訂草案でも維持する方針を示しました。

具体的には、銀行預金のように「保有するだけで利息」が支払われる仕組みは制限しつつ、決済・取引・利用など特定の活動に基づく報酬は認める折衷案が提案されたということです。銀行業界がステーブルコイン利回りが預金ベースのビジネスモデルを侵食することを懸念しているだけに、その不安を一定程度反映した折衷案とみられます。

ただし、最終成立までには不確実要因が多い状況です。上院本会議での採決には超党派合意が不可欠ですが、民主党側はDeFi領域の不正行為者に対する制裁要件の強化、高位政府当局者の暗号資産産業への直接関与を制限する条項、米商品先物取引委員会（CFTC）と米証券取引委員会（SEC）の空席ポスト人事などを求め、ホワイトハウスと対立しています。上院銀行委員会が強行採決に踏み切れば党派的な採決に発展する可能性があり、その場合、上院本会議での通過は容易ではないとの見方も出ています。

短期的にはボラティリティが続く可能性が高いとみられます。クラーケンのグローバル・エコノミスト、トーマス・パーフューモ（Thomas Perfumo）は6万〜6万5000米ドルのゾーンをテクニカル上の分岐点とみなし、反発の可能性を示しました。一方で、6万米ドルの重要サポートが崩れれば5万米ドル台まで追加下落し得るとの警戒もあります。結局、明確な現物需要の回復シグナルが確認されるまでは、慎重姿勢が優勢な局面と評価されます。

2. イーサリアム（ETH）

イーサリアムも今週は、機関投資家の需給鈍化とオンチェーンの弱気シグナルが同時に意識され、不冴えな値動きを続けました。現在もCoinMarketCapで2000米ドルを下回る水準で推移しています。

19日時点で、米国のイーサリアム現物ETFの合計純流出額は1億3051万米ドルとなりました。純流出は2取引日連続です。合計純流出はブラックロックのETHA（純流出総額9711万米ドル）が主導したとみられます。週次の流れはさらに重い状況です。イーサリアム現物ETFは4週連続で純流出を記録しており、先週だけで合計1億6582万米ドルが流出したと整理されます。

オンチェーン指標も価格に持続的な重しとなっています。イーサリアムは1月末に実現価格を下回って以降、回復できていません。この水準を下回って取引される場合、多くの投資家が含み損を抱えているシグナルと解釈されます。時価総額対実現価値（MVRV）比率も1.0以下にとどまり、追加下落の可能性を示唆しています。

一般的にイーサリアムが実現価格を下回って長期間取引される場合、最終的には回復するものの、その過程で追加下落を伴うこともありました。加えて、直近1週間で約44万5000ETH（約8億8700万米ドル相当）が取引所に流入した点も売り準備のシグナルと解釈され、警戒材料に挙げられます。

一方で、財団は長期ロードマップを強化する動きを見せています。イーサリアム財団は18日、「2026年のプロトコル優先順位」を公開し、セキュリティ・検閲耐性・ネットワークのレジリエンスの3軸を中心に、レイヤー1の強化に乗り出すと明らかにしました。

耐量子性の強化を推進し、ガス上限の引き上げ（1億以上）という目標も提示しました。上半期にグラムステルダム、下半期にヘゴタのアップグレードを推進する計画も示しました。ただ、市場は目先の技術ロードマップよりも価格と需給に敏感な局面であるため、ロードマップが短期反発に直結するかは別問題だとする見方もあります。

見通しは分かれています。暗号資産専門メディアBeInCryptoは2000米ドルを心理的サポートとみなし、「売り圧力が続けば1866米ドルまで追加下落し得て、その下では1385米ドルまで開ける可能性がある」としました。反対に、売りが減って買いが入れば2205米ドルまでの反発の可能性も示しました。

暗号資産専門メディアCointelegraphは「テクニカルな弱さとネットワーク活動の減少が重なり、追加下落の可能性が高まった」とし、「下限トレンドラインの1950米ドルを割り込めば1100米ドルまで下げ得る」と指摘しました。

