「機関投資家の買い継続」イーサリアム、2,000ドルが分岐点…上昇転換の条件は？［カン・ミンスンのアルトコインナウ］

イーサリアム（ETH）は機関投資家による買い集めが続いているにもかかわらず、地政学的緊張の高まりとクラリティ法（CLARITY Act）の処理遅延懸念が重なり、2,000ドル近辺で今後のトレンドを分ける分岐局面にあるとの分析が出ている。

ビットマイン、下落局面でもイーサリアムの買い集め継続…ステーキング残高も増加傾向

イーサリアムが長期トレンドのサポートライン付近で上下するなか、主要なイーサリアム備蓄企業は調整局面でも買い集め姿勢を維持している。

20日、業界によると、世界最大のイーサリアム備蓄企業ビットマインは先週、4万5759ETHを追加購入し、総保有量を437万1497 ETHに増やした。これは全供給量の約3.62%に当たる。ビットマインは中長期的に全供給量の5%確保を目標に、蓄積戦略を継続している。

この日18時現在、イーサリアム価格は2,000ドルを下回る1,960ドル近辺で取引されている。

トム・リー ビットマイン会長は、現在の市場心理が2018年の「クリプト・ウィンター（暗号資産投資の低迷期）」および2022年弱気相場の11月安値当時と類似していると診断した。

同氏は「イーサリアムは2018年以降、50%以上下落した8回すべてでV字反発を記録した」とし、「最近は『ミニ冬』のようだ。私たちは値動きに関係なくイーサリアムを買い続けている」と述べた。

さらに「ネットワーク利用指標は過去最高水準だが、価格はそれを十分に織り込めていない」と強調した。

オンチェーン指標では、ステーキング参加拡大の流れも鮮明だ。18日、サンティメントによると、イーサリアムのステーキング残高は累積発行量ベースで50%を超えた。ステーキング待機残高だけで380万 ETHに達する。

ただし業界では、現在のアクティブなステーキング残高は全供給量の約30%水準と推計されるとの指摘も出ている。一般にステーキング参加が拡大するほど流通量が減少し、売り圧力の緩和要因と解釈される。

一方で、機関投資家・大口保有者が一部利益確定に動く一方、個人の参加は拡大する様相だ。

「イーサリアムの長期優位の可能性」…2,000ドルが分岐点

専門家は、イーサリアムが長期的にはビットコインを上回る可能性がある一方、短期的には2,000ドルを回復できるかが今後のトレンドを分ける核心変数だと診断している。

暗号資産アナリストのベンジャミン・コーウェンは「イーサリアムの公正価値は2,000ドルと推定される」とし、「イーサリアムは最近、再び家（公正価値）に戻ってきた」と分析した。

続けて「過去にも価格が公正価値を約30%下回ったことがあり、パンデミック時には40%以上下回った例もあった」と説明した。そのうえで、当面は即時の強気転換よりも、この水準で時間をかけて底固めする可能性が大きいと見込んだ。

短期的には2,000ドル回復の可否が主要な分岐点とされる。アシュシ・ジンダル ニュースBTC研究員は「イーサリアムは1,905ドル近辺で反発を試みているが、1,985ドルと2,000ドルのレジスタンスを突破できなければ、再び下落圧力が拡大する可能性がある」と診断した。

さらに「2,000ドルを確実に回復できない場合、1,880ドルおよび1,840ドルまで追加調整の可能性がある」としつつ、「逆に2,050ドルを突破すれば、2,150ドルまで上昇基調が続く可能性がある」と見通した。

アレックス・クプチケビッチ FXPro主席アナリストは「イーサリアムは2020年以降続く6年の長期サポートラインの上に位置しており、そのゾーンは2,000ドル近辺と重なる」と分析した。

続けて「直近安値である1,500ドルを明確に下回る動きが出るまでは、長期トレンドが維持される可能性がある」と付け加えた。

ケイティ・ストックトン フェアリード・ストラテジー創業者は「今年は一部資産に一時的な不振局面となり得るが、それは買いの機会になり得る」とし、「長期的にはイーサリアムがビットコインを上回る可能性がある」と展望した。

同氏は「過去、補助指標が売られ過ぎ局面に入った場合、回復まで数カ月かかった例が多い」としながらも、「現在の市場心理は極端に弱気に偏っており、これは底値形成にとって好都合な環境となり得る」と診断した。

さらに「現時点ではビットコインを基準資産としてアルトコインの流れを判断するアプローチが合理的だ」と付け加えた。

極端な悲観のなかで分かれる見通し…上昇転換の条件は？

暗号資産市場のセンチメントが過去の低迷期水準まで縮小し、今後の方向性をめぐる見通しが分かれている。

オンチェーン分析企業サンティメントは「最近、ビットコインとイーサリアムに対する楽観的言及が大きく減った」とし、「提携など好材料があったエックスアールピー（XRP）を除けば、全般的な投資心理が萎縮している」と伝えた。

クプチケビッチ アナリストも「暗号資産恐怖・強欲指数は最近8まで低下し、直近2週間で9日が一桁だった」とし、「これは2020年と2022年の安値当時よりもさらに萎縮した状態だ」と診断した。

現在の市場は典型的な弱気局面の特徴を示しているとの見方が出ている。コーウェン アナリストは「最近の資金はアルトコインからビットコインへ、さらに株式や金などの伝統資産へと移っている」とし、リスク選好度が段階的に低下していると指摘した。

続けて「過去、米国の中間選挙年である2014年・2018年・2022年はいずれも下落相場だった点を踏まえると、今年も弱気で終わる可能性を排除できない」と予測した。

ただし「市場は当面調整基調が続く可能性があり、早ければ来る5月、遅ければ10月ごろに底が形成される可能性がある」と付け加えた。

規制をめぐる不確実性もなお残る。暗号資産業界と銀行業界が最近ホワイトハウスで会合を開いた際にも、ステーブルコインの利回り支払いをめぐる立場の隔たりは埋まらなかったと伝えられる。このため、暗号資産の市場構造に関する法案であるクラリティ法案の上半期可決の可否は不透明な状況だ。

一部では、第2四半期内に議会での処理が行われなければ、8月以降は議論の推進力が弱まる可能性があるとの観測も出ている。反面、法案が可決されればアルトコイン投資心理の改善効果は大きいとの見方も提起される。

こうした相反するシグナルのなか、市場参加者は依然として様子見姿勢を維持している。アルトコインベクターは「アルトコインのネガティブなショック波（インパルス）が最近減少したのはポジティブなシグナル」としつつも、「市場はまだ明確なトリガーを待っている局面だ」と評価した。

続けて「市場ではアルトコイン投資心理の改善の兆しだけでは十分ではない」とし、「ビットコイン・ドミナンスが鈍化する流れが伴って初めて、本格的な上昇転換と解釈できる」と説明した。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io