ビットコイン、レバレッジ需要の低迷続く…デリバティブ市場で「弱い楽観」を確認

ビットコイン（BTC）のデリバティブ市場指標は、依然として弱い上昇期待を反映しており、投資家の確信の乏しさを浮き彫りにしている。

23日（現地時間）、コインテレグラフによると、ビットコイン先物は現物に対して年率換算で約2%のプレミアムで取引されており、中立とされる4〜8%を大きく下回った。これは、上昇に賭けるためのレバレッジ需要が不足していることを意味する。こうした流れは、最近7万6000米ドル付近まで反発した局面でも大きくは変わらなかった。

オプション市場でも似たムードがうかがえる。デリビット基準で4月満期の8万米ドル・コールオプションの価格とボラティリティを踏まえると、市場はビットコインが当該価格に到達する確率を約20%と見ている。一般に暗号資産市場の楽観的な傾向を考慮すると、低い水準と評価される。

直近の短期反発にもかかわらず、市場全体の投資心理はなお冷え込んだままだ。昨年10月の急落以降、約5カ月にわたって続いた下落基調が投資家の信頼を大きく損ねた影響とみられる。当時は大規模な清算とマクロ要因のショックが重なり、市場構造そのものが揺らいだとの分析だ。

ステーブルコインのプレミアムも中立水準にとどまっている。米ドル建てステーブルコインは人民元に対して約1.3%のプレミアムで取引されており、需要の過熱や急激な売り圧力を示すシグナルは出ていない。

マクロ環境も重しとなっている。連邦準備制度理事会（Fed）が利下げペースに慎重な姿勢を維持するなか、資金が債券などの固定収益資産にとどまっているとの見方だ。これに中東の地政学リスクや原油高への警戒も重なり、リスク資産選好は限定的な状況にある。

市場では、ビットコインが追加上昇局面へ転換するには、原油の安定や金融政策緩和を示唆するシグナルなど、新たな触媒が必要だとの評価が出ている。現時点では、オンチェーンとデリバティブ市場の双方で明確な強気シグナルは確認されていない。