3. エックスアールピー（XRP）

エックスアールピーも今週、主要レジスタンスの突破に失敗し、1.4米ドル近辺まで押し戻された状況です。20日現在もCoinMarketCap基準で1.41米ドルで取引されています。

エックスアールピーは「アルト全般の投資家心理悪化」の影響圏にあるとの見方が優勢です。クリプトクアントのデータによれば、直近でイーサリアムを除くアルトコイン市場の累積売り圧力は2090億米ドルに達したとされます。これは2021年以降で最も強い純売りの水準です。

ビットルー・リサーチの総括、アンドリ・パウザン・アジマは「個人投資家が大規模に離脱し、彼らの需要が不足している」とし、「機関投資家がビットコインやイーサリアムなど大型アルトに集中する中、足元の下落は個人の一方的な投げ売りに近い」と説明しました。

ネットワーク指標も悪化しました。エックスアールピーのアクティブアドレス数は直近1週間で26%減少して4万778まで落ち込み、手数料としてバーンされる数量も75%程度急減しました。これは実需としての決済需要と利用率の縮小シグナルと解釈し得ます。

ただし、政策面では前向きな動きもあります。19日、米アリゾナ州議会は、エックスアールピーを「州政府が保有できる資産」に含める法案を上院財政委員会で可決しました。当該法案が最終的に成立すれば、州政府は押収または保有することになった暗号資産を直接管理・運用できるようになります。

見通しはなお慎重論が優勢です。投資専門メディアFXエンパイアは短期サポートを1.1227米ドルと1.0米ドル、レジスタンスを1.5米ドルと提示し、1.0米ドルを割り込めば短期の下落トレンドが強まる可能性があると分析しました。暗号資産専門メディアCoinGapeは1.50米ドルを主要な分岐点として示し、突破すれば1.60米ドルに向けた動きが可能だが、1.40米ドルを下回れば追加調整が続き得ると付け加えました。

イシューコイン

1. ワールドリバティファイナンシャル（WLFI）

今週は市場全般が弱含む中、ワールドリバティファイナンシャルは単独で前日に19%急騰し注目を集めました。ただしこの日は上げ幅の大半を吐き出し、CoinMarketCap基準で0.116米ドル近辺で取引されています。

今回の急騰は、米フロリダ州マール・ア・ラーゴで開かれた「ワールド・リバティ・フォーラム（World Liberty Forum）」に関連する好材料の発表期待が織り込まれた影響と分析されます。開催を控え、ワールドリバティファイナンシャルに関する各種発表が予告されたことで、市場の期待が先行して織り込まれた格好です。

実際、このフォーラムにはデビッド・ソロモン（ゴールドマン・サックスCEO）、ジェニー・ジョンソン（フランクリン・テンプルトンCEO）、リン・マーティン（ニューヨーク証券取引所〔NYSE〕社長）、アデナ・フリードマン（ナスダックCEO）など、世界の金融界の要人が出席しました。主要金融機関トップが多数参加したことで、同プロジェクトの制度金融との連携可能性への期待も拡大したとみられます。

ワールドリバティファイナンシャルは、USD1ステーブルコインを基盤とするグローバル送金サービス「ワールド・スワップ」を公式発表し、モメンタムを高めました。同社は約7兆米ドル規模の世界送金市場を刷新すると主張し、発表直後にワールドリバティファイナンシャルのトークンが約6%上昇する場面もありました。

ワールド・スワップは世界中の銀行口座と直接接続し、外国為替（FX）決済を低手数料でリアルタイム処理する構想で、USD1により送金プロセスを簡素化して効率的な決済構造を構築する戦略です。これに加え、「トランプ・インターナショナル・ホテル＆リゾート・モルディブ」関連の融資収益持分をトークン化する計画も発表されました。

ただし、今回の上昇はイベント期待による短期的なモメンタム色が強いとの評価も出ています。弱気相場の中で独自の上昇基調を維持できるのか、それとも市場全体の調整局面に同調するのかは、今後の価格動向が重要な変数となる見通しです。

イ・スヒョン ブルーミングビット記者 shlee@bloomingbit.io