エヌビディアの追い風でビットコイン反発…イーサリアムは売り圧力が緩和、XRPは需給が改善［イ・スヒョンのコインレーダー］

<イ・スヒョンのコインレーダー>は、1週間の暗号資産（仮想通貨）市場の流れを点検し、その背景を解説するコーナーです。単なる価格の羅列にとどまらず、グローバル経済の論点と投資家の動きを立体的に分析し、市場の方向性を見極めるためのインサイトを提供します。

主要コイン

1. ビットコイン（BTC）

今週のビットコインは乱高下する展開となりました。一時は6万2000ドル台まで下落したものの、25日（現地時間）に反発に成功。27日現在、CoinMarketCapベースで6万7000ドル台で取引されています。

反発の火種は、リスク資産全般のセンチメント回復にありました。なかでもエヌビディアの好決算（アーニング・サプライズ）が影響しました。エヌビディアは第4四半期売上高が681億3000万ドルと市場予想（662億ドル）を上回り、調整後1株当たり利益（EPS）も1.62ドルと予想（1.52ドル）を超過。これを受け、エヌビディア株が時間外取引で一時4%超上昇し、ハイテク株全般のムードが持ち直したことで、ビットコイン価格も勢いを得ました。

ステーブルコインUSDCの発行元であるサークルの決算も「市場の信認回復」を後押ししました。サークルの第4四半期売上高は7億7000万ドルで前年同期比77%増、EPSは0.43ドルと市場予想（0.16ドル）を大きく上回りました。特に第4四半期のUSDC流通規模は753億ドルと前年同期比72%増。ステーブルコイン・セクターのファンダメンタルズが揺らいでいないとの安心感が、市場にポジティブに作用しました。

加えて、ビットコイン現物ETFへの資金フローも純流入に転じ、価格の下支え要因となりました。25日にはビットコイン現物ETFに5億ドル超が流入し、直近2日累計では7億5000万ドルが追加流入しました。ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は「最近としては大きな規模の流入」と評価しました。

もっとも、オンチェーン指標では「含み損状態の供給量」が過度に大きい点が重荷として指摘されます。取得単価が現値を上回るビットコインを指す「総含み損供給量」の7日平均が約920万BTCまで増え、流通量のほぼ半分が含み損状態となりました。Glassnodeは「歴史的に弱気相場の終盤でしばしば観測される特徴」としつつ、「急落初期局面というより、底値形成の領域に近い」と診断しました。

また、Glassnodeの蓄積トレンド指標（Accumulation Trend Score）も先月5日以降0.5を下回っており、大口投資家主導の積極的な買い集めはなお確認されていません。結局、ETF流入だけでは不十分で、現物の再吸収、クジラの継続的な蓄積、機関投資家フローの明確な転換が同時に確認されてこそ「本格的な強気」へ移行できる、との見方です。

短期的には6万8000ドル近辺が注目ポイントとして挙げられます。暗号資産専門メディアのCointelegraphは、「ビットコインが6万8000ドルのサポートを確保したうえで、6万9220ドルに位置する20日指数平滑移動平均（EMA）を上抜ければ、7万4508ドルまで開ける可能性がある」とのシナリオを示しました。

一方、暗号資産アナリストのRekt Capitalは6万8480ドル付近での上値抵抗の可能性を指摘。トレンド反転とみなすには、週足終値が6万8338ドルの200週EMAを上回り、新たなサポートを形成できるかが核心だと分析しました。

2. イーサリアム（ETH）

イーサリアムも今週序盤に1800ドル台まで下落しましたが、反発に成功し、現在はCoinMarketCapで2000ドルを回復しています。

今回の反発には「売り圧力の緩和」シグナルが寄与したとの分析が出ています。最も目立つ変化は、取引所への流入急減です。Santimentによれば、直近7日間の取引所流入量は106万ETHまでピークを付けた後、最近は12万6000ETH水準まで低下し、約90%減少しました。一般に取引所流入は売却準備の性格が強いと解釈されるため、短期の売り圧力が一旦後退したサインと受け止められます。

デリバティブ市場ではレバレッジの整理も進みました。CryptoQuantによると、ステーブルコイン建てマージンのイーサリアム未決済建玉（OI）が、先月17日の高値以降そろって急減。バイナンスでは当時40億ドル超だった数値が、24日時点で19億3000万ドルへと半分以上縮小しました。Bybitも12億6000万ドルから8億6600万ドルへ減少したと示されました。レバレッジ過熱が一度リセットされ、底固めに必要な条件の一部が満たされたとの評価が可能です。

ただし、ボラティリティ拡大は警戒要因とみられます。バイナンスにおけるイーサリアムの30日実現ボラティリティが0.97に接近し、2025年3月以降で最高水準を記録しました。市場が強い価格再評価局面に入ったことを示唆しますが、明確な上抜けがないまま高ボラが続けば、もみ合いが長期化する可能性も否定できません。

