米・イラン戦の最大の受益国は米国？…エネルギー企業が浮上、株式市場も健闘

出典

Korea Economic Daily

概要

米国のエネルギー企業は、S&P500が約1.5%下落する中でエネルギー企業株が約26%上昇したとした。
米国の天然ガス価格は世界に比べ上昇率が約11%にとどまり、ガス在庫と生産量が十分で市場ショックを緩衝していると伝えた。
米国のLNG輸出業者であるシェニエール・エナジーとベンチャー・グローバルが海外価格上昇の恩恵を受け、株価と収益性が改善していると伝えた。

期間別予測トレンドレポート

S&P500が下落する一方、エネルギー企業は26%上昇

米株も欧州・韓国・日本より底堅く推移

イランの攻撃で世界最大級の液化天然ガス（LNG）輸出施設が稼働停止となり、世界の天然ガス価格が急騰している。だが、米国市場は相対的に影響が小さいことが示された。潤沢な国内在庫と記録的な生産量を背景に、米国のエネルギー市場が世界的な供給ショックを吸収する緩衝材の役割を果たしているとの分析だ。

8日（現地時間）付のウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）によると、先週の世界の天然ガス価格は、イランの攻撃で主要なLNG輸出施設が閉鎖されたことで急騰した。しかし、米国の天然ガス価格の上昇率は約11%にとどまり、海外市場に比べ相対的に安定した動きを示した。

アナリストは、ロシアによるウクライナ侵攻で世界のエネルギー市場が打撃を受けた4年前とは異なり、今回は米国の家計が電気料金上昇の大きな負担を感じる可能性は高くないとみている。米国内の十分なガス在庫、記録的な生産量、そしてほぼ最大水準で稼働するLNG輸出能力が、こうした緩衝効果を生んでいるという。

投資家は、米国のエネルギー企業が2022年のような強さを再び示すことを期待している。当時、エネルギーセクターは市場全体が下落する中でも上昇した代表的な業種だった。実際、2026年に入ってから現在までにS&P500のエネルギー企業の株価は約26%上昇した一方、S&P500全体指数は約1.5%下落した。

天然ガス価格の安定は家計だけでなく製造業にもプラスに働いている。天然ガスは発電用燃料であると同時に産業用原料でもあるため、価格が安定すれば鉄鋼、プラスチック、肥料、段ボール箱など多様な産業の生産コストが下がる。

戦争開始以降、米国株式市場は世界市場より相対的に底堅い。先週のS&P500指数は約2%下落にとどまったが、韓国のKOSPIは約11%下落し、日本の日経平均225と欧州のストックス600指数もそれぞれ5%以上下げた。

エネルギー株は、最近上昇している原油価格の動きに沿って強含んでいる。中東の緊張が高まる前まで米国の原油価格は、多くの生産者にとって採算が脅かされる水準まで下落していたが、今年に入り中東情勢の緊張が拡大するにつれ価格は上昇した。

米国のウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）先物は、6日に1バレル＝90.90ドルで取引を終えた。米国とイスラエルがイラン空爆を開始して以降、約36%上昇したことになり、週間上昇幅としては過去最大水準だ。

専門家は、米国のエネルギー産業が成長しつつも消費者負担が大きく増えない構造が形成されるなら、非常に意味のある成果だと評価する。過去10年間、米国のエネルギー企業はシェール革命を通じて莫大な石油・天然ガスを開発し、米国を世界最大の燃料輸出国へと変貌させた。

RBCキャピタル・マーケッツのクリストファー・ルーニー・アナリストは「現在の状況では、世界的な緊張によるリスクが米国のガス価格を押し上げ得る水準には限界がある」と述べた。

実際、米国の天然ガス価格は依然として低水準にとどまっている。ニューヨーク商業取引所で取引される4月渡しの天然ガス先物は、MMBtu当たり3.186ドルで取引を終えた。これは1月の寒波時に記録した最高値より57%低く、1年前よりも約28%低い水準だ。

MMBtuは天然ガス取引で用いられる代表的なエネルギー単位だ。Btuは、水1ポンドの温度を華氏1度上げるのに必要な熱量を基準とするエネルギー単位である。MMはエネルギー・金融市場で「100万（Million）」を意味する略語だ。したがってMMBtuは100万Btuを意味する。

米国外の市場環境は大きく異なる。欧州では先週、天然ガスの指標価格が約67%急騰した。欧州はロシア産ガスの供給を停止して以降、発電のためのLNG依存度が大きく高まっている。

アジアも中東産LNGへの依存度が高く、価格上昇圧力が強まっている。カタールの国営エネルギー企業カタールエナジーは、ペルシャ湾の施設が攻撃を受けた後、LNG生産を停止した。これは世界のLNG供給能力の約20%が一時的に停止したことを意味する。

これに加え、ホルムズ海峡を通る海上輸送も不確実性が高まっている。ドナルド・トランプ大統領は、米海軍が同海峡を通過する船舶を護衛できると明らかにし、同海域を航行する海運会社に保険を提供する案も検討していると述べた。

米国の状況が相対的に安定しているもう一つの理由は、十分なガス在庫だ。欧州は現在、ガス貯蔵量が異例に低い水準だが、米国は冬季の暖房シーズンを十分な在庫を保ったまま終えつつある。

1月の記録的な寒波で米国のガス在庫は大きく減少したが、2月末時点の在庫は依然として5年平均と比べて約3%の差にとどまることが分かった。

米国のLNG輸出業者はすでにほぼ最大水準でLNGを輸出しており、追加供給の余力は大きくないものの、海外価格上昇の恩恵を受ける可能性が高いとの見方が出ている。

代表的な米国のLNG輸出企業であるシェニエール・エナジーは先週金曜日、株価が過去最高値を記録した。同社はルイジアナ州に米本土初のLNG輸出ターミナルを建設した企業で、生産量の大半を長期契約で販売しつつ、一部はより高値を得られる市場へ供給を振り向けることができる。

別のLNG企業であるベンチャー・グローバルは、今年の予想生産量の30%超をスポット市場で販売できるとみている。ベンチャー・グローバルのマイク・セイブル最高経営責任者（CEO）は「短期的には価格上昇が当社の収益性に明確に寄与する」とし、「現在の市場で利用可能なLNGカーゴを最も多く保有する企業の一つになるだろう」と述べた。

ニューヨーク＝パク・シンヨン特派員 nyusos@hankyung.com