今後の価格見通しでは、2000〜2100ドル帯での攻防が焦点とされています。アナリストのAyushi Jindalは「2000ドル上で買いが維持されれば再上昇を試せる」とし、「第1の短期レジスタンスは2080ドル」と提示しました。2080ドルを超えれば2120ドル、2150ドルを経て2320ドルまで開けるとの見立てです。Cointelegraphも2100ドル突破の可否を重要な分岐点として挙げ、「この価格帯を上抜ければクジラ投資家の収益性が改善し、上昇トレンドが強まる可能性がある」と予想しました。

3. XRP（XRP）

XRPも一時1.3ドル台前半まで下落したものの、一時は6%近く反発して1.5ドル近辺まで上昇する場面がありました。現在はCoinMarketCapで1.4ドル台で取引されています。

今回のXRP（XRP）の反発は、総じて「需給改善」に重心を置いた動きとして解釈されます。まず現物市場で短期の買いの強さが確認された点が挙げられます。暗号資産取引所Bitrueによれば、23〜24日にかけてXRPの現物出来高が急増しました。個人の買いが212%も増え、売り注文量を2倍以上上回ったとされ、短期的に買い手が市場を主導する流れが出たことを意味します。

機関投資家の需給も良好と評価されます。11月中旬の上場以降、XRP現物上場投資信託（ETF）は約11億ドルの純資産を集め、週次で安定した純流入を記録したと集計されました。純流出が発生した日はわずか5日にとどまった点から、中長期の資金フローは安定的との分析です。

クジラの需給でも、まず「売りの鈍化」が確認されました。GlassnodeベースでXRPのクジラ純流出（90日移動平均）は、昨年12月の-3350万XRPから最近は約-330万XRPへと大幅に縮小しました。同期間に価格が約25%追加下落しているにもかかわらず流出規模が急減したことから、大口保有者が攻勢的に投げる局面は過ぎたとの見方が出ています。

少なくとも1000XRP以上を保有するウォレットが再び買い集めに入ったことを示すデータも確認されています。大量保有者が短期的な安値近辺でポジションを構築している可能性を示唆します。過去2025年4月にも、クジラの売りが同様に鈍化した後、数カ月にわたりXRP価格が50%超急騰した例があった点が言及されています。もちろん過去がそのまま繰り返されると断定はできませんが、少なくとも需給面では「下押し圧力が弱まる方向」と見る余地はあります。

今後の価格は、1.40ドル台でサポートを形成できるかが注目されます。暗号資産専門メディアのCoinDeskは「1.40〜1.42ドルのゾーンが新たなサポートとして機能するかを注視すべきだ」とし、「1.45ドルを突破すれば1.50ドル、さらに1.57ドルまで上昇余地が生じ得る」とみています。ただし、1.37ドルを再び割り込めば、従来のもみ合いレンジが再び開く可能性があるとの警告も出しました。

暗号資産アナリストのCypress Demanincōは「上値抵抗として1.49〜1.52ドルのゾーンを提示し、上抜ければ1.68ドルの売りの壁を経て2ドル超のシナリオも開き得る」とみています。逆に買いが維持できなければ1.40ドル再試し、割り込めば1.35ドルまで開ける可能性もあり、週末を前に当該ゾーンが主要な注目ポイントとされています。

イシューコイン

1. ポルカドット（DOT）

今週のアルトコインの中で最も強い存在感を示した銘柄はポルカドット（DOT）です。CoinMarketCapベースで週次上昇率が28%に達し、27日現在も1.6ドル台で取引されています。

上昇の中核ドライバーとしては、2週間後に迫った「供給半減」イベントが挙げられます。ポルカドット・ネットワークは、3月14日を起点に年間トークン発行量を半分に引き下げ、総供給を約21億DOTに制限する計画を予告しました。発行量を減らしてインフレ負担を抑え、時間の経過とともに希少性を高める狙いで、スケジュールが明確な「確定イベント」である点が、先回りの買い心理を刺激したと解釈されます。

加えて、グレースケールや21シェアーズなど主要運用会社がポルカドット現物ETFの上場を申請したとのうわさが広がり、期待感が上乗せされました。公式確認や承認段階ではないものの、ETFが機関投資家資金の流入経路として機能し得る点から、「承認されれば状況が変わり得る」との期待が短期モメンタムを押し上げたとの評価です。

ただし、暗号資産市場全体が依然としてボラティリティの高い局面にある点は重荷です。特に短期ではビットコインの値動きが最大の変数とされます。ビットコインが7万ドルの心理的レジスタンス近辺で上抜けに失敗し、利益確定売りが拡大すれば、アルトコイン市場全般が連れ安となり、ポルカドットも影響を受ける可能性があります。

総じてポルカドットは供給縮小期待という強い材料を持つ一方、市場全体がまだ安心できる局面ではないため、イベント後のボラティリティ拡大の可能性も視野に入れる必要があります。

イ・スヒョン ブルーミングビット記者 shlee@bloomingbit.io